國泰君安：掘金內(nèi)蒙區(qū)域規(guī)劃受益股

國泰君安策略團隊

近日由國家發(fā)改委牽頭、42個國家部委和單位聯(lián)合組成的國家調(diào)研組抵達內(nèi)蒙古，為國務院出臺《關(guān)于促進內(nèi)蒙古自治區(qū)經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展若干意見》開展專題調(diào)研。我們認為，內(nèi)蒙區(qū)域振興給上市公司帶來的投資機會值得研究。

規(guī)劃倚重原有優(yōu)勢

通過統(tǒng)計2009年7月以來的國家級區(qū)域振興規(guī)劃的內(nèi)容，可以發(fā)現(xiàn)三個重要的規(guī)律。1、區(qū)域規(guī)劃的戰(zhàn)略定位基本上與本區(qū)域原有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和資源優(yōu)勢相符，并給予更大的支持；2、注重與周圍區(qū)域的協(xié)調(diào)發(fā)展。近年來規(guī)劃的區(qū)域有些在經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)旁邊，可以借助這些地區(qū)發(fā)展自己。3、很多區(qū)域的規(guī)劃都注重生態(tài)和環(huán)境保護，也有很多區(qū)域都想發(fā)展生物醫(yī)藥、電子、新材料等等新興產(chǎn)業(yè)，幾乎所有的規(guī)劃都指出要加強交通建設和基礎設施建設。

能源產(chǎn)業(yè)支撐內(nèi)蒙

那么，內(nèi)蒙的特色在哪里呢？從產(chǎn)業(yè)方面看，內(nèi)蒙2000年以來工業(yè)發(fā)展迅速，工業(yè)占比已大大超過全國平均水平。(圖1)分產(chǎn)品類別看，內(nèi)蒙古產(chǎn)量在全國占比較大的產(chǎn)品有乳制品、原煤、天然氣等。而這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是依托其資源優(yōu)勢的。

內(nèi)蒙草原面積占全國國土的1/10，擁有呼倫貝爾、錫林郭勒和科爾沁六大草原，人均牧草面積遙遙領(lǐng)先。2000年以后，內(nèi)蒙開始依托草原資源發(fā)展第二產(chǎn)業(yè)，這使得內(nèi)蒙主要畜牧品——乳制品和羊毛、羊絨的產(chǎn)量增速遠高于全國平均水平。預計新的規(guī)劃會支持建設內(nèi)蒙的畜牧業(yè)基地，并大力推進畜牧業(yè)的深加工。(圖2)

內(nèi)蒙古自治區(qū)的能源綜合實力全國第一。截至2008年底，內(nèi)蒙古煤炭資源占全國儲量超過25%，并有很多露天煤礦，油、氣資源也非常豐富，總體資源的開采成本較低，目前已逐步開發(fā)。新疆已率先推開資源稅改、山西申報“資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型綜合配套實驗區(qū)”，內(nèi)蒙作為肩負著“西煤東運”、“西氣東輸”重要使命的能源大省，在規(guī)劃中必然會加大煤、氣這些能源產(chǎn)業(yè)的扶持。

我們認為，煤、氣能源將是重點扶持對象，畜牧業(yè)及其深加工行業(yè)，風能、太陽能等新能源，醫(yī)藥工業(yè)，“金三角”制造業(yè)基地的建設，以及交通基建可能會在規(guī)劃中得到支持。

“金三角”優(yōu)勢選股

我們從以下三個方面篩選投資標的：1、所處行業(yè)為內(nèi)蒙規(guī)劃可能會加大支持力度的能源、畜牧業(yè)；2、今年動態(tài)估值上具有安全性；3、所處地點盡可能靠近金三角區(qū)域。以此原則篩選出的標的包括：內(nèi)蒙華電、鄂爾多斯、平莊能源。內(nèi)蒙華電2010年烏海電廠的全年并表、岱海電廠二期項目核準并網(wǎng)以及上都電廠三期核準開工，和多個風電項目投產(chǎn)將帶來內(nèi)生增長，與大股東北方聯(lián)合共同投資的煤炭項目黑城子、魏家峁等都將在未來2年陸續(xù)投產(chǎn)后會有新的增長，還有資產(chǎn)注入預期，目前估值10年不到22倍，將其加入股票池。(證券時報)

深圳私募點評兩另類內(nèi)蒙概念股

深圳知名私募王亮認為在區(qū)域振興規(guī)劃的預期下，內(nèi)蒙板塊也存在很大的投資機會。根據(jù)他自己掌握的情況，王亮就天津松江和鄂爾多斯進行了分析點評，認為這兩個公司有點另類，存在較大的投資價值。

天津松江：土地儲備凸顯價值

王亮認為，相對于老牌電力企業(yè)內(nèi)蒙華電，天津松江是借殼而來的上市公司，其情況更顯得有點神秘。王亮表示，天津松江大股東實力值得看好，其大股東濱海控股是天津著名的地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，在天津很多區(qū)域都有土地儲備。天津松江目前在呼和浩特市的土地儲備如下：3號地塊面積是12萬平米，4號地塊面積是11萬多平米，諾卡2期還有13萬平米土地未開發(fā)，東河6號地和7號地兩塊地11萬平米左右，這么計算直接歸屬上市公司的有接近50萬平米的土地儲備。

據(jù)王亮了解， 濱?？毓傻淖庸緝?nèi)蒙濱海在東河做土地整理(即一級開發(fā))，而天津松江通過土地市場獲得的土地都已公告。通過常理推測，大股東的子公司做土地整理，然后轉(zhuǎn)讓給上市公司做開發(fā)，這是最可能的商業(yè)流程和正常的分析，也符合做大上市公司市值，從而進行后續(xù)再融資的資本邏輯。

二級市場上，天津松江從昨日8月17日開始已經(jīng)連續(xù)三個交易日漲停，市場走勢充分反映了未來可能的資產(chǎn)注入預期。

鄂爾多斯：多晶硅項目值得期待

在市場對內(nèi)蒙振興規(guī)劃的預期中，鄂爾多斯也是備受關(guān)注的公司。

王亮分析說，鄂爾多斯的核心競爭力在于產(chǎn)業(yè)鏈上游資源的整合能力。公司利用內(nèi)蒙的資源優(yōu)勢，將生產(chǎn)硅鐵所需的煤、電、硅石和蘭碳等原材料成本全部自有化，從而有效鎖定產(chǎn)品成本，每噸硅鐵成本較行業(yè)平均成本低600元左右，能充分受益于產(chǎn)品漲價帶來的利潤提升。

最讓市場期待的是多晶硅項目，公司近期公告稱，其控股子公司內(nèi)蒙古鄂爾多斯多晶硅業(yè)有限公司年產(chǎn)3000 噸多晶硅項目目前已全部完成投資，預計近日開始試生產(chǎn)。與其他公司相區(qū)別的是，這是鄂爾多斯的自有硅鐵資源，這也體現(xiàn)出內(nèi)蒙古公司的地緣優(yōu)勢。

隨著項目投產(chǎn)，王亮認為鄂爾多斯明年的業(yè)績可因此增厚0.09-0.11元，目前靜態(tài)市盈率和明年的動態(tài)市盈率都在25倍以下，是內(nèi)蒙板塊中除了內(nèi)蒙華電以外估值最低的品種，加上羊絨業(yè)務每年都有一成左右的增長，具有較強的安全邊際。 (彭超 上海證券報)

券商：內(nèi)蒙古板塊重點關(guān)注五公司

近期有報道稱，發(fā)改委聯(lián)合多部門調(diào)研內(nèi)蒙古，內(nèi)蒙古區(qū)域規(guī)劃或?qū)⒛陜?nèi)出臺，這其中蘊含哪些投資機會？本網(wǎng)采訪了長江證券策略分析師魏國。

魏國表示，內(nèi)蒙古發(fā)展規(guī)劃有望在年內(nèi)出臺，這將使當?shù)厣鲜泄臼芤婷黠@。從資源儲備來看，內(nèi)蒙古的能源綜合實力全國第一，因此，內(nèi)蒙古的優(yōu)勢資源將是重點開發(fā)目標，他建議投資者重點關(guān)注內(nèi)蒙華電、億利能源、平莊能源、遠興能源及伊泰B.(證券時報網(wǎng))

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