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廣發(fā)證券：可在年末最后兩周擇機(jī)布局煤炭股(薦股)

市場逐漸看多煤炭股，主要是逐漸接受了這樣一個(gè)判斷：明年國內(nèi)煤炭供需缺口較大?！笆濉遍_局之年，新一屆政府“大干快上”的可能性較大。明年一季度的新開工項(xiàng)目帶動的需求有可能超預(yù)期。只要明年初煤價(jià)出現(xiàn)一波暴漲，哪怕在一個(gè)季度后又回到起點(diǎn)，但煤炭股2011年的EPS仍會較目前的盈利預(yù)測有所上調(diào)。

通脹時(shí)期的煤炭股估值有較大提升空間。中國的煤炭行業(yè)已經(jīng)度過了快速成長期，合理中樞應(yīng)該在15倍PE。但當(dāng)CPI處于上升通道，煤炭股通常有明顯超額收益。從歷史上看，在2007-2008年全球通脹時(shí)期，美國煤炭股估值也曾提升至25-30倍。

煤炭股的資源屬性或許在明年1月初再次爆發(fā)。從流動性的角度，1月初信貸投放都會導(dǎo)致流動性寬松。

在03-04年通脹期和07-08年通脹期，中國煤炭股都提前于CPI 3個(gè)月見頂。由于緊縮預(yù)期的存在，我們判斷目前僅是交易性機(jī)會，而目前煤炭股價(jià)較12月6日(當(dāng)時(shí)我們發(fā)布報(bào)告《極端天氣將打破僵局，煤炭股交易性機(jī)會再現(xiàn)》)已上漲10%左右，沒有足夠的空間允許投資者追漲。在目前位置，我們建議投資者選擇在年末最后兩周煤炭股調(diào)整時(shí)才介入。

推薦組合：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、盤江股份、冀中能源、山煤國際、國陽新能。(廣發(fā)證券研究中心)

國泰君安：煤炭板塊平淡中醞釀機(jī)會(薦股)

上周煤炭板塊指數(shù)跑贏大盤1.1 個(gè)百分點(diǎn)。在一個(gè)整體缺乏生氣的市場中，煤炭股表現(xiàn)差強(qiáng)人意。近期動力煤價(jià)格由于高庫存而出現(xiàn)回落，同時(shí)產(chǎn)煤大省煤炭庫存告急的消息又不絕于耳，表明區(qū)域與結(jié)構(gòu)性供需失衡依然存在，但純動力煤公司受合同價(jià)上漲禁令的影響，估值提升受制，無論煤價(jià)漲跌仍不是我們重點(diǎn)推薦的品種；焦煤價(jià)格健康筑底回升，我們依然看好冶金煤1 季度的表現(xiàn)，從中期鋼鐵行業(yè)大高爐替代小高爐的趨勢看，也可以看好噴吹、肥煤、主焦煤的相對市場提升空間，結(jié)合公司成長性建議繼續(xù)增持潞安環(huán)能和盤江股份。從我們本周在深圳地區(qū)的路演情況看，市場對煤炭股的關(guān)注度不高，這進(jìn)一步增強(qiáng)我們看好的信心。

看好公司：蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、露天煤業(yè)、盤江股份。(國泰君安證券)

中金公司：煤炭板塊具有繼續(xù)上行動力

旺季到來，預(yù)計(jì)未來煤炭價(jià)格將高位運(yùn)行。由于中間商囤貨和電廠備煤增加，港口動力煤價(jià)格已連續(xù)四周上漲，海運(yùn)費(fèi)則攀升至年初以來最高?；势髽I(yè)復(fù)產(chǎn)和民用煤增加也拉動無煙煤價(jià)格。隨著需求步入旺季，未來煤炭價(jià)格可能繼續(xù)上漲。此外，近期美元維持弱勢以及國際煤價(jià)連續(xù)上漲，也給國內(nèi)煤價(jià)帶來支撐。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯，投資者樂觀情緒有望延續(xù)。10月份PMI環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至54.7%，為連續(xù)第三個(gè)月上升，表明宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升勢頭明顯。在短期調(diào)控政策出臺概率較低的背景下，投資者樂觀情緒將延續(xù)，煤炭板塊有望維持升勢。(中金公司研究部)

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