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重大事件：中移動3 月10 日公告，全資子公司廣東移動斥資398 億元，每股18.03 元入股浦發(fā)銀行20%股份，成為其第二大股東，鎖定期三年。雙方有意就共同發(fā)展移動金融及移動電子商務展開緊密合作。

與大眾不同的認識：

1. 市場可能認為手機支付還停留在概念階段，我們認為手機支付將是第一個物聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)融合而成熟的商業(yè)模式：第一，使物聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)在終端(RFID+手機)和應用層面(開環(huán)應用+第三方支付)實現(xiàn)融合，并已在日本大規(guī)模商用；第二，銀聯(lián)和運營商相繼高調進入，中移動有望入股浦發(fā)銀行，群雄逐鹿的局面反映出對行業(yè)的高度認同；第三，央行第三方支付規(guī)范有望10 年下半年出臺，業(yè)將迎來實質性政策利好。巨大的市場空間、明確的投資意愿和政策利好的預期共振，2010 年將是中國手機支付的爆發(fā)元年。

2. 市場可能認為手機支付尚處起步階段，當前市場規(guī)模還很小。我們認為，今天的市場規(guī)模不等于明天的市場需求。全球17.3 億、中國3.8 億互聯(lián)網(wǎng)用戶已使網(wǎng)絡支付成為炙手可熱的新行業(yè)，誕生了ebay、阿里巴巴、淘寶等代表性企業(yè)；試問，如果全球41 億、中國7 億的手機用戶能夠用手機進行支付，那會誕生出一個什么樣的行業(yè)和一批什么樣的企業(yè)？Strategy Analytics 預計，到2011 年將有360 億美元的交易通過移動非接觸式方式，即手機刷卡進行支付。如此巨大的潛在商業(yè)價值才引來了群雄逐鹿。

3. 市場可能認為手機支付剛開始市場導入，形成規(guī)模還需要很長時間。我們認為，手機支付的發(fā)展速度將超乎我們想象。對比日本NTT DoCoMo 手機支付的發(fā)展路徑，我們發(fā)現(xiàn)：第一，中移動到目前為止的戰(zhàn)略行動與NTT DoCoMo 非常相似，入股銀行是手機支付做大做強的充分條件；第二，從推進速度上，DoCoMo 入股銀行后的12 月后，其手機支付用戶就達到日本總人口的16.8%(城市化率95%)，3G 用戶的44%。中移動若能入股浦發(fā)銀行，必然大幅促進其手機支付業(yè)務的發(fā)展；第三，手機錢包已進入2010 年中移動KPI計劃，意味著中移動內部2010 年將投入可觀的集團資源支持該業(yè)務在全國的推廣；第四，僅湖南省試點3個月手機支付已過百萬人次，3 個月實現(xiàn)了用戶量5倍的增長。因此，我們預計中國手機支付用戶有望在10/11 年達到800 萬/2000 萬人，手機支付將以井噴速度發(fā)展。

結論及投資建議：我們重點推薦投資組合：證通電子、康強電子、東信和平和長電科技。我們認為產(chǎn)業(yè)鏈將直接受益于手機支付的井噴式發(fā)展。比照移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展邏輯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將沿著基礎設施/服務—應用平臺—實體/虛擬增值服務—綜合平臺的路徑，未來2 年手機支付行業(yè)將是：基礎設施/服務投資爆發(fā)，應用平臺初具規(guī)模，增值服務不斷創(chuàng)新，綜合平臺初見端倪。據(jù)此，現(xiàn)階段我們繼續(xù)推薦基礎設施和/服務領域中業(yè)績將首先釋放且業(yè)績彈性大的中小市值上市公司組合。(申銀萬國證券研究所)

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