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千金藥業(yè)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：維持“買入”評(píng)級(jí)

光大證券

公司1-9月實(shí)現(xiàn)收入6.76億元，同比增長13.5%，其中公司核心中藥收入(主要是千金系列)4.15億元，同比增長14.4%，公司銷售收入增長符合預(yù)期。公司凈利潤9083萬元，同比下降23%，1-9月公司eps0.417元。盈利下降主要是非經(jīng)常性損益的影響(去年出售了交通銀行的股權(quán))。如果剔除非經(jīng)常性收入，僅考慮運(yùn)營收入，公司盈利增長約8%。運(yùn)營利潤增速低于收入增長主要是因?yàn)殇N售和管理費(fèi)用的提高，我們目前的判斷是基本藥物市場(chǎng)前期費(fèi)用投入。我們初步調(diào)整后的09年eps為0.60元。

我們認(rèn)為公司09年收入和盈利情況大致平穩(wěn)，可以預(yù)期。基本藥物市場(chǎng)的增長從2010年開始體現(xiàn)，因此，2010年-2012年基本藥物市場(chǎng)需求超常規(guī)增長，帶動(dòng)公司核心品種婦科千金片(膠囊)進(jìn)入高增長。我們的核心假設(shè)是，2010年千金片收入增長30%，膠囊增長35%，公司中藥收入增長31%，因此預(yù)計(jì)公司盈利增長40%，實(shí)現(xiàn)eps0.85元。對(duì)于2011年，我們認(rèn)為考慮到是基本藥物市場(chǎng)需求增長的高點(diǎn)，因此公司盈利增長會(huì)超過2010年，2011年盈利增長45%，eps1.24元。

基于對(duì)公司確定性高增長的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010、2011年盈利年均增長超過40%，對(duì)于這種高增長的醫(yī)藥股，我們給與公司2010年40xpe水平(我們認(rèn)為公司的成長性完全可以和信立泰、樂普醫(yī)療媲美，創(chuàng)業(yè)板估值醫(yī)藥股估值水平或在40x左右)，公司6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)格34元，公司前收盤25.87元，目標(biāo)漲幅31%，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。

上漲催化劑：我們討論過三個(gè)靴子的問題，目錄和價(jià)格兩個(gè)靴子基本落地，需求成為最關(guān)鍵的催化劑，首先11或12月公布的基本藥物使用和報(bào)銷細(xì)則就成為公司上漲的催化劑。(我們預(yù)計(jì)基本藥物在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的使用比例超過70%，而基本藥物的報(bào)銷比例也會(huì)顯著高于醫(yī)保藥物)，其次，千金片由于零售價(jià)格提高了6%，那么未來出廠價(jià)格提高也是可以預(yù)期的。 短期看，創(chuàng)業(yè)板高估值水平，千金藥業(yè)高成長性會(huì)有很強(qiáng)的比價(jià)效應(yīng)。

公司公告：

[2010-01-29]千金藥業(yè)：關(guān)于股東更名的公告

[2010-01-07]千金藥業(yè)：股改限售流通股上市公告

[2009-12-23]千金藥業(yè)：關(guān)于股東股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)的公告

[2009-11-26]千金藥業(yè)：第六屆董事會(huì)第八次會(huì)議決議公告

[2009-11-17]千金藥業(yè)：關(guān)于股東股權(quán)解除質(zhì)押事項(xiàng)的公告

[2009-10-24]千金藥業(yè)：第六屆董事會(huì)第七次會(huì)議決議公告

[2009-10-24]千金藥業(yè)：2009年第三季度報(bào)告

公司新聞：

[2010-04-13]千金藥業(yè)真假職工股8年懸案

[2010-02-02]齊魯證券給予千金藥業(yè)推薦(600479-CN)評(píng)級(jí)

[2010-02-02]千金藥業(yè)：打造婦科第一品牌 9家機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)4機(jī)構(gòu)建議買入

[2010-02-01]千金藥業(yè)：未來5年內(nèi)將高速發(fā)展

[2010-01-28]“千金藥業(yè)”公布關(guān)于股東更名公告

[2010-01-28]株洲千金藥業(yè)股份有限公司關(guān)于股東更名的公告

[2010-01-23]千金藥業(yè)（600479）

[2010-01-23]千金藥業(yè)：當(dāng)前估值合理 建議后市繼續(xù)關(guān)注

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