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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年11月14日，由中國(guó)股權(quán)基金協(xié)會(huì)、北京市金融工作局、北京市朝陽(yáng)區(qū)人民政府、北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦，國(guó)際上26家股權(quán)基金協(xié)會(huì)支持、協(xié)辦的第三屆“全球PE北京論壇”在北京國(guó)貿(mào)大酒店隆重舉行。在下午的分論壇中，主持人與眾位嘉賓就“人民幣基金與外幣基金的融合發(fā)展”這一議題展開(kāi)討論，美國(guó)德普律師事務(wù)所合伙人李黎在討論中表示，人民幣基金的管理者與外幣基金的管理之間利益沖突仍然存在，這個(gè)問(wèn)題不能單從法律層面上解決。

以下為李黎發(fā)言實(shí)錄：

劉暉：我們的判斷，再過(guò)幾年，不管是人民幣的管理者，還是外幣基金管理者，最終殊途同歸?？赡苣闶峭粋€(gè)基金管理人會(huì)管理兩個(gè)不同幣種的基金，最終如果人民幣是國(guó)際貨幣的話，那就沒(méi)有區(qū)別了，只是LP哪里來(lái)的問(wèn)題。最終可能是這個(gè)趨勢(shì)。做人民幣基金經(jīng)理，他要管理人民幣基金，還要管理外幣基金，存不存在利益沖突？怎么解決？

李黎：當(dāng)然有利益沖突，但是我覺(jué)得利益沖突跟一個(gè)基金管理公司，或者是基金經(jīng)理，萬(wàn)一個(gè)以上的基金，總歸有利益沖突，這個(gè)項(xiàng)目到底是給第一個(gè)基金還是給第二個(gè)基金，或者給人民幣基金，還是給外幣基金，總歸有利益沖突。我覺(jué)得這個(gè)解決的方式，可能也不完全是一個(gè)法律的問(wèn)題。你要在事先要講清楚，你是什么樣的項(xiàng)目給哪一個(gè)基金人，比如說(shuō)是一個(gè)雙幣的基金，那么什么樣的項(xiàng)目給外幣投資人用，什么樣的項(xiàng)目投人民幣。最簡(jiǎn)單的，所有的項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)幣種應(yīng)該同時(shí)投，但是如果投到受限制的企業(yè)里，外幣可能不能投，在這種情況下，你就只能投人民幣。外幣的LP也沒(méi)有什么好說(shuō)的。因?yàn)榇_實(shí)是監(jiān)管的問(wèn)題。不管怎么樣說(shuō)，你用什么樣的規(guī)定，總的來(lái)說(shuō)，要事先把這個(gè)事情講清楚，讓投資者認(rèn)為我不會(huì)被歧視了，有好多項(xiàng)目就流到其他人那邊去了，而不會(huì)給我。要實(shí)現(xiàn)把這個(gè)事情講清楚，擺在桌面上。

劉暉：一年半論壇討論就討論這個(gè)問(wèn)題，希望法規(guī)進(jìn)一步改進(jìn)，最終使國(guó)外LP也一定程度上投資到人民幣基金，或者是國(guó)外GP他承擔(dān)1%、2%的份額，能夠不使人民幣基金變成不享受?chē)?guó)民待遇，或者說(shuō)有什么方式，有什么機(jī)制可以使我們的外幣更好結(jié)匯，變成人民幣。從法規(guī)現(xiàn)狀來(lái)看，這幾年有什么進(jìn)展？我們每天聽(tīng)到不同的版本，上海要搞一個(gè)什么東西，重慶又要搞一個(gè)什么東西。能不能介紹一下新的動(dòng)態(tài)？

李黎：我現(xiàn)在講的基金管理公司，都是有外幣參與的，不是純的人民幣基金。從法律法規(guī)來(lái)講，我覺(jué)得已經(jīng)比較健全了，比如說(shuō)去年講的時(shí)候，只有合伙企業(yè)法，今年3月1號(hào)生效的外商投資的合伙企業(yè)管理規(guī)定也出臺(tái)了。另外各個(gè)城市，北京、上海、天津，都紛紛出臺(tái)了鼓勵(lì)外商投資的基金管理公司，在這些城市建立，然后給他們一定的優(yōu)惠政策。到現(xiàn)在為止，成立一個(gè)外商投資的基金管理公司，成立一個(gè)有限合伙制基金，已經(jīng)沒(méi)有法律障礙了。但是大家現(xiàn)在最熱門(mén)的話題，就是所謂的QFLP，就是合格的機(jī)構(gòu)有限合伙。這個(gè)問(wèn)題從去年談到現(xiàn)在還談，大概是今年9、10月份談的比較具體，而且已經(jīng)馬上要成文了，11月要出臺(tái)了。據(jù)我所知，到現(xiàn)在為止還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。QFLP講的主要是兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是結(jié)匯的問(wèn)題，在基金這個(gè)層面結(jié)匯。也就是外國(guó)的LP把錢(qián)打到人民幣的帳號(hào)里面來(lái)，然后在人民幣這個(gè)層次先結(jié)匯，然后再往下面的一個(gè)被投資公司里面去投入。這是一個(gè)結(jié)匯的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題現(xiàn)在還沒(méi)有能夠解決，因?yàn)?a href="http://www.laredo.cc/forex" target="_blank">外匯局14號(hào)文是一個(gè)障礙，因?yàn)樗辉试S外商在基金層次結(jié)匯，因?yàn)樗Y(jié)匯的目的是為了進(jìn)一步做股權(quán)投資，這個(gè)文現(xiàn)在不允許這樣做。現(xiàn)在LP進(jìn)來(lái)還是沒(méi)有突破。GP說(shuō)法也不一樣，有人說(shuō)3%，也有人說(shuō)5%，但是現(xiàn)在看到了有GP直接進(jìn)來(lái)的方式，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有突破。不過(guò)比起結(jié)匯來(lái)講，更大的基金管理人更有興趣的是國(guó)民待遇的問(wèn)題。這個(gè)錢(qián)在基金層面結(jié)了匯以后，這個(gè)錢(qián)視為什么錢(qián)？是人民幣還是外匯？如果仍然是外匯，所謂進(jìn)步就沒(méi)有那么大了，對(duì)外國(guó)的LP來(lái)講，就沒(méi)有那么刺激了，這個(gè)錢(qián)進(jìn)來(lái)直接投到被投資公司可以了，沒(méi)有必要倒手。他想達(dá)到的目的就是享受?chē)?guó)民待遇，我可以跟中國(guó)錢(qián)一樣去買(mǎi)A股的股票，就當(dāng)成中國(guó)錢(qián)去花。放在投資的PE環(huán)境里面，意思是說(shuō)我在投資的時(shí)候，你不要讓我受到商務(wù)部外商投資目錄的限制，就是沒(méi)有什么軍事不許我投，或者說(shuō)金融機(jī)構(gòu)讓我投25%，或者是49%，不受這個(gè)方面的限制，這叫國(guó)民待遇。

這一塊，我從來(lái)認(rèn)為是比較復(fù)雜的一塊，比結(jié)匯的問(wèn)題涉及的面要寬很多，這絕對(duì)不是外匯局能夠解決的，這個(gè)涉及到商務(wù)部、發(fā)改委，可能還會(huì)涉及到更高層，因?yàn)檫@個(gè)影響到中國(guó)外商投資政策的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題高目前沒(méi)有得到解決。但是業(yè)內(nèi)人士不會(huì)放棄的，大家還在不斷努力，跟政府的部門(mén)進(jìn)行交涉，希望在將來(lái)能夠解決這個(gè)問(wèn)題，但是據(jù)我所知現(xiàn)在還沒(méi)有。

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