截至目前，五糧液就其問(wèn)題依然沒(méi)有給投資者做出一個(gè)合理的解釋，而證監(jiān)會(huì)揭露的五糧液?jiǎn)栴}只是冰山一角。

9月23日，證監(jiān)會(huì)公布了階段性稽查結(jié)果，五糧液的謊言在慢慢揭開(kāi)。

《證券市場(chǎng)周刊》從5月份開(kāi)始深入調(diào)查五糧液業(yè)績(jī)問(wèn)題、資金流水、涉嫌內(nèi)幕交易、涉嫌虛假信息披露以及自我炒作。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的披露，到目前為止，證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)五糧液存在：沒(méi)有披露較大投資行為和損失、未如實(shí)披露重大證券投資損失、披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)存在差錯(cuò)三大問(wèn)題。

但到現(xiàn)在為止，五糧液依然沒(méi)有給投資者做出一個(gè)合理的解釋。本刊調(diào)查發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)揭露的五糧液?jiǎn)栴}依然只是冰山一角。利潤(rùn)之謎

10億元記錯(cuò)了，五糧液自己說(shuō)，這是錄入錯(cuò)誤，誰(shuí)信？

證監(jiān)會(huì)公布的調(diào)查顯示：2007年度五糧液控股子公司五糧液供銷(xiāo)有限公司(下稱“五糧液供銷(xiāo)公司”)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入72.5億元，但五糧液在其2007年年報(bào)中，披露該子公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為82.5億元、合并報(bào)表后的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為73.28億元，導(dǎo)致財(cái)報(bào)中披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)不符，但五糧液未對(duì)上述重大差錯(cuò)予以及時(shí)更正公告。

五糧液年報(bào)的簽字會(huì)計(jì)師曾經(jīng)一度嘲諷質(zhì)疑主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合并數(shù)據(jù)的人不懂財(cái)務(wù)，認(rèn)為數(shù)據(jù)之所以出現(xiàn)10億元的差額，是因?yàn)楹喜⒘酥虚g銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)，但當(dāng)時(shí)五糧液沒(méi)有具體公布合并什么數(shù)據(jù)。

直到9月30日，五糧液仍發(fā)布公告稱，2007年財(cái)報(bào)中五糧液供銷(xiāo)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)差錯(cuò)，公司已在2009年8月18日披露的2009年半年報(bào)進(jìn)行了更正披露。上述數(shù)據(jù)的更正披露，不會(huì)影響公司2007年財(cái)報(bào)披露的其它財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

五糧液的利潤(rùn)到底存在問(wèn)題嗎？早在今年4月份，《證券市場(chǎng)周刊》文章《五糧液利潤(rùn)后門(mén)》就對(duì)其利潤(rùn)提出質(zhì)疑。

與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手茅臺(tái)相比，五糧液年銷(xiāo)售額約80億元，茅臺(tái)約82億元，差距并不大，但是五糧液約18億元的利潤(rùn)和茅臺(tái)38億元的利潤(rùn)相差了整整一倍。茅臺(tái)2008年年報(bào)顯示，公司毛利率高達(dá)82.03%，其中占公司81.21%收入的高度白酒毛利率為84.84%。而五糧液的毛利率僅為54.69%。

本刊調(diào)查發(fā)現(xiàn)，五糧液的利潤(rùn)后門(mén)洞開(kāi)。五糧液的經(jīng)銷(xiāo)商銀基控股在香港上市，銷(xiāo)售五糧液酒的毛利率高達(dá)60.38%，這一數(shù)字高于五糧液2008年年報(bào)中披露的公司平均毛利率54.69%，接近于五糧液高價(jià)酒(含稅價(jià)70元以上)66.73%的毛利率。在國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)五糧液的毛利不會(huì)超過(guò)30%。有一個(gè)更為可怕的計(jì)算，如果倒推銀基控股的在五糧液進(jìn)貨的成本價(jià)，其在國(guó)際上銷(xiāo)售五糧液所獲毛利在100%左右。

在一組所謂記錄錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，五糧液的利潤(rùn)靜悄悄地漏掉了。如果說(shuō)五糧液的資金在成都證券、亞洲證券以及中科證券還有更深層次的利益問(wèn)題的話，那么五糧液大量利潤(rùn)比如到個(gè)人的手上，恐怕這比數(shù)字錄入錯(cuò)誤更難以令人置信吧。資金調(diào)查

證監(jiān)會(huì)公布了五糧液未如實(shí)披露重大證券投資損失，五糧液的隱瞞行為至今已有八年。

五糧液一直不承認(rèn)有資金淪陷在亞洲證券，對(duì)于五糧液投資借給成都智溢的8000萬(wàn)元一直未予披露。

原五糧液投資董事長(zhǎng)馮光興無(wú)意間透露了秘密，成都智溢股票賬戶之中的8000萬(wàn)元資金事實(shí)上是合作炒股的資金，這筆通過(guò)借款走賬的資金一直在五糧液的操控之中，五糧液投資成為這筆資金的事實(shí)操縱者。

五糧液控制的資金流向越來(lái)越撲簌迷離，合作開(kāi)始的9000萬(wàn)元資金，到了亞洲證券怎么突然變成7500萬(wàn)元，剩余的資金到了哪里？

本刊調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，9000萬(wàn)元合作資金，早在成都證券的時(shí)候就出現(xiàn)了大量虧損。本刊得到的詳細(xì)交易記錄顯示，五糧液投資操盤(pán)的這筆巨額資金，從第一筆股市投資開(kāi)始，就專注在炒作五糧液。在五糧液投資總經(jīng)理尹啟勝操盤(pán)期間，成都智溢的賬戶出現(xiàn)了大量虧損。

炒自家股票，尹啟勝操作的賬戶居然出現(xiàn)巨額虧損，這是成都智溢以及五糧液不能容忍的事情。2002年7月，汪東接手后，五糧液動(dòng)用自己的資金炒作自己的股票更是達(dá)到了一個(gè)瘋狂的高潮，涉嫌更為嚴(yán)重的內(nèi)幕交易。

證監(jiān)會(huì)專案稽查后，對(duì)五糧液的投資行為進(jìn)行了初步的認(rèn)定，認(rèn)為五糧液未披露其子公司的資金借貸及重大證券投資行為，也未納入財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行核算，在證券投資資金因證券公司清理和破產(chǎn)被限制、扣劃后，未調(diào)整利潤(rùn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表存在虛假記載。財(cái)報(bào)虛實(shí)

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為五糧液沒(méi)有披露較大投資行為和損失，主要在中科證券。五糧液為了掩蓋涉嫌虛假信息披露，甚至采用了在亞洲證券同樣的方法。警方的介入，五糧液陷入問(wèn)題券商的細(xì)節(jié)浮出水面，重大投資損失的背后，五糧液涉嫌財(cái)務(wù)造假。

本刊記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2000年7月20日，五糧液投資投入1.3億元在中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部開(kāi)立證券賬戶用于投資。截至2003年12月31日，五糧液投資的賬戶里有8826余萬(wàn)元資金以及價(jià)值636余萬(wàn)元的股票。就在這一天，中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部以呈報(bào)件的方式將五糧液投資的8600萬(wàn)元上存到中科證券總部一年時(shí)間。

五糧液投資在中科證券明知已經(jīng)存在嚴(yán)重問(wèn)題的情況下，依然進(jìn)行了一系列不可思議的資金調(diào)撥。2004年4月2日，五糧液投資要求中科證券劃轉(zhuǎn)5000萬(wàn)元回公司，當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)等正在對(duì)中科證券進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)稽查。中科證券告知暫停支付機(jī)構(gòu)大客戶的大額保證金取款，無(wú)法給五糧液投資劃款。當(dāng)年6月26日，五糧液投資從中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部劃出了1000萬(wàn)元。

可是兩個(gè)月之后的2004年8月23日，五糧液跟中科證券總部簽訂了《協(xié)議書(shū)》，承認(rèn)屬于正常經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，賬戶內(nèi)資金為客戶交易結(jié)算資金，因資金被證券交易和劃轉(zhuǎn)受限認(rèn)定賠償違約金200萬(wàn)元。就在這樣的情況之下，同年的11月22日，五糧液投資又將1000萬(wàn)元資金劃轉(zhuǎn)回中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部。

這是一個(gè)令人費(fèi)解的過(guò)程，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)中科證券進(jìn)行了全面的稽查，五糧液應(yīng)該引起警覺(jué)，劃出資金賬戶的錢(qián)不應(yīng)該再回到中科證券的賬戶之中去，為什么后面還簽訂了《協(xié)議書(shū)》呢？

2006年2月24日，中科證券因風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)被行政清理，2007年9月7日，北京二中院宣告其破產(chǎn)，五糧液投資隨后申報(bào)債權(quán)，2008年8月1日中科證券清算組將第一次破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配資金458.81萬(wàn)元?jiǎng)澖o五糧液投資。

《證券市場(chǎng)周刊》在此前報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，五糧液的歷年財(cái)務(wù)報(bào)表上沒(méi)有將上述資金體現(xiàn)。這一次，證監(jiān)會(huì)公布的結(jié)果認(rèn)為，五糧液在2006、2007、2008年的中期報(bào)告和年度報(bào)告中均將上述資金作為正常的貨幣資金予以反映，并未計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備，涉嫌虛增利潤(rùn)。

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