鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊  2010年12月12日，中國(guó)上市公司信息披露指數(shù)(2010)發(fā)布會(huì)在北京師范大學(xué)英東學(xué)術(shù)會(huì)堂樓二樓會(huì)議廳召開。參加本次發(fā)布會(huì)的嘉賓有相關(guān)政府部門，以及中國(guó)社會(huì)科學(xué)院、北京大學(xué)、清華大學(xué)、人民大學(xué)和著名企業(yè)的多位官員、著名專家和企業(yè)家，發(fā)布會(huì)上，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委書記黃桂田教授發(fā)表了精彩演講。

以下為黃桂田發(fā)言實(shí)錄：

黃桂田：尊敬的各位專家早上好！我代表北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，經(jīng)我個(gè)人的名義，對(duì)高明華教授！北京示范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，經(jīng)濟(jì)科學(xué)管理社，對(duì)信息披露指數(shù)報(bào)告表示熱烈的祝賀！

講到這兒，我今天發(fā)言的最主要的話講完了，下面講的都是次要的。剛才所有的專家都是圍繞著信息披露指數(shù)這個(gè)報(bào)告來講主要內(nèi)容的，因?yàn)槲覄倓偰玫竭@個(gè)報(bào)告，過去對(duì)這個(gè)也沒有深入的研究，所以我怕在這兒做錯(cuò)，我就換一個(gè)角度，從宏觀和微觀相結(jié)合的角度來看，資本市場(chǎng)，看信息指數(shù)的意義，大家知道昨天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了11月份的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)從總體上來講，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是很好的，其中有一個(gè)數(shù)據(jù)大家比較關(guān)注，就是CPI，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，11月份已經(jīng)投報(bào)到5%，1月到10月份突破了3%，超過了年初制訂的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的關(guān)于CPI的目標(biāo)。最近這段時(shí)間來，大家都在討論，在研究中國(guó)的物價(jià)上漲的因素到底是什么？其中有一個(gè)很重要的因素，也是大家比較認(rèn)可的因素，引起價(jià)值上漲的最重要的因素，所謂的流動(dòng)性過剩。

流動(dòng)性過剩就是獲取供應(yīng)量M2，人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至到11月份底M2，已經(jīng)達(dá)到71萬億人民幣。目前為止中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量CPI，這個(gè)月還沒有出來，第四個(gè)季度還沒有出來，GDP的總量大概在37萬億左右，如果是37萬億左右，我們廣義達(dá)到71萬億，相當(dāng)于GDP總量的1.8到2倍，這樣的水平，這是全世界廣義貨幣量，贏得的最高的國(guó)家，美國(guó)到目前為止是8%左右，大家通過這個(gè)數(shù)據(jù)，反映出流動(dòng)性過剩是非常嚴(yán)重的，甚至在上世紀(jì)末，本世紀(jì)初，國(guó)際上一些知名的金融學(xué)家提出了所謂的中國(guó)貨幣。M2代增長(zhǎng)幅度，貨幣供應(yīng)量這么大，為什么中國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒有崩潰？金融體系還是相對(duì)穩(wěn)定？中國(guó)的CPI盡管在不同的階段，有一部分的波動(dòng)，為什么沒有表現(xiàn)出惡劣的通貨膨脹。

最近因?yàn)榇蠹谊P(guān)注的話題，我成立了一個(gè)課題組，研究這個(gè)問題，我們初步得出這個(gè)結(jié)論，中國(guó)這么大的廣義貨幣供應(yīng)量，并且廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)幅度快，受到三個(gè)因素的影響，第一個(gè)因素是我們總體的，高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)有關(guān)系，在這個(gè)轉(zhuǎn)軌時(shí)代，由于貨幣金融體系，還在不斷地改革的情況下，貨幣的流動(dòng)幅度還有一定的一致性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須要以一定增長(zhǎng)幅度的貨幣供應(yīng)量來支撐，這是一個(gè)因素。

另外一個(gè)因素，到目前為止人民幣匯率是低估還是高估，總體來講是低估的，我們的經(jīng)濟(jì)承受能力很差，實(shí)際上人民幣匯率很高，低密度導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量流動(dòng)性過剩很重要的原因。如此相對(duì)應(yīng)的，我們過渡的貨幣供應(yīng)量，或者過量的流動(dòng)性怎樣進(jìn)行釋放？釋放的渠道比較狹窄。我把它開成四個(gè)詞。

第一，消費(fèi)市場(chǎng)。

第二，資本市場(chǎng)。

第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)。

第四，古玩及投資品市場(chǎng)。

這四個(gè)市場(chǎng)，從我們今天感受來看，過多的貨幣供應(yīng)量，或者說是流動(dòng)性，必須要能裝得下，大體上講這四個(gè)詞法，能夠承受和不能夠承受的，直接和廣大的城鄉(xiāng)居民，一般的普通村民有關(guān)，過分的流動(dòng)性是由商品市場(chǎng)承載的話，一定會(huì)表現(xiàn)為CPI大幅度上漲。

古玩和投資品市場(chǎng)，這段時(shí)間表現(xiàn)的非常的活躍，價(jià)格也是大幅度上漲，對(duì)于普通的，尤其是低收入人群，不會(huì)產(chǎn)生這個(gè)影響，錢炒來炒去，把價(jià)格炒高，先富起來一部分人，他們來玩，沒有問題。還有一個(gè)是房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)在前一段，已經(jīng)承接了我們過多的流動(dòng)性，一直到現(xiàn)在為止，從2006年下半年以來，我們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)采取了這么多的措施，截至到這一輪發(fā)布的大中小70個(gè)城市來看，房地產(chǎn)生產(chǎn)價(jià)格仍然在上漲，意味著這個(gè)池子的水也不能太多，誰知道普通居民他的生活水平。

我覺得另外一個(gè)詞是資本市場(chǎng)，是大有作為的，在我們現(xiàn)有的過量的流動(dòng)性里面，資本市場(chǎng)、股票市場(chǎng)這個(gè)池子能夠裝很多的水，能夠在宏觀經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩，壓力這么大的情況下，通脹膨脹，不斷上升的情況下，我們要把更多的水，要流在資本市場(chǎng)。流的資本市場(chǎng)不會(huì)導(dǎo)致這個(gè)影響，一個(gè)方面可以把CPI這個(gè)市場(chǎng)的壓力降低，不會(huì)出現(xiàn)一輪又一輪過去不曾出現(xiàn)過的炒作所謂的大蒜、綠豆，水果等等這些東西，過多的流動(dòng)性卻找不到實(shí)物的狀態(tài)。

比較好的就是資本市場(chǎng)，一個(gè)方面剛才有幾位專家學(xué)者，我們資本市場(chǎng)還要進(jìn)一步的發(fā)展，通過這個(gè)池子來把資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)到高質(zhì)量的上市公司，能夠使我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化，生產(chǎn)要素的使用效率進(jìn)一步的提高，另外一方面即使是投資性的因素，也不會(huì)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)生影響。現(xiàn)在我們宏觀經(jīng)濟(jì)壓力這么大，一個(gè)很重要的方面就是我們的資本市場(chǎng)這個(gè)池子，水還不足，現(xiàn)在這個(gè)資本市場(chǎng)，上證指數(shù)在3000點(diǎn)上下波動(dòng)，甚至在3000點(diǎn)以下，上一輪的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，2003年到2007年，為什么實(shí)現(xiàn)了一個(gè)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，低的通脹膨脹，一個(gè)很重要的原因，我們的M2，在那個(gè)階段，那5年，增長(zhǎng)也是非常快的，為什么會(huì)出現(xiàn)一個(gè)低的CPI呢？是因?yàn)槲覀兊囊粋€(gè)資本市場(chǎng)形成了一個(gè)很好的修水池，一下子把這個(gè)資本市場(chǎng)炒到6000元以上，那個(gè)時(shí)候，房地產(chǎn)市場(chǎng)也起到了一個(gè)消化過量的M2，很重要的一個(gè)作用。同這個(gè)意義上來說，聯(lián)系到今天這個(gè)主題，我們資本市場(chǎng)，不僅僅在短期，在未來的中長(zhǎng)期發(fā)展過程中，要成為支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的，滿足貨幣供應(yīng)量，尤其M2的增長(zhǎng)率，導(dǎo)致的過量的流動(dòng)性，資本市場(chǎng)要成為一個(gè)很好的修水池，這個(gè)意義上來講，包括資本市場(chǎng)信息的發(fā)布，上市公司的信息的真實(shí)性，可靠性，及時(shí)性，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)，就會(huì)起到非常重要的作用。那么我次要的講話的內(nèi)容，到此為止。

最后，我祝愿高明華教授，以及北京師范大學(xué)的經(jīng)管學(xué)院在這一系列指數(shù)的編制，起著更重要的更大的成就！謝謝大家！

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