市場普遍關注的融資融券試點業(yè)務已基本趨于明朗。上周五，證監(jiān)會發(fā)文從6個方面對融資融券首批試點的證券公司提出具體要求。不過，市場仍有幾大懸疑未解，這其中包括普通投資者參與的門檻和融資融券業(yè)務推出后對市場的影響等?？梢灶A計，短期還將有相關配套政策出臺。

懸疑一：誰將成為首批試點券商？

首批具備融資融券資格的券商相關條件已經公布，包括凈資本門檻50億元、最近一次分類評價A類公司、參加過聯網測試等等，這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯網測試的11家券商中選出。

不過分析人士普遍認為，首批名單不可能包含全部11家券商。有消息稱，首批允許參與融資融券的券商名單應該在六七家左右。

中金公司證券行業(yè)研究員王松柏指出：“我們認為9家AA級證券公司成為首批創(chuàng)新業(yè)務試點的可能性最高，而AA級券商中，中信證券、海通證券、光大證券和招商證券為上市證券公司，首批獲得試點資格的概率較高。”

中信建投分析師劉楊表示，資本金越充足的券商，獲得融資融券試點資格的可能性越大。“盡管證監(jiān)會公布的門檻在50億元，但是資本金超過百億元的券商獲得融資融券資格的可能性較大?！?/p>

懸疑二：投資者門檻到底多高？

在發(fā)布了券商融資融券相關規(guī)定之后，下一個需要等待公布的規(guī)定是投資者參與融資融券的門檻，這也是普通投資者最關注的問題。

私募基金經理吳國平認為，按照一手股指期貨約15萬元計算，融資融券的門檻應該不會少于20萬元。不過，也有消息稱融資融券的門檻就定在15萬元，甚至有傳言稱門檻僅為10萬元。

如果門檻定在10萬元，根據中登公司的數據，截至2009年底，有超過800萬戶，占全部投資者賬戶總數約16.5%的賬戶，持有A股上市公司股票的資金超過10萬元，它們應該都有資格參與融資融券。

也有分析人士指出，由于融資融券放大了風險，初期門檻僅有10萬元、15萬元有些過低。而且從傳出的消息來看，在融資融券初期，券商將嚴格控制參與融資融券的客戶數量，不少券商將參與融資融券客戶資產的門檻定為100萬元。

“融資融券是一個新業(yè)務，券商獲得資格后肯定要開展，但是初期不可能大范圍開展。我認為即使規(guī)則訂立的門檻較低，券商也會自行提高標準，初期僅允許核心客戶進入?！币晃环治鋈耸恐赋?。

根據中登公司統(tǒng)計，僅有58.62萬戶賬戶，在2009年末持有A股上市公司股票的資金在百萬元以上，占全部A股賬戶數目的1.16%。如果僅計算自然人的賬戶，則這一數字將減少到55.43萬戶。

懸疑三：A股是利空還是利好？

盡管股指期貨推出已經近在咫尺，那么融資融券的另一個關鍵問題就是——對市場的影響幾何？

國金證券指出，融資融券將新增市場年成交金額2萬億元左右，成熟期新增年成交額將達到8萬億元左右。

中金公司策略分析師在研究報告中指出，融資融券可能給市場提供短期的刺激。但除對券商基本面影響明顯正面之外，對其他行業(yè)基本面影響很小?！叭谫Y融券增加市場流動性，降低波動性；股指期貨增加風險對沖工具，短期可能增加對權重股的需求，但它們并不改變基本面的趨勢?！?/p>

對券商而言，國金證券指出，融資融券將在利息收入、傭金收入、中間業(yè)務收入等多方面刺激券商業(yè)績。長江證券分析師劉俊認為，依照國外的經驗，融資融券成熟期將占券商的收入貢獻率15%-22%左右。但也有分析人士指出，融資融券初期對券商業(yè)績的拉動作用不會超過5%。

“現在市場對于融資融券對券商的利潤貢獻有很大的分歧。這也是為何目前券商股時而走強時而走弱的原因?！眲畋硎?。商報記者 陳潔

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