⊙記者 石貝貝 ○編輯 陳羽

瑞銀集團董事總經理、中國證券部總監(jiān)袁淑琴18日在上海表示，融資融券可能會先于股指期貨推出，從其他國家案例可以看出，融券賣出業(yè)務可以幫助股指期貨定價，減少其偏離現貨的幅度。她表示，從過往法規(guī)來看，QFII應該能夠參與股指期貨運作，但并未聽到QFII是否可以參與融資融券業(yè)務消息?！肮芍钙谪浐腿谫Y融券推出后，市場需要機構投資者參與，對于QFII的吸引力也增大。作為QFII，我們也愿意接受對海外投資者的更多監(jiān)管。”

目前QFII參與融資融券和股指期貨仍有不確定性。袁淑琴表示，但從過去法規(guī)來看，QFII應該能夠參與股指期貨的運作，但參與的百分比目前仍難以確認?！叭绻袡C會，瑞銀絕對會參與股指期貨運作，進行利用這一避險工作進行風險對沖和管理。且準備按照法規(guī)所允許的框架去參與一些股指期貨的操作?！?/p>

目前，QFII的資金額度和投資活動，接受國家外匯管理局、證監(jiān)會、證券交易所和證券登記結算機構等機構的監(jiān)督管理。而根據2007年8月發(fā)放的《合格境外機構投資者股指期貨交易實施細則(討論稿)》，QFII從事套期保值業(yè)務的資金額度不得超過獲批投資額度的5%；QFII在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值不得超過獲批額度的10%。

而在融資融券方面，袁淑琴表示，作為QFII而言并未聽到他們是否可以參與的消息，但她強調融資融券、股指期貨等推出，都需要機構投資者參與，當然，作為QFII他們也愿意接受更多監(jiān)管，也歡迎對海外投資者的一些限制。

高盛此前一份研究報告也稱，目前對于QFII能否參與滬深300期貨市場、以及投資股指期貨資金比例等仍不清晰，之前QFII也沒被允許參與中國內地商品期貨市場。

對于QFII而言，袁淑琴認為，融資融券、股指期貨都是非常重要的避險工具。此前中國市場缺乏有效的避險工具，單邊市、風險大，而這也是QFII進不來、或者因為市場波動而考慮大幅調整倉位的原因?！敖oQFII提供這些風險管理工具，那么他們進入中國市場的力度會加大，投資深度也會增加?！?袁淑琴建議，可以選擇相對A股便宜的H股股票、以及相對H股便宜的A股股票，以獲得較好的收益。

摩根士丹利一份報告也認為，長期而言，上述兩項創(chuàng)新業(yè)務能夠提升機構投資者參與度、尤其是外資機構投資者，它們需要更好地管理市場風險，同時也有助于降低市場整體波動性。

隨著中國股市創(chuàng)新業(yè)務的開展，QFII額度也將變得更加緊俏。截至2009年末，包括瑞銀在內共計86家QFII獲得總計166.7億美元的投資額度。

目前瑞銀擁有8億美元QFII額度，但袁淑琴表示目前該額度使用情況“非常緊張”。此前摩根大通中國證券市場和大宗商品主席李晶也指出，股指期貨和融資融券推出后，QFII 投資額度將變得緊俏，因為外資機構只要能夠取得QFII投資額度，就可能參與股指期貨交易。

袁淑琴說，融資融券、股指期貨都是成熟市場主要的風險管理工具，它們的推出絕對會徹底改變中國市場的結構和發(fā)展速度。其意義在于，減少市場暴漲暴跌風險，發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用，有效地增加市場流動性，增加市場深度?！斑@會壯大市場當中機構投資者力量。推動機構投資者在A股市場的參與力度，可以吸引更多的社?；稹⒈ｋU基金、企業(yè)年金等?！痹缜俦硎尽?/p>

就2009年瑞銀QFII投資策略，袁淑琴說，瑞銀QFII投資情況較為穩(wěn)定，交投量與往年并沒有太大分別，在2009年瑞銀QFII倉位并未出現買多賣少、或者賣多買少等特別階段。

袁淑琴強調，在投資方面，“瑞銀QFII最近用很大部分額度、積極參與投資ETF，這也是比較新的、受市場重視，也是與過去投資的明顯區(qū)別。預計未來仍會繼續(xù)增加ETF投資?！?

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