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事件：中國工業(yè)和信息化部8 日向社會公告18 個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，這些企業(yè)的落后產(chǎn)能必須在今年9 月底前關(guān)閉。其中涉及鋼鐵行業(yè)的主要是煉鐵175 家、煉鋼28 家。

我們的觀點(diǎn)：

1、此次落后產(chǎn)能企業(yè)名單公布是今年5 月底全國工業(yè)系統(tǒng)淘汰落后產(chǎn)能工作會議的具體執(zhí)行。經(jīng)計(jì)算，涉及煉鐵企業(yè)175 家共計(jì)3525 萬噸產(chǎn)能、煉鋼企業(yè)28 家共計(jì)876 萬噸產(chǎn)能，略微高于5 月提出的煉鐵3000 萬噸，煉鋼825 萬噸的目標(biāo)。

2、淘汰落后產(chǎn)能力度空前，對行業(yè)影響正面，有助于改善國內(nèi)供大于求的供需關(guān)系。采用名單公示的做法也表明國家堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能的決心，在社會和輿論監(jiān)督下，此次淘汰落后有可能改寫前幾次產(chǎn)能越淘汰越多的尷尬局面。另外，目前大部分鋼企面臨虧損壓力，和07 年行業(yè)盈利高點(diǎn)時(shí)推出的淘汰落后政策相比，政策阻力相對較小。

3、短期影響有限：據(jù)估計(jì)目前我國粗鋼產(chǎn)能約7.3 億噸，2010 年淘汰目標(biāo)僅相當(dāng)于產(chǎn)能的4%；2011 年淘汰目標(biāo)約7000 萬噸產(chǎn)能，相當(dāng)于當(dāng)前產(chǎn)能約10%，淘汰力度明顯加大，但并未提出具體強(qiáng)制關(guān)停時(shí)間和詳細(xì)企業(yè)名單使得明年落后產(chǎn)能淘汰具有不確定性。

4、淘汰落后并不意味著未來產(chǎn)能沒有繼續(xù)擴(kuò)張的可能。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，以高爐、轉(zhuǎn)爐容積大小來定義落后產(chǎn)能往往迫使企業(yè)“以大換小”，產(chǎn)能反而繼續(xù)增長；另外，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的新產(chǎn)能對落后產(chǎn)能的置換也意味著淘汰落后并非對當(dāng)前產(chǎn)能做簡單的減法。

5、綜合來看，淘汰落后產(chǎn)能不僅僅是簡單的行政關(guān)停，其涉及到的稅收、就業(yè)和利益分配勢必一定程度上影響淘汰進(jìn)程。在淘汰落后產(chǎn)能細(xì)則以及名單公布后，我們將持續(xù)關(guān)注各地的淘汰進(jìn)展。

6、就上市鋼鐵公司而言，基本都符合國家的產(chǎn)業(yè)政策(落后企業(yè)詳細(xì)名單基本為非上市公司，符合我們在5 月份的判斷)，淘汰落后產(chǎn)能政策的強(qiáng)力執(zhí)行或帶來鋼鐵股的交易性機(jī)會。

7、從階段看，隨著三季度行業(yè)盈利觸底和鋼企明顯減產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)可能面臨階段性反彈機(jī)會。從結(jié)構(gòu)看，具備產(chǎn)品優(yōu)勢和區(qū)域優(yōu)勢的鋼鐵公司，目前調(diào)整后的股價(jià)已經(jīng)吸引力。重點(diǎn)推薦：大冶特鋼(000708.SZ，買入)、八一鋼鐵(600581.SH，買入)、寶鋼股份(600019.SH，買入)、凌鋼股份(600231.SH，買入)。

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