□ 本報(bào)記者 張曉琳

五糧液，中國(guó)白酒企業(yè)響當(dāng)當(dāng)?shù)拿褡迤放疲B續(xù)15年的中國(guó)酒業(yè)利稅冠軍，在資本市場(chǎng)上也是廣受矚目，卻因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易為它的名字蒙上一層塵埃。

而今，五糧液終于下決心全面整改，斬?cái)嚓P(guān)聯(lián)交易。此消息一出，五糧液(000858)的市場(chǎng)關(guān)注度排名再次上升，而人們關(guān)注的無(wú)非是五糧液從上市就未能解決的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，此次能否真的解決，解決之后，五糧液的業(yè)績(jī)又會(huì)有何種呈獻(xiàn)。

12月23日，五糧液高層向《證券日?qǐng)?bào)》表示，“五糧液此次全面整改最主要的內(nèi)容之一就是要肅清關(guān)聯(lián)交易，但是斬?cái)嚓P(guān)聯(lián)交易不是一天或幾天就可以完成的，后續(xù)我們還會(huì)出一系列組合拳?！?/p>

整改目標(biāo)：上市公司獨(dú)立運(yùn)行

12月23日，五糧液發(fā)布進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)的整改方案的公告，公告稱，五糧液將以中國(guó)證監(jiān)會(huì)“立案調(diào)查”為契機(jī)，進(jìn)行全面整改。

全面整改的最主要內(nèi)容，就是讓五糧液股份公司獨(dú)立于五糧液集團(tuán)之外獨(dú)立運(yùn)行，這意味著存在已久的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題將得到解決。

五糧液的整改包括以下八項(xiàng)內(nèi)容：完善公司法人治理結(jié)構(gòu)；規(guī)范高管人員薪酬管理；切實(shí)解決關(guān)聯(lián)交易；解決歷史證券投資遺留問(wèn)題；增強(qiáng)公司獨(dú)立性，辦公場(chǎng)所相對(duì)分開；規(guī)范信息披露；加強(qiáng)規(guī)章制度建設(shè)和加強(qiáng)法制學(xué)習(xí)教育。其中，對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，五糧液提出了具體的解決方案。

五糧液的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題由來(lái)已久，“五糧液股份有限公司和集團(tuán)之間仍存在大量不合理關(guān)聯(lián)交易，所有五糧液酒通過(guò)進(jìn)出口公司銷售；而白酒包裝資產(chǎn)也一直游離于股份公司之外。”2007年唐橋出任五糧液股份董事長(zhǎng)，在他走馬上任當(dāng)天，已承諾逐步收購(gòu)“與白酒生產(chǎn)相關(guān)較高的資產(chǎn)”。

四步解決關(guān)聯(lián)交易

此次五糧液整改，在解決關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題上分了四項(xiàng)。

對(duì)于酒類銷售公司的關(guān)聯(lián)交易，方案提出，五糧液股份公司向宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司單方增加注冊(cè)資本1.5 億元(注冊(cè)資本總額增加至2 億元)，使股份公司達(dá)到持股95%、集團(tuán)公司持股5%，年底前完成。

商標(biāo)、標(biāo)識(shí)許可使用費(fèi)的關(guān)聯(lián)交易由來(lái)已久。由于五糧液1998年上市時(shí)，受上市額度限制，五糧液酒廠只能將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行改制上市設(shè)立股份公司，而其他資產(chǎn)繼續(xù)保留在由五糧液酒廠改制設(shè)立的集團(tuán)公司。所以商標(biāo)、標(biāo)識(shí)一直是共用。

此次整改規(guī)定，“廠徽標(biāo)識(shí)”讓股份公司有償非獨(dú)占使用，而商標(biāo)則要在現(xiàn)幾十個(gè)品牌基礎(chǔ)上進(jìn)行整合，減少商標(biāo)的使用，從而減少商標(biāo)關(guān)聯(lián)交易數(shù)量和額度。此項(xiàng)要求在2011年年底之前全部完成。

對(duì)于土地租賃關(guān)聯(lián)交易，方案規(guī)定對(duì)釀酒車間土地進(jìn)行收購(gòu)，并聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)所涉土地進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估。此項(xiàng)工作在2011年底以前完成并報(bào)股東大會(huì)審議。

最后，對(duì)于綜合服務(wù)費(fèi)的關(guān)聯(lián)交易，由于一些五糧液股份的綜合服務(wù)部門同時(shí)也是集團(tuán)的綜合服務(wù)部門，所以對(duì)一些輔助性資產(chǎn)進(jìn)行全面清理，同時(shí)對(duì)于一些無(wú)法斬?cái)嗟年P(guān)聯(lián)交易，采取公開、公平、公正原則，履行關(guān)聯(lián)交易必須的審批、披露程序。此項(xiàng)同樣要求在2011年年底以前完成。

成券商熱捧焦點(diǎn)

“限期整改”的五糧液一時(shí)間成為券商熱捧的焦點(diǎn)。

申銀萬(wàn)國(guó)上調(diào)了對(duì)五糧液的盈利預(yù)測(cè)，并表示對(duì)五糧液中線看好，給予其買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為五糧液股份公司對(duì)宜賓五糧液酒類銷售公司的持股比例由80%上調(diào)至95%，能提升每股收益0.04元以上，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)在37-43元。

中銀國(guó)際認(rèn)為，此次整改全面解決了公司歷史上遺留的關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，從治理機(jī)制上發(fā)上了變化，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)銷售方面的改革力度，確保流通股東利益與公司利益一致，維持對(duì)五糧液買入評(píng)級(jí)。

中銀國(guó)際認(rèn)為從2009年8月18日起對(duì)52度五糧液和39度五糧液產(chǎn)品的對(duì)外銷售價(jià)格上調(diào)6.7%和3.9%，調(diào)價(jià)將大幅度降低白酒消費(fèi)稅征收辦法改革對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不利影響，并為2010年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

相關(guān)專家向本報(bào)記者表示，雖然五糧液只是盡了上市公司應(yīng)盡的職責(zé)，但是現(xiàn)在的中國(guó)證券市場(chǎng)，能做到這樣已經(jīng)難能可貴，五糧液這次危機(jī)應(yīng)對(duì)就像一個(gè)標(biāo)尺，度量著中國(guó)上市公司的資質(zhì)和底線。

相關(guān)專題：

證監(jiān)會(huì)突查五糧液

公司公告：

[2009-12-23]五 糧 液：關(guān)于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)的整改方案

[2009-12-23]五 糧 液：第四屆董事會(huì)第八次會(huì)議決議公告

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