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2.8、北大荒(600598)：農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的典范

公司三季報(bào)回顧：公司前3 季度營業(yè)收入45.64 億元，同比增長4.1%；凈利潤4.02 億元，同比下滑22.99%，每股收益0.236元，同比下滑26.4%，工業(yè)的虧損仍是拖累公司業(yè)績的主要原因。

公司幾大業(yè)務(wù)發(fā)展前景分析：1、土地承包費(fèi)將保持穩(wěn)定約在13 億元左右，預(yù)計(jì)未來收益維持在5 億元左右，貢獻(xiàn)約90%凈利潤；2、經(jīng)貿(mào)公司2009 年啟動(dòng)，預(yù)計(jì)新增近20 億元銷售收入，但利潤貢獻(xiàn)有限；3、米業(yè)是未來發(fā)展重點(diǎn)，也是業(yè)績增長點(diǎn)，目前產(chǎn)銷平臺已初步搭建，大米加工將長期受益于公司資源優(yōu)勢和三農(nóng)政策；4、麥芽加工業(yè)務(wù)受啤酒行業(yè)景氣影響，在2010 年將明顯改觀；5、化肥和紙業(yè)已開始走出低迷狀態(tài)。

我國進(jìn)入“工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)”時(shí)代，扶持農(nóng)業(yè)的政策頻出，公司在我國農(nóng)業(yè)公司中處于領(lǐng)先地位，具有優(yōu)質(zhì)的資源和較完備的產(chǎn)業(yè)鏈，我們十分看好公司的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2009-2011 年EPS為0.4、0.55、0.7 元，維持公司“增持”投資評級。

2.9、新希望(000876)：債券發(fā)行利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展

公司三季報(bào)回顧：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50 億元，同比下降8.46%；營業(yè)利潤4.92 億元，同比增長38.76%；歸屬母公司所有者凈利潤3.93 億元，同比增長39.81%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.52 元。公司發(fā)行不超過80,000 萬元(含80,000 萬元)公司債券。

根據(jù)公司實(shí)際情況和各項(xiàng)銀行借款的到期償還需求，擬安排募集資金5.2 億元用于歸還公司部分短期借款，剩余部分用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。本期公司債券的發(fā)行將降低公司短期負(fù)債的比重，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

近幾個(gè)年度投資收益特別是來自于民生銀行的投資收益是公司利潤的主要來源，公司的盈利對民生銀行的投資收益依賴較大。

債券的發(fā)行利于公司主業(yè)的發(fā)展，我們認(rèn)為公司飼料和乳業(yè)向好，食品業(yè)務(wù)也有望觸底回升。我們預(yù)計(jì)2009-2011 年EPS 分別為0.45、0.55、0.75 元，給予“增持”投資評級。

2.10、登海種業(yè)(002041)：科研戰(zhàn)勝市場

公司三季報(bào)回顧：公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入3.58 億元，同比增長20.347%，凈利潤9701 萬元，同比增長88.37%，歸屬母公司所有者凈利潤4362 萬元，同比增長260.14%，對應(yīng)EPS0.25 元。

超試良種2010 年放量銷售：在剛剛過去的制種季里，公司制種面積大概在2.5 萬畝左右。預(yù)計(jì)制種量在1000 萬公斤，其中超試玉米(登海661、662 和701)三大品種約占80%-90%，即800萬-900 萬公斤。2010 年公司超試玉米實(shí)現(xiàn)推廣面積600 萬畝，按每畝1.5 公斤的用種量，可以實(shí)現(xiàn)銷售900 萬公斤，明年超試玉米的銷售可以為公司帶來1.8 億的銷售收入，50%的毛利率假設(shè)下，可以帶來9000 萬左右的毛利潤。

先玉335 延續(xù)良好發(fā)展勢頭：2009 年9 月，登海先鋒酒泉4期工廠擴(kuò)建工程竣工，增加登海先鋒制種能力7000 噸/年，從而使得登海先鋒的制種能力達(dá)到了2.25 萬噸/年。預(yù)計(jì)先玉335 大概制種在2 萬噸左右，明年仍有可能提價(jià)10%，產(chǎn)量與價(jià)格的提高將繼續(xù)帶來登海先鋒業(yè)績提升。

預(yù)計(jì)2010 年登海原有種子仍繼續(xù)萎縮，不過能夠微幅盈利，先玉335 保持良好勢頭，超級玉米種子銷量達(dá)1 萬噸，盈利水平與登海先鋒2007 年相當(dāng)。我們預(yù)計(jì)2009-2011 年EPS 分別為0.35、0.74、0.96 元，考慮到我國種子行業(yè)正在走向規(guī)范以及公司的科研實(shí)力，給予“增持”投資評級。

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