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2.5、安琪酵母(600298)：產(chǎn)能擴(kuò)大，增長可期

公司三季報(bào)回顧：公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入11.89 億，同比增長24.72%；營業(yè)利潤約2.1 億元，同比增長114.32%；歸屬母公司凈利潤1.55 億，同比增101.52%，EPS0.57 元，其中第三季度約0.2 元，同比增長201%。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2009 年經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比上升100%以上。

產(chǎn)能擴(kuò)大，行業(yè)前景看好：公司兩年間新增干酵母產(chǎn)能3 萬噸，鮮酵母8000 噸，抽提物8000 噸。目前全國前三大酵母工廠，最大抽提物工廠、鮮酵母工廠、原料生產(chǎn)線全部為安琪所有，伊犁3 萬噸產(chǎn)能全國最大，宜昌2.5 萬噸全國第二，崇左2 萬噸，正在進(jìn)行1.5 萬噸擴(kuò)建，明年下半年將成為全國最大。國內(nèi)西點(diǎn)、速凍米面行業(yè)在2000 年以后的快速發(fā)展使國內(nèi)酵母市場每年增長在15-20%之間，國內(nèi)酵母市場的中期容量可以達(dá)到25 萬噸，目前規(guī)模僅為該數(shù)字的一半。

公司業(yè)績增長來自三方面驅(qū)動：伊犁、崇左擴(kuò)建工程完工使得產(chǎn)能集中投放；出口收入恢復(fù)較好，全年仍有望高速增長；糖蜜成本、環(huán)保費(fèi)用下降；產(chǎn)能集中投放、毛利率上升、費(fèi)用率下降，安琪酵母2009 年業(yè)績有望大幅增長。我們對其2009-2011年EPS 預(yù)測為0.8、1.05、1.35 元，給予“買入”投資評級。

2.6、豐原生化(000930)：國內(nèi)燃料乙醇龍頭

公司三季報(bào)回顧：2009 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.29 億元，同比下降6.30%；營業(yè)利潤-3.15 億元，同比增長44.06%；歸屬母公司所有者凈利潤1.88 億元，同比增長89.03%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2 元。

公司在中糧入主三年后，公司加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營管理，充分發(fā)揮生產(chǎn)效能。公司共投入技改資金近2 億元，完成了燃料乙醇DDGS和玉米油項(xiàng)目改造、檸檬酸提取技術(shù)、賴氨酸恢復(fù)生產(chǎn)等33 項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目，使燃料乙醇、檸檬酸、賴氨酸、環(huán)氧乙烷等主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)指標(biāo)和產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，生產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提升。

中糧集團(tuán)是公司的第一大股東，共持有20.74%股權(quán)，由于中糧每年均擁有進(jìn)一步收購公司股權(quán)的權(quán)力，因此公司的資產(chǎn)并購題材也不容忽視。此外，中糧集團(tuán)目前還持有華潤酒精、吉林燃料乙醇20%股權(quán)，并斥巨資在河北衡水、廣西北海等地建燃料乙醇項(xiàng)目，力爭5 年內(nèi)占到國內(nèi)生產(chǎn)總規(guī)模的60%以上，國家生物質(zhì)能源及生化產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步鼓勵(lì)政策的出臺和公司改名等都有望促使公司股價(jià)上揚(yáng)。

公司的贏利能力與資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)大為改善，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯改觀；公司還持有華安期貨28.5%股權(quán)，并參股徽商銀行，其金融投資收益比較穩(wěn)定；我們預(yù)計(jì)公司2009-2011 年的每股收益為0.23、0.35、0.4 元，給予“增持”評級。

2.7、雙匯發(fā)展(000895)：受益生豬屠宰產(chǎn)業(yè)政策

公司三季報(bào)回顧：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.66 億元，同比增長5.25%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9.85 億元，同比增長36.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6.28 億元，同比增長29.45%，每股收益1.04元。

雙匯冷鮮肉品牌已初步建立：肉制品業(yè)務(wù)推崇渠道為王，鮮銷網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)鋪進(jìn)全國6500 家商超中的3000 家，但自主品牌才剛剛開始，公司一方面要加強(qiáng)與商超賣場的談判力，另一方面改品牌宣傳為產(chǎn)品宣傳，公司在行業(yè)陷入萎靡之時(shí)，公司靠品牌贏得了市場信譽(yù)。

《生豬屠宰企業(yè)資質(zhì)等級要求》(SB/T 10396—2005)實(shí)施以來，對我國生豬屠宰行業(yè)提高技術(shù)和管理水平起到了很大的促進(jìn)作用，隨著相關(guān)法律法規(guī)的進(jìn)一步完善和國內(nèi)屠宰行業(yè)的不斷發(fā)展，商務(wù)部決定對原標(biāo)準(zhǔn)部分內(nèi)容需要進(jìn)行修訂，有利于公司規(guī)模化的發(fā)展。

我們預(yù)計(jì)2009-2011 年公司的EPS 為1.5、1.8、2.4 元，預(yù)期未來的平均增長率可以達(dá)到25-30%，加上資產(chǎn)注入的預(yù)期，給予“買入”評級。

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