本報(bào)記者 李葉 北京報(bào)道

央行宣布將進(jìn)一步推進(jìn)匯率改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性的消息受到各界的廣泛關(guān)注。2005年的匯改促成了當(dāng)時(shí)A股的瘋狂牛市。作為熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此次匯改能否帶給投資者一個(gè)牛市讓人期待。而哪些板塊將是匯改的受益板塊，也值得挖掘。此外，日本上世紀(jì)80年代的匯改，帶來的是經(jīng)濟(jì)的十年停滯，中國的匯改也要警惕，避免重蹈覆轍。

對(duì)于投資人而言，匯改已經(jīng)成了一個(gè)謎。

上周末，匯改的消息驚動(dòng)資本市場(chǎng)。6月21日，匯改消息公布之后的首個(gè)交易日，滬深兩市大漲，走出大幅反彈的行情。

然而，匯改給資本市場(chǎng)帶來的激情僅僅維持了一天，當(dāng)市場(chǎng)完全被這種高漲的情緒所感染時(shí)，股市突然變盤。22日，市場(chǎng)恢復(fù)了平靜，僅僅微漲0.1%，23日、24日連續(xù)兩個(gè)交易日，均以微跌收?qǐng)?，市?chǎng)再次弱勢(shì)震蕩。

或許一日的上漲和下跌不足以詮釋匯改所帶來的真實(shí)影響。對(duì)于投資者而言，匯改的謎團(tuán)越來越難懂。就連券商分析師也對(duì)匯改形成極端分化的看法。一部分券商認(rèn)為，匯改很可能再造2006年的牛市行情，另一部分券商則告誡投資者應(yīng)該繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，市場(chǎng)趨勢(shì)不會(huì)因匯改而改變。

樂觀派：大盤低點(diǎn)已提前探明

“雖然市場(chǎng)底部還在接受考驗(yàn)，但我個(gè)人堅(jiān)信，市場(chǎng)的低點(diǎn)已經(jīng)因匯改政策亮相而提前到來，匯改對(duì)沖掉了市場(chǎng)的一些不利因素，指數(shù)不太可能再跌破前期低點(diǎn)?！毙胚_(dá)證券首席策略分析師黃祥斌對(duì)于匯改所催生的行情很期待。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，樂觀派有一個(gè)共同的觀點(diǎn)，那就是認(rèn)為匯改意味著短期人民幣會(huì)升值。東北證券研究所策略分析師沈正陽指出，人民幣升值有助于提升本幣資產(chǎn)價(jià)值，匯改將是A股估值修復(fù)的催化劑，市場(chǎng)有望在2500點(diǎn)附近再次獲得反彈機(jī)會(huì)。匯改短期利好股市。

匯改確實(shí)讓樂觀派看到了希望。記者利用Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，自4月19日以來，上證指數(shù)跌幅接近20%，5月21日，指數(shù)探至2481.97點(diǎn)。經(jīng)過一段時(shí)間的大跌，市場(chǎng)殺跌動(dòng)力已經(jīng)不強(qiáng)。一位不愿透露姓名的公募基金經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在很多基金公司都已經(jīng)將倉位降至60%-65%，再繼續(xù)減倉的空間不大。

宏源證券研究所副所長唐永剛也認(rèn)為，匯改將是A股行情恢復(fù)的一個(gè)契機(jī)?！澳壳暗氖袌?chǎng)環(huán)境下，匯改當(dāng)然是件大好事，對(duì)于指數(shù)而言，也是一個(gè)絕好的刺激上漲的因素，反彈可能成為短時(shí)的市場(chǎng)主流。后續(xù)還要看宏觀政策，尤其是新興產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控力度?！?/p>

與此同時(shí)，中信證券研究團(tuán)隊(duì)在給投資者的投資策略中，也表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)樂觀的看法：“本周雖然成交量匱乏抑制了股指的上攻，但我們認(rèn)為，匯改對(duì)于市場(chǎng)的影響還未結(jié)束，股指仍將運(yùn)行在反彈趨勢(shì)之中?！?/p>

宏源證券、中信證券與東北證券的樂觀情緒似乎比信達(dá)證券還高。黃祥斌甚至大膽斷言：“匯改給市場(chǎng)帶來的行情可能是反轉(zhuǎn)而非僅僅是反彈，如果后續(xù)國家對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的保障房政策明晰、投資繼續(xù)走強(qiáng)，那么將會(huì)出現(xiàn)一波大行情?！?/p>

他進(jìn)一步向記者解釋，匯改短期來看就是意味著人民幣升值，而且相對(duì)于國外而言，人民幣確實(shí)有升值的空間?！敖鼉扇齻€(gè)月以來，由于市場(chǎng)情緒低迷，熱錢一直處于流出狀態(tài)，而匯改是熱錢重新返回A股市場(chǎng)的契機(jī)，隨著流動(dòng)性的增加，資產(chǎn)價(jià)格有上漲的預(yù)期，投資性需求會(huì)增強(qiáng)。”

除上述幾家券商保持樂觀的看法外，深圳知名私募人士蕭一泓也對(duì)匯改做出了樂觀而又大膽的預(yù)言：時(shí)下A股市場(chǎng)，可以說利空出盡，利好卻并不明晰，處在方向選擇的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，需要一個(gè)引爆點(diǎn)。人民幣升值正逢其時(shí)，引信一旦點(diǎn)燃，將有一番牛市的景象。

保守派：市場(chǎng)弱勢(shì)格局未改變

“此次央行表態(tài)是一個(gè)全面權(quán)衡的結(jié)果，并不意味著短期人民幣就會(huì)升值。”國元證券投資總監(jiān)康洪濤告訴記者，就目前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來分析，啟動(dòng)人民幣升值將對(duì)管理層正在調(diào)控的樓市形成支撐，但這可能引發(fā)國內(nèi)繼續(xù)緊縮的預(yù)期。即便央行此次表態(tài)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成中性偏好的刺激，但市場(chǎng)震蕩筑底的格局依然難以改變。

保守派的“保守預(yù)期”并不是沒有道理。畢竟，從盤面上看，匯改的激情僅持續(xù)了一天，投資者觀望情緒濃重。

渤海證券研究所所長程文衛(wèi)在接受記者采訪時(shí)也同樣站到了保守派的行列。他說：“匯改不見得是人民幣升值，更談不上資本市場(chǎng)價(jià)值重估，也就不會(huì)左右市場(chǎng)的發(fā)展。它只是國家推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的一環(huán)，也是在告訴投資者，市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化了?！?/p>

國金證券策略分析師陶敬剛甚至認(rèn)為，即便匯改導(dǎo)致人民幣升值，對(duì)于資本市場(chǎng)流動(dòng)性的改善也是有限的，“因?yàn)檠胄锌赡鼙黄冗M(jìn)一步采取對(duì)沖手段，被動(dòng)性重新回歸凈回籠、再次提高準(zhǔn)備金率，流動(dòng)性的直接、最終決定因素仍是央行政策，目前政策并沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象，真正的升值可能并不會(huì)看到。因此，市場(chǎng)利空大于利多?！?/p>

安信證券策略團(tuán)隊(duì)對(duì)于匯改的評(píng)論更為直截了當(dāng)。該公司研究員在報(bào)告中明確指出：繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。推進(jìn)人民幣匯率改革不會(huì)改變制約股市的因素，當(dāng)前A股市場(chǎng)的障礙依然是流動(dòng)性持續(xù)收縮、經(jīng)濟(jì)減速、企業(yè)盈利能力下降、融資與再融資的供給壓力。這些因素并沒有因?yàn)閰R改的實(shí)施而消失。

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