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    聚焦十大保薦包裝黑手 招商周凱只簽字不調(diào)研

    2011年01月05日 14:33投資快報(bào) 】 【打印共有評(píng)論0

    記者 伊莎 見(jiàn)習(xí)記者 李茵琳

    今年9月,IPO重啟第一單的保薦人招商證券周凱被罰。2009年7月,IPO重啟第一單桂林三金(002275)登陸深交所中小板。然而一年過(guò)后,當(dāng)時(shí)參與這個(gè)項(xiàng)目的保薦人,前招商證券周凱,卻接到了證監(jiān)會(huì)一紙罰單,因其在擔(dān)任保薦代表人期間,未充分勤勉盡責(zé),被處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。在保薦桂林三金兩年多的時(shí)間里,周凱竟然從沒(méi)有到公司實(shí)地調(diào)研就輕易地在招股申報(bào)稿里簽署承諾。

    保薦代表人如是,身為東家的投行招商證券如何呢?自去年IPO重啟以來(lái),招商證券先后共保薦了34家公司首發(fā)IPO,其中獲得通過(guò)的有28家,被證監(jiān)會(huì)否決的有6家。同濟(jì)同捷集眾多問(wèn)題于一身,佳創(chuàng)視訊也存在相同的問(wèn)題,航天生物更是被指“假大空”,卓寶科技上會(huì)之前被人舉報(bào)造假。這些公司的首發(fā)申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決并不意外,意外的是,招商證券為何要頻頻將這樣的公司保薦上市?就相關(guān)問(wèn)題,本報(bào)記者早早就給招商證券傳真了采訪提綱,然而兩天多的時(shí)間過(guò)去了,截至記者發(fā)稿時(shí),公司未有任何回復(fù)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,周凱的事后處罰,相對(duì)于保薦人的既得利益而言,這似乎太微乎其微。運(yùn)氣不好被查著了,頂多也就是取消資格、除名,更有甚者,直接跑了,財(cái)富絲毫不受影響。

    周凱——“只簽字不干活”

    在眾多保薦人中,招商證券前保薦代表周凱可算得上是最“懶惰”的一個(gè)。在保薦桂林三金兩年多的時(shí)間里,周凱竟然從沒(méi)有到公司實(shí)地調(diào)研就輕易地在招股申報(bào)稿里簽署承諾。

    因?yàn)樵诒K]桂林三金的工作中明顯失職,周凱被監(jiān)管層重罰。今年8月份,招商證券保薦代表人周凱因在擔(dān)任桂林三金藥業(yè)首發(fā)項(xiàng)目的保薦代表人期間未充分勤勉盡責(zé),沒(méi)有履行保薦工作的義務(wù),被處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。

    據(jù)了解,周凱早在2007年6月?lián)喂鹆秩痦?xiàng)目保薦代表人以后,僅對(duì)項(xiàng)目的招股說(shuō)明書(shū)、申報(bào)文件等材料進(jìn)行了書(shū)面審核,未去項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督檢查,未能盡到保薦代表人的責(zé)任。為了給行業(yè)以警示,與此前僅僅是談話提醒不同的是,證監(jiān)會(huì)此次算動(dòng)了真格的,決定自2010年8月23日起12個(gè)月內(nèi)不受理其負(fù)責(zé)的推薦。此舉也算是斷了其一年的財(cái)路。據(jù)招商證券方面表示,此人目前已經(jīng)離開(kāi)公司。

    有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,就桂林三金的上市過(guò)程來(lái)看,周凱的問(wèn)題也許并不只是未充分勤勉盡責(zé)這么簡(jiǎn)單。作為IPO重啟后的“第一股”,桂林三金在上市的過(guò)程中,曾遭遇“深喉”舉報(bào),舉報(bào)桂林三金招股說(shuō)明書(shū)存在不實(shí)披露,認(rèn)為其招股說(shuō)明書(shū)不僅虛增了1995年至1997年的年工資總額;而且還隱瞞了1997年底改制時(shí)公司中高層管理人員秘密借公款購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的事實(shí)。而周凱作為保薦代表人僅對(duì)項(xiàng)目的招股說(shuō)明書(shū)、申報(bào)文件等材料進(jìn)行了書(shū)面審核,未去項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督檢查。

    在桂林三金的事件中,周凱的嚴(yán)重失職折射出保薦代表行業(yè)普遍存在的問(wèn)題——保薦代表只管簽字不干活。有熟知券商保薦工作的資深人士告訴記者,很多時(shí)候在公司IPO項(xiàng)目中,保薦代表只是一個(gè)“擺設(shè)”的角色。

    招商證券:IPO內(nèi)控出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題

    12月25日,招商證券保薦的兩家創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)均被否。自去年IPO重啟以來(lái),招商證券先后共保薦了34家公司首發(fā)IPO,其中獲得通過(guò)的有28家,被證監(jiān)會(huì)否決的有6家。

    32%公司業(yè)績(jī)變臉

    在成功保薦的28家公司中,除去今年四季度新保薦的3家,25家公司中,上市首日以來(lái)漲幅為負(fù)的有11家,占比高達(dá)44%;今年三季度業(yè)績(jī)變臉的有8家,占比32%;二季度業(yè)績(jī)變臉的也有6家。

    其中業(yè)績(jī)下跌幅度最大的是浩寧達(dá),公司于今年2月9日登錄資本市場(chǎng),然而今年上半年公司業(yè)績(jī)就下滑了74.91%,第三季度浩寧達(dá)利潤(rùn)有所提升,然而前三季度公司依然下滑了46.42%。梅泰諾今年前三季度的業(yè)績(jī)跌幅位居第二,公司今年前三季度的凈利潤(rùn)同比下跌43.85%。

    在股價(jià)下跌的股票中,上市首日以來(lái)下跌幅度超過(guò)20%的有5家,其中位居首位的是IPO重啟以來(lái)上市首日表現(xiàn)最牛的新股——新亞制程。上市首日公司股價(jià)暴漲275.3%,可謂風(fēng)光無(wú)限。然而只是一日風(fēng)光,上市第二日起,公司股價(jià)在連續(xù)兩天“一”字跌停后,更是一路下跌,截至昨日,下跌幅度已接近50%,股價(jià)幾近腰斬。

    合眾思?jí)?/font>上市首日以來(lái),跌幅也已高達(dá)41%,梅泰諾的跌幅為38.4%,桂林三金跌幅為29.8%。

    問(wèn)題公司上市相繼被否

    同濟(jì)同捷:持續(xù)盈利受質(zhì)疑。集眾多問(wèn)題于一身的同濟(jì)同捷上市申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決并不意外,意外的是,招商證券為何要將這樣一家公司保薦上市?難道其在輔導(dǎo)同濟(jì)同捷上市的那么長(zhǎng)時(shí)間里,發(fā)現(xiàn)不了該公司存在的問(wèn)題,還是在招商證券看來(lái),這些問(wèn)題都不是問(wèn)題?

    資料顯示,汽車(chē)設(shè)計(jì)是同濟(jì)同捷的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一,不過(guò)公司在2009年6月卻通過(guò)增資擴(kuò)股投資了從事跑車(chē)制造的吉林凌田汽車(chē),給出的理由是通過(guò)收購(gòu)來(lái)完成研發(fā)成果-S11混合動(dòng)力跑車(chē)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

    不過(guò)發(fā)審委認(rèn)為,由于主營(yíng)業(yè)務(wù)從跑車(chē)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)至跑車(chē)制造和銷(xiāo)售,導(dǎo)致了“經(jīng)營(yíng)模式將發(fā)生重大變化,使得持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性”,同時(shí),由于公司動(dòng)用申請(qǐng)資產(chǎn)一半資金收購(gòu)上述制造企業(yè),在財(cái)務(wù)上也存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

    除了持續(xù)盈利不確定外,上海同濟(jì)同捷還存在主體資格財(cái)務(wù)條件不達(dá)標(biāo)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性等問(wèn)題。根據(jù)同濟(jì)同濟(jì)在招股書(shū)申報(bào)稿中披露,公司目前主要業(yè)務(wù)模式是根據(jù)客戶(hù)需求在限定時(shí)間內(nèi)完成整車(chē)車(chē)型的開(kāi)發(fā),但由于S11混合動(dòng)力跑車(chē)是無(wú)定單自行開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì),并在開(kāi)發(fā)后實(shí)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓或者通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)品化的方式實(shí)現(xiàn)收入,因此公司在2008年度將這一項(xiàng)目研究費(fèi)用大約1100萬(wàn)元進(jìn)行資本化;這一處理使得公司2008年獲得的2588.89萬(wàn)元凈利潤(rùn)在2007年的2419.45萬(wàn)元基礎(chǔ)上形成10%左右的增長(zhǎng)。

    然而,來(lái)自發(fā)審委的意見(jiàn)卻認(rèn)為,這一理由并不充分,在其看來(lái),上述項(xiàng)目的研究投入需要繼續(xù)進(jìn)行費(fèi)用化處理而非資本化處理,這就意味著公司2008年的凈利潤(rùn)將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),其結(jié)果將是,公司財(cái)務(wù)指標(biāo)不再符合《暫行規(guī)定》中第十條的相關(guān)規(guī)定。

    在主體資格方面,同濟(jì)同捷還存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。

    據(jù)了解,雖然公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷雨成及其控股企業(yè)合計(jì)持有17.8%的股權(quán),但由于國(guó)資背景的外資股東China Science &Merchants New Material Technology Int`I Co., Ltd。和日本上市公司AMH實(shí)際控制的的外資股東Sino-JP Fund CO.,Ltd。分別持有公司14.21%和13.84%的股權(quán),這使得公司沒(méi)有控股股東和實(shí)際控制人。

    此外,成長(zhǎng)性也是被否的一個(gè)軟肋,公司從2007-2009年三年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率平均不足10%,凈利潤(rùn)三年增長(zhǎng)甚至不足5%。

    “同濟(jì)同捷存在這么多的問(wèn)題,招商證券依然保薦其上市申請(qǐng),意圖很明顯,希望可以蒙混過(guò)關(guān)?!币粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)到?!盎爝^(guò)關(guān)了,招商證券可以拿到高昂的承銷(xiāo)和保薦費(fèi)用,同濟(jì)同捷也可以募集到1.65億元的資金,這是一個(gè)雙贏的選擇,投資者的利益,他們才不會(huì)去考慮呢!”一投資者對(duì)此憤慨道。

    兩個(gè)月后,同是招商證券保薦的深圳佳創(chuàng)視訊,因?yàn)橥瑯拥膯?wèn)題——持續(xù)盈利能力不確定,被證監(jiān)會(huì)否決。航天生物上市之初,更是被質(zhì)疑為集“假大空”于一身,卓寶科技上會(huì)之前被人舉報(bào)造假。

    招商證券為何頻頻將問(wèn)題纏身的公司保薦上市?“這說(shuō)明招商證券創(chuàng)業(yè)板IPO內(nèi)控出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題?!币回?cái)經(jīng)評(píng)論人士稱(chēng)。

    保薦代表人流于形式

    保薦代表人在公司上市前的把關(guān)、上市后的督導(dǎo)早已流于形式。因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)保薦代表人的跳槽過(guò)于頻繁,上一家公司還沒(méi)有過(guò)督導(dǎo)期,保薦代表人早就去了另一家公司帶項(xiàng)目了?!斑@樣的保薦,根本無(wú)法保證保薦代表人對(duì)所帶項(xiàng)目有深入的了解,就更談不上監(jiān)督和幫助企業(yè)了?!?/p>

    事實(shí)上,一家公司要上市,除了要請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)——券商進(jìn)行上市輔導(dǎo)外,還必須請(qǐng)保薦代表。如果沒(méi)有保薦人最后在項(xiàng)目上的簽字,即便是保薦機(jī)構(gòu)同意,公司上市也沒(méi)戲;他們工資很高,最高年薪可達(dá)幾百萬(wàn);他們很搶手,很多投行、券商都需要“搶”他們來(lái)“撐門(mén)面”。

    正是由于保薦代表的“緊缺”,券商保薦代表人可稱(chēng)得上是證券市場(chǎng)里最為風(fēng)光的角色。記者了解到,目前,保薦代表人的收入由年薪、簽字費(fèi)和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)三部分組成。其中年薪在100萬(wàn)至150萬(wàn)之間,高者甚至接近200萬(wàn);簽字費(fèi)是指在每一個(gè)保薦項(xiàng)目上署名的費(fèi)用,一般是70萬(wàn)至80萬(wàn);轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)是保薦代表人在“跳槽”到另一家保薦機(jī)構(gòu)時(shí)下家支付給他們的費(fèi)用,通常都高達(dá)200萬(wàn)。

    業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)

    皮海洲:保薦機(jī)構(gòu)難辭其咎

    鑒于當(dāng)前保薦工作所暴露出來(lái)的種種問(wèn)題,尤其是PE腐敗以及保薦機(jī)構(gòu)、保代人公信力的缺失,著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲表示,加大對(duì)保薦業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度,是很有必要的。

    如今看來(lái),周凱未去現(xiàn)場(chǎng)核查顯然有瀆職之嫌,而且所謂“未發(fā)現(xiàn)三金藥業(yè)存在與招股意向書(shū)陳述不一致的情況”,至少?gòu)谋4说慕嵌葋?lái)說(shuō)有“謊報(bào)”的嫌疑。這個(gè)性質(zhì)就比較嚴(yán)重了,作為保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),理所當(dāng)然應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。

    但問(wèn)題是,只是處罰保代人,而不對(duì)保薦機(jī)構(gòu)追究責(zé)任,似乎有袒護(hù)保薦機(jī)構(gòu)的嫌疑。畢竟保代人是保薦機(jī)構(gòu)派出的。周凱在擔(dān)任保薦人期間未充分勤勉盡責(zé),實(shí)際上也就是保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有勤勉盡責(zé),招商證券同樣也應(yīng)該為此承擔(dān)責(zé)任。(發(fā)表于2010年12月30日)

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    作者: 伊莎   編輯: lanln
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