廣發(fā)證券：電子元器件板塊四季度投資策略(薦股)

電子行業(yè)景氣高峰已過

綜合最近一個(gè)季度行業(yè)數(shù)據(jù)的變化情況，我們判斷目前半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)由周期頂部的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向激進(jìn)的資本支出階段，行業(yè)景氣度開始逐季減弱。主要有以下幾點(diǎn)原因：其一，由于產(chǎn)量持續(xù)增加，DRAM等主要產(chǎn)品價(jià)格6月份開始出現(xiàn)明顯下滑；其二，3季度庫(kù)存仍在較高位置，對(duì)需求的拉動(dòng)沒有常年那么強(qiáng)勁，四季度需求得到滿足，將進(jìn)入調(diào)整期；其三，半導(dǎo)體設(shè)備BB值持續(xù)保持在1.15以上的高位，訂單額和出貨額也持續(xù)增加，顯現(xiàn)出較為激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)愿望；其四，3季度為半導(dǎo)體傳統(tǒng)旺季，但7-8月份的單月銷售收入與2季度相比沒有明顯增長(zhǎng)。但是行業(yè)景氣狀態(tài)仍然可以持續(xù)到2011年上半年。

LED及觸摸屏行業(yè)高成長(zhǎng)較為確定

LED行業(yè)高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)開啟。2009-2013年全球LED復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41%，其中大尺寸背光源和照明應(yīng)用，將成為最主要的應(yīng)用增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，隨著iPhone的推廣、iPad的面世以及微軟Windows 7對(duì)觸摸功能的支持，標(biāo)志著觸摸屏應(yīng)用進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，觸控面板的滲透率將快速成長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)電子行業(yè)開始走弱

電子信息行業(yè)增加值增長(zhǎng)速度盡管3月份以來(lái)持續(xù)有下降趨勢(shì)，但仍然連續(xù)10個(gè)月超越全國(guó)工業(yè)增加值，印證了此前我們對(duì)于電子行增長(zhǎng)速度向上超越全國(guó)電子行業(yè)增速的判斷。2010年1-8月，電子行業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19%，高于同期全國(guó)工業(yè)增加值平均水平2.4個(gè)百分點(diǎn)，但基本上逐月呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，只有8月當(dāng)月增加值增長(zhǎng)14.9%，比7月份提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

投資策略：把握增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的公司

目前，全球電子行業(yè)已經(jīng)度過景氣度最高的時(shí)候，各個(gè)子行業(yè)增長(zhǎng)狀況有較為明顯的下行趨勢(shì)，行業(yè)本身存在周期性調(diào)整的可能性，我們建議重點(diǎn)關(guān)注確定性增長(zhǎng)的新興領(lǐng)域及個(gè)股。一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)，二是行業(yè)成長(zhǎng)空間大。我們建議重點(diǎn)關(guān)注深天馬A、彩虹股份、長(zhǎng)信科技、廣州國(guó)光、萊寶高科、順絡(luò)電子、國(guó)星光電等。(廣發(fā)證券研究中心)

國(guó)金證券：4季度元器件板塊研究(薦股)

行業(yè)策略：三季報(bào)超預(yù)期將推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)股價(jià)繼續(xù)上漲，我們建議投資者重視國(guó)慶后半導(dǎo)體行業(yè)行情；而創(chuàng)新電子產(chǎn)品推動(dòng)全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入全新繁榮，我們?cè)俅沃厣晖顿Y者重視行業(yè)長(zhǎng)期繁榮下的投資機(jī)會(huì)。

推薦組合：法拉、順絡(luò)、萊寶高科與易聯(lián)眾，如果關(guān)注 LED 行業(yè)行情可以關(guān)注士蘭微與國(guó)星光電，同時(shí)，建議積極關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與IGBT 行業(yè)繁榮主題下的橫店?yáng)|磁、中環(huán)股份與華微電子的投資機(jī)會(huì)。(國(guó)金證券研究所)

興業(yè)證券：電子元器件板塊看好四大投資方向(薦股)

電子元器件行業(yè)：2010 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入778.6 億元，同比增長(zhǎng)40.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)57.6 億元，去年同期為-6.0 億元。第三季度營(yíng)業(yè)收入286.0 億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.89%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)24.5億元，環(huán)比下降10.1%，毛利率為21.29%，環(huán)比下降0.72 個(gè)百分點(diǎn)。從Q3 起，行業(yè)整體景氣度有所回落，電子元器件行業(yè)整體將面臨增速放緩。

半導(dǎo)體子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.6 億元，同比增長(zhǎng)51.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)10.3億元，同比增長(zhǎng)428.9%。第三季度營(yíng)業(yè)收入42.5 億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.08%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.3 億元，環(huán)比下降2.49%，毛利率為23.91%，環(huán)比下降1.17 個(gè)百分點(diǎn)。半導(dǎo)體行業(yè)3 季度收入較強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但盈利能力開始下滑。

PCB 子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.7 億元，同比增長(zhǎng)27.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)9.7 億元，同比增長(zhǎng)60.1%。第三季度營(yíng)業(yè)收入53.2 億元，環(huán)比下降5.48%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.3 億元，環(huán)比下降1.12%，毛利率15.85%，環(huán)比上升1.13 個(gè)百分點(diǎn)。PCB 行業(yè)3 季度收入出現(xiàn)環(huán)比下降，表明行業(yè)需求放緩，但行業(yè)毛利率反而有所提升，估計(jì)是產(chǎn)品提價(jià)所致。

光電及LED 子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入421.7 億元，同比增長(zhǎng)48.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)23.5 億元，同比增長(zhǎng)113.8%。第三季度營(yíng)業(yè)收入166.0 億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.24%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.3 億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.17%，毛利率13.61%，環(huán)比下降2.2 個(gè)百分點(diǎn)。光電及LED 行業(yè)3 季度收入保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但盈利能力明顯下滑。

顯示器件子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.6 億元，同比增長(zhǎng)35.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-2.98億元，去年同期為-30.7 億元。第三季度營(yíng)業(yè)收入53.8 億元，環(huán)比下降4.12%，毛利率12.37%，環(huán)比下降1.14 個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)整體仍處于虧損狀態(tài)，3 季度情況有所惡化。

行業(yè)投資評(píng)級(jí)及投資策略：我們認(rèn)為電子元器件行業(yè)已經(jīng)過了景氣高點(diǎn)，而目前電子元器件行業(yè)整體估值處于歷史較高水平，我們下調(diào)行業(yè)整體投資評(píng)級(jí)至“中性”。對(duì)于電子行業(yè)投資策略，我們認(rèn)為當(dāng)前可以重點(diǎn)關(guān)注四大投資方向，即智能手機(jī)周邊產(chǎn)業(yè)、LED 下游應(yīng)有產(chǎn)業(yè)、汽車電子產(chǎn)業(yè)和靠近消費(fèi)端的公司，推薦萊寶高科、長(zhǎng)盈精密、信維通信、錦富新材、浙江陽(yáng)光、啟明信息、廣州國(guó)光、水晶光電、華微電子等。(興業(yè)證券研發(fā)中心)

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