業(yè)內人士分析，融資融券市場在一個月的交易當中主要呈現融資融券交易總量增速逐步加快，其中融資交易占絕大多數；市場多空風向緊盯二級市場“臉色”；金融地產股為融資買入和融券賣出的主要標的；投資者進行融資融券時多持短線交易策略等四大特點。

⊙記者 馬婧妤○編輯 梁偉

融資融券自3月31日正式上線交易至今已滿一個月，經過短短22個交易日，滬深“兩融”余額穩(wěn)步增長至3.85億元，其中融資余額占比超過99%，融券規(guī)模于4月16日股指期貨上市后快速放量，最大融券余額達約1240萬元。

業(yè)內人士分析，融資融券市場在一個月的交易當中主要呈現融資融券交易總量增速逐步加快，其中融資交易占絕大多數；市場多空風向緊盯二級市場“臉色”；金融和地產股為融資買入和融券賣出的主要標的；投資者進行融資融券時多持短線交易策略等四大特點。

融資交易“挑大梁”

融資融券業(yè)務推出以來，滬深兩融交易都呈現出穩(wěn)步放量、交易總規(guī)模增速逐步加快的特點，從結構上看，融資交易占絕對主導，融券近兩周放量明顯。

統(tǒng)計顯示，從3月31日上線交易到兩市融資余額首破1億元大關共經歷了8個交易日，滬深融資余額從1億元上升到2億元，以及從2億元到3億元則分別用了7個、4個交易日。截至4月30日，兩市融資融券交易總量已達3.85億元，其中融資余額3.81億元。

近兩周以來，由于市場轉弱，兩市融券交易快速放量，4月21日滬深融券余額突破300萬元之后，到當月26日激增至1240.5萬元。盡管融券規(guī)模在融資融券交易當中只占極小部分，但國泰君安證券分析師蔣瑛琨認為，融券賣空體現了部分投資者對市場的看法。近兩周融券規(guī)模呈現一波快速增長，融資償還額同時放大，這與盤面走勢也形成了對應。

業(yè)內人士稱，由于券源種類有限，限制了投資者做空范圍，同時試點初期券商為控制風險只準備了規(guī)模比較有限的一部分股票給投資者進行融券賣出，融券交易規(guī)模在近一段時間內都難有實質性放量。

多空風向緊扣市場漲跌

交易所公開信息顯示，融資融券交易的多空風向十分貼近二級市場漲跌，呈現出兩融投資者偏愛趨勢投資的特點。

3月31日至4月16日的兩周中滬深股指整體上漲，兩市融資余額由650萬元增至1.78億元，增幅超過26倍，同期融券余額僅由9.5萬元增至129.6萬元，增長12倍。近兩周市場深跌近10%，融券賣出和融資償還競相活躍，4月26日兩市融券余額達到1240.5萬元；除4與22日，此間每個交易日的日融資償還額均超過1000萬元。

但在市場持續(xù)下跌后，多空博弈開始產生，融資、融券規(guī)模出現同向增長。截至4月30日，兩市融資余額比前周五增長46.2%，周中融資償還額逐步攀高到30日達到創(chuàng)紀錄的3243.2萬元，每日融券余額均超過335萬元。

國信證券分析師王軍清表示，融資融券下的投資風格主要有套期保值、趨勢投資和套利投資三大類。“考慮到融資總規(guī)模有限，融資標的范圍較小，以及融券規(guī)模和品種的限制，短期而言套利和套期保值的可實現度較低，因此試點初期，融資融投的趨勢性投資特點比較顯著也是正常的。”

“融資融券試點階段選取的投資者戶一般為資金規(guī)模在100萬元以上、操作相對穩(wěn)健的投資者，這些投資者的投資方向變化也可以給普通投資者提供一投資方向的參考?！蓖踯娗逭J為，融資融券交易對市場的指導意義將增強，融資買入突然放量可能說明后市上漲概率較高。一旦融資買入量大幅萎縮，甚至開始集中償還融資，就意味著市場可能面臨調整。

短線交易策略明顯

近一個月的融資融券市場上，并不乏短線炒手。中國平安、招商銀行、中國神華、中國聯通、大秦鐵路等個股均遭遇過同一個交易日內融券賣出和融券償還量十分接近或相同的情況。

例如中國神華分別在4月20日、23日當天先后被融券賣出、融券償還14500和200股；大秦鐵路也在4月30日當天被同時融券、還券11000股。

蔣瑛琨認為，目前投資者進行融資融券操作的短期行為比較明顯。針對一些股票的信用交易頻繁進行，既有當日融資買入或融券賣出，當日隨即還款還券的T+0信用交易品種，也有次日還款還券的T+1交易行為。

他提到，投資者融資融券交易策略可能包括幾類，一是攤薄成本，在個股下跌過程中持續(xù)融資買入；二是看多或看空短期交易，根據二級市場走勢，看錯即平倉，或者觀望一段時間再獲利了結；三是多空頭交易等對沖行為。第三種在業(yè)務試點初期預計很少。

“事實上，按照融資融券費率的日費用計算，進行短期交易的成本并不高?！蹦吃圏c券商融資融券部門從業(yè)者表示，從近期交易看，投資者進行融券賣出交易時的持股周期相比融券買入更短，多數在融券兩到三天之內就會了結。

金融地產股是主要標的

盡管每周的兩融“明星股”各不相同，但開始交易以來，金融地產股一直是融資融券交易的絕對主要標的。其他融資、融券量較大的股票個體化傾向較為明顯，且行業(yè)分布日漸分散。

交易明細顯示，截至4月30日，兩市共有11只個股的融資余額超過1000萬元，分別是浦發(fā)銀行、民生銀行、貴州茅臺、遼寧成大、長江電力、中國鐵建、中國平安、中國中鐵、深發(fā)展A、長江證券、冀中能源，其中金融股超過半數，中國平安和長江證券的融資余額分別以3318.9萬元、2902.1萬元居前。招商銀行、大秦鐵路、中國神華、招商地產融券余量超過20000股，占據融券余量前四位。

從業(yè)者分析，這一方面因為金融地產類藍籌股在融資融券標的證券中的比重較大，一方面也因為經過前期下跌金融股估值較低，具備安全邊際，能夠得到投資者的普遍認同。

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