本報(bào)訊 證監(jiān)會(huì)昨日宣布融資融券試點(diǎn)與股指期貨正式獲批。對(duì)此，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，是加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷豐富證券交易方式，完善市場(chǎng)功能，繼續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行內(nèi)在基礎(chǔ)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。專家同時(shí)建議，在上述金融制度推出初期，重在開(kāi)通不在規(guī)模，且宜嚴(yán)格參與主體， 逐步推廣。

避免大起大落有利于資本市場(chǎng)

中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，推出股指期貨和融資融券是資本市場(chǎng)產(chǎn)品多元化的重要一步，這將建立起資本市場(chǎng)雙向平衡機(jī)制，避免股市大起大落，有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于盤(pán)整狀態(tài)，上述兩項(xiàng)市場(chǎng)期盼已久金融創(chuàng)新制度的推出，會(huì)對(duì)市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也認(rèn)為，目前推出股指期貨的時(shí)機(jī)非常合適，因?yàn)楫?dāng)前大盤(pán)既不是6000多點(diǎn)的頂部，也不是1600多點(diǎn)的底部，在中間狀態(tài)推出該項(xiàng)金融制度不至于引起市場(chǎng)大幅度波動(dòng)，有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)。另外，未來(lái)市場(chǎng)上全流通狀態(tài)的股票日漸增多，在此時(shí)推出股指期貨時(shí)機(jī)也更為成熟?！爸档靡惶岬氖?，在經(jīng)歷了前兩年的牛熊大轉(zhuǎn)換后，投資者得到了充分的風(fēng)險(xiǎn)教育，這也為股指期貨的推出提供了很好的基礎(chǔ)?！崩畲笙稣f(shuō)。

他認(rèn)為，就市場(chǎng)影響而言，該項(xiàng)制度推出初期正面作用偏大，意味著我們向成熟市場(chǎng)又邁進(jìn)了十分重要的一步，市場(chǎng)交易機(jī)制、定價(jià)機(jī)制、投資者贏利模式等都可能發(fā)生新的變化。

重在推出不在規(guī)模

劉紀(jì)鵬表示，上述兩項(xiàng)金融創(chuàng)新制度均涉及虛擬經(jīng)濟(jì)下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，因此在推出初期適宜“小步慢走”。他表示，“上述兩項(xiàng)金融創(chuàng)新制度推出本身的意思就十分重大，因此重在開(kāi)通，不在規(guī)模?！?/p>

李大霄則表示，由于股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)特征，建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度十分有必要。他認(rèn)為有以下幾個(gè)方面值得引起注意：一是參與股指期貨的投資者應(yīng)該有一定的財(cái)力，最好是資金要超過(guò)50萬(wàn)以上；二是投資者要有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；三是投資者要有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，具體包括投資交易時(shí)間、豐富的投資知識(shí)和技巧等。“并不是所有的投資者都適合參與該項(xiàng)交易，必須要設(shè)立一定的準(zhǔn)入門(mén)檻，才能更好地控制風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

至于投資者開(kāi)戶問(wèn)題，李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶制度值得借鑒。他建議，股指期貨開(kāi)戶暫時(shí)不要電子化，要對(duì)開(kāi)戶的投資者有充分的了解，最好要求現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶、中介面談以及確認(rèn)身份。

金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策待明確

劉紀(jì)鵬表示，由于股指期貨交易的高風(fēng)險(xiǎn)特征，其參與主體應(yīng)該從嚴(yán)要求，在推出初期，各項(xiàng)監(jiān)管制度、交易機(jī)制都還不成熟，市場(chǎng)參與主體應(yīng)該以機(jī)構(gòu)投資者為主，在交易環(huán)境逐漸成熟后再本著從高到低的標(biāo)準(zhǔn)逐步向散戶放開(kāi)?！叭绻行∩敉顿Y者一定要參與，也應(yīng)該設(shè)置一定的資金門(mén)檻，且資金規(guī)模要求較大才適宜?！眲⒓o(jì)鵬強(qiáng)調(diào)。而融資融券制度，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，應(yīng)該先試點(diǎn)再推廣，首批應(yīng)該選擇信用好，資金實(shí)力強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的券商試行。

在金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策方面，李大霄也提出了自己的建議，他認(rèn)為，有兩個(gè)方面的政策有待管理層進(jìn)一步明確：第一是需要明確哪些類別的金融機(jī)構(gòu)能夠獲得參與股指期貨交易的資格，目前市場(chǎng)上活躍的券商、基金、保險(xiǎn)、社保等金融機(jī)構(gòu)都有待明確；第二是需要明確獲得資格參與股指期貨交易的金融機(jī)構(gòu)投資資金比例，從而有利于加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

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何為融資融券、股指期貨

融資融券——證券公司向投資者出借資金供其買(mǎi)入證券，或出借證券供其賣出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

融資——借錢(qián)買(mǎi)證券，通俗的說(shuō)是買(mǎi)股票。證券公司借款給客戶購(gòu)買(mǎi)證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買(mǎi)進(jìn)證券稱為“買(mǎi)空”；

融券——借證券來(lái)賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

股指期貨——是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。買(mǎi)賣雙方交易的是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平。在合約到期后，股指期貨通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式來(lái)進(jìn)行交割。

怎么玩：借錢(qián)還錢(qián)借股還股

《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第二十一條:客戶融資買(mǎi)入證券的，應(yīng)當(dāng)以賣券還款或者直接還款的方式償還向證券公司融入的資金。客戶融券賣出的，應(yīng)當(dāng)以買(mǎi)券還券或者直接還券的方式償還向證券公司融入的證券。

借錢(qián)還錢(qián)，借股票還股票。這意味著融資買(mǎi)入的證券下跌時(shí)，需要追加資金以還款，融券賣出的股票上漲時(shí)，也需要增加資金來(lái)買(mǎi)入同樣數(shù)量的股票才能平倉(cāng)。(整理 楊 晨)

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