投入少，見效快，回報高，有保障，不避親

本報記者 張學光 北京報道

一年前的2009年6月29日，從桂林三金網(wǎng)上申購開始，IPO重啟整整走過一年。

根據(jù)滬深交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年6月28日，上證主板、深證中小板和深證創(chuàng)業(yè)板市場共完成274家公司的首次公開發(fā)行。對于如此高密度的新股發(fā)行，行業(yè)內(nèi)人士戲稱是“一天一個IPO，兩天一個創(chuàng)業(yè)板”。

這場IPO盛宴，在成交量持續(xù)低迷的市場當下，無疑補貼了各家券商的不少收成，不過，各家券商在收益上獲益最大的遠不止保薦承銷費用，而是高出其數(shù)倍的直投業(yè)務(wù)收益。

1.海通賺得最多

海通證券旗下的全資子公司海通開元以及參股公司中比基金，從2006年10月以來共參股8家公司。

這8家參股公司當中，已經(jīng)上市的5家公司，根據(jù)6月30日收盤價計算，兩家直投公司共持有超過10億元的賬面價值；而剩余三家已經(jīng)過會但尚未申購的公司，如果按照當前中小板平均40倍的市盈率予以估值，近2700萬股股權(quán)的市值也超過5億元。而這8家公司的賬面市值合計將超過15億元。

這其中，獲得收益最多的是中比基金2007年4月入股的長信科技。該公司從今年5月26日上市以來，盡管股價已經(jīng)從最高38元/股跌至目前的27元/股，但仍舊高于24元/股的發(fā)行價。按照當前股價計算，中比基金手中持有的1500萬股股票賬面價值已經(jīng)高達4億元，而當時中比基金2007年買入該筆股權(quán)時，成本不過1800萬元。兩年多的時間整整翻了22倍。

2.中信投得最準

在2007年10月金石投資成立之前，中信在直投業(yè)務(wù)上主要是依托于中信創(chuàng)投，而在金石投資成立之后，中信創(chuàng)投成為金石投資的控股子公司，同時也不再從事上市公司的直投業(yè)務(wù)。

與海通旗下直投8家公司尚有3家未能掛牌相比較，中信創(chuàng)投和金石投資所直投的5家公司已經(jīng)如數(shù)全部上市。包括最早在2007年由中信創(chuàng)投入股的理工監(jiān)測和威創(chuàng)股份，在2009年IPO重啟之后，都已經(jīng)在去年底之前集中上市。

這其中，金石投資所入股的3家公司當中，機器人和神州泰岳兩家公司在同一時間登陸創(chuàng)業(yè)板，而神州泰岳從入股到上市更是不到5個月的時間，堪稱最精準直投。

3.平安效率最高

在記者所統(tǒng)計的券商系直投公司當中，平安證券旗下的平安財智所入股的公司最少，只有一家，投入的資本金也最少，只有不到1400萬元。

可是，這筆生意卻是眾多券商直投業(yè)務(wù)當中效率最高的。

2009年9月，平安財智以不到1400萬元的成本入股即將準備上市的銳奇工具，而銳奇工具的上市保薦機構(gòu)恰恰就是平安財智的母公司平安證券。僅僅9個月之后的2010年6月7日，銳奇工具順利通過證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審批。

如果按照深交所6月30日公布的創(chuàng)業(yè)板56倍市盈率計算，銳奇工具的發(fā)行價有可能接近40元/股。而平安財智手中所持有的315萬股股權(quán)，賬面價值或?qū)⒊^1.2億元。這意味著，平安財智僅用9個月的時間，就獲得了高達9倍的投資收益，這顯然是一筆效率最高的投資了。

4.國信最不避親

在記者統(tǒng)計的22家券商直投公司入股上市公司當中，有16家上市公司的保薦機構(gòu)與直投公司同處一門。這其中，中信證券、國信證券、廣發(fā)證券和平安證券，幾乎都是“兩吃”所保薦公司——既要賺保薦承銷費用，還要賺戰(zhàn)略投資收益。

這其中，以國信證券旗下國信弘盛配合最為“默契”。在整個2009年，國信弘盛連續(xù)入股5家公司，分別是3月份入股金龍機電(300032)和陽普醫(yī)療(300030)，在5月份和6月份又入股鋼研高納(300034)和三川股份(300066)，12月份再次入股長盈精密。

在前四家已上市公司當中，國信證券分別獲得鋼研高納2600萬元、陽普醫(yī)療1330萬元、金龍機電3400萬元、三川股份2000萬元共計9330萬元的保薦承銷費用。與此同時，作為直投公司的國信弘盛則由于持有這4家公司共計1400萬股股權(quán)，可以獲得超過3.5億元的股權(quán)投資收益。這遠遠高出作為保薦機構(gòu)獲得的保薦承銷費用收入。

5.廣發(fā)最舍得投

一個注冊資本金高達5億元的公司，一年凈利潤不到20萬元。也許，只有這個數(shù)據(jù)才能說明廣發(fā)信德在廣發(fā)證券旗下眾多子公司中的特殊之處。

盡管在過去的一年當中，廣發(fā)信德給廣發(fā)證券帶來的利潤率還抵不上銀行的同期活期存款利率，可是，廣發(fā)證券還是繼續(xù)加大對這家全資子公司的投入，截至今年6月份其資本金已經(jīng)追加至8億元。此外，廣發(fā)信德的風控總監(jiān)陳重陽也因為公司重金入股華仁藥業(yè)，而被派往所持股公司做了董事。

與投入相比較而言，廣發(fā)信德的收益還飄在空中。目前其所入股的青龍管業(yè)和華仁藥業(yè)盡管已經(jīng)順利過會，但仍未掛牌，而正方軟件則在今年3月底過會時遭到證監(jiān)會發(fā)審委的否決。

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