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《紅周刊》特約 民族證券 徐一釘

6月24日、25日，滬深成交萎縮至1029億元、1072億元。階段性地量之后，A股是否將迎來強(qiáng)力反彈？筆者認(rèn)為，目前滬深股市沒有趨勢性上漲機(jī)會(huì)。二次匯改對(duì)A股市場的利好釋放，并沒有改變3478點(diǎn)以來的調(diào)整趨勢，只是延緩了跌破2481點(diǎn)的時(shí)間。

首先，2005年7月21日當(dāng)天，人民幣對(duì)美元即升值2%，隨后人民幣對(duì)美元單邊持續(xù)升值；二次匯改不進(jìn)行一次性重估升值，退出人民幣匯率實(shí)際釘住美元制度，堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。浮動(dòng)是雙向浮動(dòng)，不等于人民幣單邊升值。

其次，2005年匯改時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于向上增長周期，上市公司業(yè)績?cè)鲩L出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)。二次匯改時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在增長模式轉(zhuǎn)型的過程中，伴隨著信貸的收緊、新一輪房地產(chǎn)調(diào)控以及去年基數(shù)高的因素，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長面臨著很大的壓力。預(yù)計(jì)三、四季度國內(nèi)GDP同比增長將回到10%以內(nèi)。

第三，2005年匯改時(shí)，7月21日A股流通市值8403億元，相當(dāng)于居民儲(chǔ)蓄余額13萬億元的6.35%，居民儲(chǔ)蓄余額是A股流通市值的16倍；而本次匯改，6月21日A股流通市值約13萬億元，相當(dāng)于居民儲(chǔ)蓄余額28萬億元的48.19%，居民儲(chǔ)蓄余額是A股流通市值的2.08倍。顯然，目前居民儲(chǔ)蓄資金對(duì)A股市場的撬動(dòng)無法和2005年相比。

最近5周，央行持續(xù)向市場注入流動(dòng)性，凈投放7160億元。而銀行同業(yè)市場拆借利率居高不下，反映出資金面偏緊的狀況并沒有改觀。面對(duì)每周6只左右的新股發(fā)行，大盤能維持在2481點(diǎn)之上已經(jīng)很不錯(cuò)了。

第四，趨勢性上漲或高級(jí)別反彈有兩大特征：1，中、長線籌碼鎖定比例高；2，A股市場有可持續(xù)、清晰的熱點(diǎn)主線。近期各類機(jī)構(gòu)的倉位高低波動(dòng)很頻繁，反映出目前大家心態(tài)都很浮躁，中、長線籌碼鎖定性大幅下降。雖然戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域規(guī)劃依然受到大家的關(guān)注，但這兩條主線的活躍度、上漲力度、持續(xù)性比以前差很多，其中絕大多數(shù)個(gè)股距離年內(nèi)高點(diǎn)漸行漸遠(yuǎn)，而銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股上漲多為曇花一現(xiàn)。上述透視出A股市場抵抗性反彈的特征。

目前向上或向下突破2481~2686點(diǎn)下跌整理平臺(tái)都缺乏足夠的利好或利淡的支持。未來幾周，其間各類機(jī)構(gòu)將不斷重復(fù)增倉、減倉，大盤還將在2481~2686點(diǎn)平臺(tái)整理。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢的強(qiáng)弱，是判斷A股是否能延續(xù)盤整的關(guān)鍵。短期內(nèi)，抵抗性反彈有技術(shù)面的支持，只是力度依然很疲弱。

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