“又一次低于預(yù)期。”一位資深分析師在對上實發(fā)展(600748)2009年半年報點評中表示，業(yè)績無法釋放也使得公司資產(chǎn)負(fù)債率過高，資金緊張。

由于近幾年上海房地產(chǎn)價格上漲迅速，上實發(fā)展作為擁有豐富土地資源的國有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，一直被業(yè)內(nèi)寄予厚望。在2008年42億元資產(chǎn)置入完成后，業(yè)內(nèi)預(yù)料其業(yè)績將有爆發(fā)性增長。不過爆發(fā)性增長遲遲沒有發(fā)生，也讓給予積極盈利預(yù)期的分析師倍感尷尬，有分析師開始下調(diào)其盈利預(yù)期，并修改評級。

今年中報顯示，上實發(fā)展凈利潤同比下降45.17%，而同期房地產(chǎn)板塊凈利潤的增速為12.15%。這也是繼2008年年報后，上實發(fā)展業(yè)績再次低于市場預(yù)期。

“去年下半年，由于銀根緊縮，銷售不暢，市場形勢對房地產(chǎn)商來說比較嚴(yán)峻，很多房地產(chǎn)公司都在促銷，而上實發(fā)展沒什么策略變化，好像覺得產(chǎn)品不愁賣。”有分析人士對上實發(fā)展去年的銷售策略頗有微詞。

上實發(fā)展2008年預(yù)收款增幅較小，2008年末為2.5億元，同比僅增長3.7%。去年銷售情況不佳，也是今年上半年凈利潤下降的主要原因。

如果說去年下半年上實發(fā)展是捂盤惜售的話，那么今年上半年房價迅速攀升當(dāng)是銷售良機(jī)，但讓人費解的是，公司今年上半年每股預(yù)收賬款僅為0.24元，顯示出上半年公司銷售情況依然較差。分析師認(rèn)為，上實發(fā)展需優(yōu)化營銷戰(zhàn)略及提升營銷能力。

沒有抓住機(jī)會銷售房產(chǎn)回收資金，使上實發(fā)展經(jīng)營性現(xiàn)金流處于凈流出狀態(tài)，從而推高了公司資產(chǎn)負(fù)債率。去年年末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為23.27億元，其資產(chǎn)負(fù)債率由2007年年末的65.54%上升至75.79%，今年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出2.44億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升至78.31%。另外，截至6月底，公司短期有息負(fù)債為26.81億元，而擁有的貨幣資金僅為8.69億元，短期償債壓力非常大。

“上實發(fā)展業(yè)績經(jīng)常比估計的低，市場關(guān)注點在于大股東注入資產(chǎn)，但這卻沒有明確時間表?！币晃环治鰩煴硎?。

此外，上實發(fā)展回饋股東也甚少。據(jù)WIND統(tǒng)計，上實發(fā)展上市以來總計向流通股東派現(xiàn)6次共0.9億元；募資3次共38.55億元。派現(xiàn)金額是募資金額的2%，在全部A股中名列第1203位，遠(yuǎn)低于市場平均水平。

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