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2010年8月以來國內(nèi)和國際棉花價格快速大幅度上漲。9月末與8月上旬相比，鄭州商品交易所棉花期貨指數(shù)上漲了28.5%，每噸上漲了4800元；美國紐約期貨交易所棉花期貨指數(shù)上漲了25%，每噸上漲了2970元(折算為人民幣)。

國內(nèi)和國際棉花供求基本平衡，近期國內(nèi)和國際棉花價格快速大幅度上漲的根本原因是貨幣供給過多。

投機炒作資金在大幅度拉升棉花價格以后，面對全球棉花產(chǎn)量與消費量總體平衡、國外棉花價格大幅度低于國內(nèi)、政府可以通過擴大進口和拋售國儲棉等途徑干預(yù)國內(nèi)棉花價格等形勢，可能轉(zhuǎn)為做空，國內(nèi)和國際棉花價格快速大幅度上漲以后蓄積比較大下跌風險。

我國棉花種植行業(yè)有新賽股份和新農(nóng)開發(fā)兩家上市公司，長期來看，兩家公司經(jīng)營業(yè)績不佳。過去五年，兩家公司毛利率呈現(xiàn)下降趨勢，營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤等處于震蕩狀態(tài)，不具有持續(xù)上漲趨勢。

2010年上半年，棉花價格上漲，新賽股份實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長15%左右，但是營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤等指標均出現(xiàn)虧損，同比降幅為200%-300%，虧損的主要原因是棉籽油業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴重虧損；2010年上半年，新農(nóng)開發(fā)實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤同比增長30%-40%，公司沒有棉籽油業(yè)務(wù)，避免了新賽股份的虧損局面。

預(yù)計2010年全年，新賽股份經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損；新農(nóng)開發(fā)經(jīng)營業(yè)績將同比增長30%-40%。

給予棉花種植行業(yè)“中性”評級，給予新賽股份和新農(nóng)開發(fā)“中性”評級。

(具體內(nèi)容請見附件)

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