暴跌集中反映憂(yōu)慮情緒

5月6日，美國(guó)股市經(jīng)歷了歷史上最動(dòng)蕩的一天，道瓊工業(yè)指數(shù)在不到半小時(shí)內(nèi)跌幅達(dá)到近1000點(diǎn)，創(chuàng)下了歷史上最大單日盤(pán)中下跌點(diǎn)數(shù)，反映了市場(chǎng)對(duì)希臘的債務(wù)問(wèn)題以及可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)的嚴(yán)重憂(yōu)慮。

那是讓許多人目瞪口呆的一刻。當(dāng)天，交易員看到希臘游行的電視報(bào)道時(shí)，道瓊工業(yè)指數(shù)已經(jīng)下跌了200多點(diǎn)，但就在一瞬間，美股一瀉千里，搞得許多人都以為系統(tǒng)出現(xiàn)故障。

事后，有報(bào)道稱(chēng)這次暴跌是由于一位交易員錯(cuò)誤輸入了大量拋售的指令，而這一指令觸發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的自動(dòng)賣(mài)單，蝴蝶效應(yīng)馬上出現(xiàn)：計(jì)算機(jī)自動(dòng)交易迅速加劇了市場(chǎng)損失，因?yàn)橛行╇娔X程序自動(dòng)設(shè)定當(dāng)?shù)_(dá)到特定點(diǎn)位時(shí)將拋出股票，一旦下跌開(kāi)始，這樣自動(dòng)止損會(huì)引發(fā)更大幅度的下跌。而不明真相的人，則迅速拋售手頭的股票，盡管尾盤(pán)有所拉升，但美股三大指數(shù)跌幅仍均超過(guò)3%。

除去可能的操作失誤原因，美股的暴跌仍然可以說(shuō)明問(wèn)題，那就是人們對(duì)希臘債務(wù)問(wèn)題獲得解決并不十分樂(lè)觀(guān)。同時(shí)，投資者和交易員們還十分擔(dān)心葡萄牙、西班牙等更多歐元區(qū)國(guó)家會(huì)卷入債務(wù)危機(jī)，這對(duì)于復(fù)蘇乏力的美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，無(wú)異于雪上加霜。

事實(shí)上，僅僅在過(guò)去3個(gè)交易日中，因憂(yōu)慮希臘問(wèn)題，道數(shù)就下跌了631點(diǎn)(-5.7%)，而這是自2009年3月市場(chǎng)幾近觸底以來(lái)最大的3日跌幅。市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)出現(xiàn)，并有彌漫的跡象。

希臘危機(jī)顯然是暴跌的導(dǎo)火索。此間，希臘24小時(shí)的全國(guó)大罷工使該國(guó)大部分地區(qū)處于停頓狀態(tài)，同時(shí)，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的示威者在雅典街頭游行，該國(guó)形勢(shì)處于失控的邊緣。救市力量的猶豫不決，則加劇了這種恐慌和失望情緒。一邊是德國(guó)政府在拯救希臘問(wèn)題上的出爾反爾，另一邊則是歐洲央行遲遲不采取行動(dòng)，這一切，都使得投資者擔(dān)心主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)愈演愈烈。市場(chǎng)也立馬做出反應(yīng)，希臘股市當(dāng)日暴跌6.7%。

投資者爭(zhēng)相逃離高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

市場(chǎng)往往憑本能先期做出反應(yīng)。正如分析家們所言：“在類(lèi)似當(dāng)前這種混亂市場(chǎng)環(huán)境里，投資者傾向于先賣(mài)出股票，然后再提問(wèn)?！比藗儞?dān)心的既有各國(guó)救援誠(chéng)意和力度問(wèn)題，也有希臘政府能否順利實(shí)施減赤計(jì)劃以及及時(shí)償付債務(wù)。

不僅如此，人們還擔(dān)心有下一個(gè)希臘產(chǎn)生。在葡萄牙被調(diào)低評(píng)級(jí)之后，有消息稱(chēng)西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)可能被再度調(diào)低，西班牙股市應(yīng)聲下跌5.5%。盡管西班牙方面力撐市場(chǎng)信心，但這種憂(yōu)慮也并非空穴來(lái)風(fēng)，投資者真的不知道，在希臘之后，還有誰(shuí)會(huì)倒下。

值得警覺(jué)的是，隨著投資者爭(zhēng)相逃離高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股票、債券和外匯市場(chǎng)的波動(dòng)幅度急劇加大，達(dá)到金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期的水平?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)一段時(shí)間里，國(guó)際石油、金屬等大宗商品價(jià)格還將持續(xù)動(dòng)蕩。

全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)愈發(fā)明顯

海外市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)A股的影響越發(fā)明顯。盡管5月5日A股出現(xiàn)超跌反彈，但很快，次日就以暴跌117點(diǎn)來(lái)進(jìn)行補(bǔ)跌。而5月6日美股的暴跌，更是粉碎了A股周五反彈的希望。石油、金屬等大宗商品價(jià)格的大跌，顯然對(duì)煤炭、石油和有色板塊形成巨大壓力，使之成為A股持續(xù)調(diào)整的動(dòng)因。

與此同時(shí)，希臘危機(jī)，以及可能的葡萄牙、西班牙危機(jī)，對(duì)金融股也形成重壓，使之很難成為做多的動(dòng)力。加之地產(chǎn)股受到國(guó)內(nèi)政策打壓，也多半呈現(xiàn)一日游行情，難孚眾望。在這種情況下，除了個(gè)別概念股的最后瘋狂，A股短期缺乏大反彈乃至反轉(zhuǎn)的領(lǐng)頭羊。

比較悲觀(guān)看法是，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡性發(fā)展，并最終導(dǎo)致整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的二次探底，則整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都將陷入新一輪重大危機(jī)中。覆巢之下必?zé)o完卵，A股也將因此不斷探底。

值得一提的是，希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)也是一個(gè)警示，如果不能妥善化解的話(huà)，中國(guó)政府未必不會(huì)加大緊縮政策，以避免赤字危機(jī)，地方財(cái)政更是會(huì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，這種情況下，投資者將會(huì)逐步全面看空A股。

2008年的教訓(xùn)告訴我們，在牛市狀態(tài)下，A股時(shí)常不理會(huì)外圍市場(chǎng)的“折騰”，但在自身走弱的情況下，來(lái)自海外的風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)或多或少影響到人們的投資信心，這也使我們有必要特別留意國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)向，以免不明不白地被反復(fù)套牢。--

(作者為中國(guó)社科院美國(guó)研究所國(guó)際問(wèn)題專(zhuān)家)

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