機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)綱融資融券業(yè)務(wù)
目前國(guó)際上采用的融資融券業(yè)務(wù)模式,主要有三大類:以美國(guó)為代表的市場(chǎng)化模式、以日本為代表的集中授信模式和以韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣為代表的雙軌制模式。
在美國(guó)的市場(chǎng)化模式中,證券交易經(jīng)紀(jì)公司處于核心地位。從日本的集中授信模式看,專業(yè)化的證券金融公司處于整個(gè)融資融券業(yè)務(wù)的核心和壟斷地位,嚴(yán)格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)。
韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的融資融券交易被稱之為雙軌制。在中國(guó)臺(tái)灣,融資融券業(yè)務(wù)借鑒了日本的集中授信模式,設(shè)立了4家證券金融公司,之所以稱之為雙軌,是因?yàn)樽C券金融公司不僅可以向證券公司融資融券,還可以直接向投資者融資融券,但雙軌制運(yùn)作起來相對(duì)復(fù)雜。
三種融資融券信用模式的最大區(qū)別在于是否在交易中引入第三方信用,即融資融券交易中介,美國(guó)能夠使用分散信用模式進(jìn)行融資融券是由于其信用體系十分完善,證券公司具有較高的信用等級(jí)。而日本、韓國(guó)等由于其信用體系完善程度較低,證券公司信用等級(jí)較低,只能通過建立專門的融資融券交易中介對(duì)融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理。
據(jù)了解,在歐美投資市場(chǎng),個(gè)人投資者去做融資融券的極少,而且直接做股票的人也很少,散戶比例很小,投資相對(duì)較理性,而散戶多又充滿投機(jī)熱情的就是日本、中國(guó)等亞洲國(guó)家和地區(qū)。
在歐美,做融資融券投資的主要是機(jī)構(gòu),因?yàn)闄C(jī)構(gòu)占市場(chǎng)份額大,有對(duì)沖基金,有較強(qiáng)的風(fēng)控意識(shí)和控制風(fēng)險(xiǎn)的手段,不會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)無限放大。只有機(jī)構(gòu)投資者才具備這樣的能力。
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