歲末看重組

□本報(bào)記者 李少林

*ST阿繼(000922)16日逆勢上漲，在上證綜指大跌3.98%的背景下上漲1.29%。特種電機(jī)龍頭佳電股份借殼*ST阿繼給了投資者信心。此前不久，*ST威達(dá)(000603)、ST天龍(600234)等多只ST股票在資產(chǎn)重組的刺激下同樣迎來多個(gè)漲停。臨近歲末，重組題材廣泛的ST公司正日益受到市場關(guān)注。

分析人士表示，隨著A股市場股票供應(yīng)量增加，盡管ST公司殼資源價(jià)值有所下降，但ST公司以摒棄財(cái)務(wù)性重組、注重經(jīng)營性重組的“務(wù)實(shí)”屬性日趨強(qiáng)化。

殼資源價(jià)值下降

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股171家ST公司(包括34家暫停上市公司)，今年成功摘帽的有11家公司，目前停牌重組的ST股有17家。

東吳證券研究所所長助理寇建勛表示，估計(jì)隨著今年年報(bào)的公布，可能還會(huì)有新的ST股票產(chǎn)生。但整體上看，ST股票的數(shù)量這兩年沒有明顯的變化。

不過，ST公司殼資源價(jià)值正在逐漸減弱。隨著創(chuàng)業(yè)板和中小板公司的大量發(fā)行上市,今年整個(gè)上市公司數(shù)量大幅度增加，上市公司的殼資源價(jià)值呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，而這也將成為未來的長期趨勢。

此外，今年上半年證監(jiān)會(huì)暫停了房地產(chǎn)企業(yè)重組審批，致使往年的買殼大戶房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市受阻，也相對(duì)降低了市場對(duì)殼資源的需求。此外，*ST張股(000430)曾公告，鑒于國家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的宏觀調(diào)控，公司決定撤回已提交的重組材料，并討論新的重組方案。同樣受阻于房地產(chǎn)新政的還有ST星美、*ST博通和*ST炎黃等公司。

“報(bào)表重組”減少 實(shí)業(yè)重組增加

*ST中華A(000017)9月16日公告，公司與深圳鋮興泰投資有限公司達(dá)成《債務(wù)和解意向書》，公司擬以1400萬元達(dá)成1.5億元債務(wù)和解，公司將因此產(chǎn)生1.36億元收益。意圖通過債務(wù)和解達(dá)到保牌的目的還有ST欣龍等公司。

不過，寇建勛研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施純財(cái)務(wù)性的“報(bào)表重組”的公司有所減少。

比如，從今年開始成功摘帽和公布重組的消息來分析,目前成功摘帽的公司大多數(shù)來自于主營業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)和實(shí)體業(yè)務(wù)重組兩類。比如，伊利股份、惠天熱電、鋅業(yè)股份、華聯(lián)控股等公司，或是依靠主營業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧，從而成功實(shí)現(xiàn)摘帽。部分公司通過資產(chǎn)重組，改變了原來行業(yè)的屬性，新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好的發(fā)展局面帶來的成功重組，比如廣晟有色、興蓉投資等。

他表示，這意味著國內(nèi)ST公司的重組開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性重組階段。

破產(chǎn)重組漸成趨勢

“假破產(chǎn)，真重組”也正逐漸成為部分積重難返的ST公司的重生之路。

*ST盛潤A(000030)10月28日公告，公司重整計(jì)劃獲得法院批準(zhǔn)。根據(jù)計(jì)劃，公司控股股東萊英達(dá)集團(tuán)無償讓渡其持有的*ST盛潤40%的股權(quán)用于清償債務(wù)。重組方一汽富奧將在重整計(jì)劃獲批準(zhǔn)后，啟動(dòng)對(duì)*ST盛潤的資產(chǎn)重組。

ST深泰(000034)同樣謀求以破產(chǎn)重整的方式謀求新生。公司債權(quán)人同意在深圳中院的主持下，以“1+4”模式對(duì)深泰集團(tuán)下屬四家子公司進(jìn)行重整。按照計(jì)劃，公司全體限售流通股股東無償讓渡15%股權(quán)，全體流通股股東無償讓渡10%股權(quán)。該部分股票將用來清償債務(wù)。

此外，*ST源發(fā)昨日公告，公司的破產(chǎn)重整繼續(xù)向縱深推進(jìn)，8家子公司本月22日將走上拍賣行，而這也已經(jīng)是該公司的第三批資產(chǎn)進(jìn)入拍賣程序。

分析人士稱，破產(chǎn)重整可以較為徹底地清除歷史債務(wù)包袱，為新注入資產(chǎn)的有序、務(wù)實(shí)運(yùn)營提供一個(gè)良好的平臺(tái)。

編者按 資產(chǎn)重組是資本市場的永恒題材。回顧即將過去的2010年，無論是ST公司的賣殼重組，還是軍工企業(yè)的資產(chǎn)注入，再或者是地產(chǎn)企業(yè)的重組無門，都為這一永恒題材增添了諸多話題。本版今日起將推出“歲末看重組”系列稿件，從殼公司、行業(yè)、板塊等視角，為投資者梳理、解析今年以來上市公司的重組并購，并對(duì)來年的重組加以展望。

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