每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

勝景山河的一系列造假嫌疑，為這家涉嫌上市圈錢公司蒙上陰影，令中國(guó)證券市場(chǎng)蒙羞。

湖南勝景山河生物科技股份具有雙重身份，既是黃酒骨干企業(yè)，又是新型、高科技生物釀酒公司，可謂兼?zhèn)鹘y(tǒng)與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、兼消費(fèi)與高科技于一身。

中國(guó)不是沒(méi)有黃酒上市企業(yè)，也不是沒(méi)有生物科技上市公司，做個(gè)比較就一目了然。

就品牌與銷售而言，古越龍山是名符其實(shí)的黃酒骨干企業(yè)，占高檔黃酒85%的份額，1997年上市時(shí)發(fā)行3500萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)8.840元，每股攤薄市盈率13.6倍；而勝景山河發(fā)行價(jià)34.2元，發(fā)行市盈率85.5倍，發(fā)行1700萬(wàn)股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)古越龍山當(dāng)年的發(fā)行價(jià)格。

勝景山河 “毛利率高于行業(yè)平均水平10個(gè)百分點(diǎn)，銷售均價(jià)高出古越龍山等行業(yè)龍頭1.7倍~3.6倍，人均產(chǎn)能甚至比古越龍山高出358%”，這真是人間奇跡，但記者調(diào)查的銷售情況卻絕對(duì)無(wú)法支撐這樣的奇跡。與具有保健色彩發(fā)行市盈率高達(dá)115.29倍的湯臣倍健相比，勝景山河高發(fā)行市盈率算不得什么，但湯臣倍健的銷量在明處、代言人在明處，而頭頂黃酒行業(yè)高新技術(shù)企業(yè)光環(huán)的勝景山河，卻是3年前被黃酒龍頭上市公司古越龍山低價(jià)剝離的資產(chǎn)，不管是消費(fèi)還是高科技，沒(méi)有銷量或者有銷量卻無(wú)盈利，就不可能有前景。

再看今年半年報(bào)中的每股收益、凈資產(chǎn)等，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于古越龍山，但現(xiàn)金流卻存在問(wèn)題、存貨周期明顯偏長(zhǎng)，這家公司莫非掌握著什么點(diǎn)石成金的絕密武器，或者生產(chǎn)前景太好拼命擴(kuò)大投資？

勝景山河在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，古越龍山還存在低價(jià)轉(zhuǎn)讓的不合情理之處。姚勝于2003年9月聯(lián)合岳陽(yáng)樓臺(tái)、自然人彭芳，并引進(jìn)國(guó)內(nèi)黃酒行業(yè)龍頭古越龍山共同創(chuàng)立古越樓臺(tái)。其中，姚勝持58%股權(quán)，古越龍山以現(xiàn)金出資700萬(wàn)元，持21.88%股權(quán)，但在上市前古越龍山卻發(fā)揮了“活雷鋒”的精神，將股權(quán)以極低價(jià)轉(zhuǎn)讓，竟然表示不知?jiǎng)倬吧胶拥纳鲜星熬埃蟾磐ㄟ^(guò)上市獲益把證券市場(chǎng)的人都當(dāng)成了“白癡”。

面對(duì)媒體的三大質(zhì)疑，勝景山河董事長(zhǎng)姚勝作出三大回應(yīng)。

就產(chǎn)品在各大中城市的超市唱出“空城計(jì)”，姚勝表示勝景山河產(chǎn)品并未選擇常規(guī)的營(yíng)銷渠道，而是更多采用酒店、團(tuán)購(gòu)、定向銷售等營(yíng)銷渠道。定向銷售到何處、記者在酒店遍覓不見(jiàn)蹤影，看來(lái)勝景山河的銷售還真存在看不見(jiàn)的黑洞。

針對(duì)號(hào)稱十余種產(chǎn)品的勝景山河在市場(chǎng)上能找到的不足5種，姚勝表示勝景山河采用精準(zhǔn)銷售的策略，針對(duì)各地消費(fèi)者的特點(diǎn)重點(diǎn)推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。公司分渠道銷售產(chǎn)品和單品突破的方針，大大減少了經(jīng)銷商的運(yùn)營(yíng)成本。呵呵，看來(lái)勝景山河是直接把找不到的產(chǎn)品送到了消費(fèi)者的廚房，但黃酒經(jīng)銷商不知該酒、大規(guī)模的退貨不知又該作何解釋？

針對(duì)號(hào)稱遠(yuǎn)高于行業(yè)龍頭的出廠價(jià)卻比古越龍山低一半的事實(shí)，這位董事長(zhǎng)再次表示，勝景山河主要生產(chǎn)飲用黃酒，產(chǎn)品以中高端黃酒為主，因而相對(duì)價(jià)格偏高。明明調(diào)查到的出廠價(jià)比古越龍山低一半，該董事長(zhǎng)卻云山霧罩地暗示，該企業(yè)出廠中高端產(chǎn)品、價(jià)格相對(duì)偏高，那么，就把其他的產(chǎn)品列一出廠表、列一銷售清單如何？

這位董事長(zhǎng)回答問(wèn)題了嗎？關(guān)鍵的問(wèn)題與數(shù)據(jù)一個(gè)也沒(méi)有回答，所有的答案都是無(wú)法證實(shí)的自說(shuō)自話。

如此詭異的產(chǎn)品，居然有機(jī)構(gòu)大肆叫好，廣發(fā)證券、安信證券等券商以及龍贏富澤等機(jī)構(gòu)均給出了想象空間，話里話外都表示未來(lái)中南、西部地區(qū)會(huì)有新型黃酒銷售的無(wú)限想象空間。只有國(guó)金證券提醒，未來(lái)從生存走向快速發(fā)展，轉(zhuǎn)型是關(guān)鍵。目前酒店渠道占比過(guò)大、基地型市場(chǎng)過(guò)分薄弱、產(chǎn)品檔次偏低、主產(chǎn)品不清晰等問(wèn)題逐漸暴露。

如此一家公司，卻通過(guò)了層層審批，筆者相信，證監(jiān)會(huì)目前的監(jiān)管重在文本，他們收到的材料從文本上不會(huì)存在問(wèn)題，卻禁不起實(shí)地調(diào)研與常識(shí)的推斷。

勝景山河在嘲笑缺乏常識(shí)的文本主義，將大眾的智商踩在腳下，利益綁定的所有股權(quán)投資與中介機(jī)構(gòu)，不過(guò)是揣著明白裝糊涂罷了。面對(duì)越來(lái)越多禁不起常識(shí)檢驗(yàn)的公司，監(jiān)管層必須有所作為，堅(jiān)決地行使監(jiān)管職能，防止新融資高峰成為造假者的圈錢高峰。

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