-《機構(gòu)內(nèi)參》 金鵬

編者按：經(jīng)濟復(fù)蘇帶來居民消費能力上升，將直接刺激食品飲料等日常消費增長，在年終來臨之際，我們看好釀酒業(yè)因產(chǎn)品提價和消費需求增長帶來的投資機遇。

白酒隨經(jīng)濟復(fù)蘇而回暖

目前國內(nèi)白酒消費以中高檔為主，今年以來此類白酒價格呈連續(xù)上漲走勢，近期水井坊、五糧液、瀘州老窖等企業(yè)再次提高了產(chǎn)品終端零售或出廠價格。元旦春節(jié)是白酒消費量最大時間段，因此未來白酒漲價的可能性依然存在。受漲價及未來預(yù)期影響，白酒股近期再次成為市場熱點。

中國酒文化傳統(tǒng)使白酒可選消費特征淡化，而必需品特征強化。在經(jīng)濟復(fù)蘇和大面積投資帶動下，愈加頻繁的政務(wù)和商務(wù)活動帶動了白酒需求的回升，中高端白酒的銷量繼續(xù)增大，而低端白酒消費則進一步被壓縮。

在投資選擇上，高檔白酒具有品牌和窖池的稀缺性，經(jīng)濟回升將帶動此類企業(yè)盈利能力出現(xiàn)強力反彈，具有長期投資價值，投資者可關(guān)注五糧液、水井坊；中檔白酒未來具有較大的成長空間和提價空間，投資價值突顯，關(guān)注酒鬼酒。

葡萄酒成長空間廣闊

葡萄酒近幾年來發(fā)展速度較快，從2000年開始，我國葡萄酒產(chǎn)量步入高速成長期。今年前10個月的累計產(chǎn)量增速達到18.13%，前8個月行業(yè)累計收入增速為14.02%，噸酒售價提升了1.56%。

目前我國葡萄酒的消費習(xí)慣尚不成熟，人均消費量低于世界平均水平，同白酒、啤酒產(chǎn)量差距較大。但隨著國內(nèi)收入水平提高和健康消費觀念轉(zhuǎn)變，葡萄酒快速發(fā)展勢頭仍將持續(xù)，未來增長潛力巨大。

在經(jīng)濟復(fù)蘇和消費升級的背景下，中國有望成為全球葡萄酒增長龍頭，并帶動葡萄酒行業(yè)景氣加速恢復(fù)。建議關(guān)注具有原料優(yōu)勢、業(yè)績增長較快的張裕A。

享受低成本啤酒盈利提升

今年啤酒產(chǎn)量增速約為7%，處于歷史低位。從歷年規(guī)律看，啤酒產(chǎn)量的增速基本是在連續(xù)兩、三年大幅下滑之后出現(xiàn)上升，這是由行業(yè)自身的供需周期所決定。因此明年啤酒產(chǎn)銷量出現(xiàn)較大幅度增長的概率較高。

大麥是我國啤酒的最主要原料，但目前國內(nèi)大麥產(chǎn)量仍無法滿足國內(nèi)啤酒生產(chǎn)的需要，因此我國是啤麥的進口大國。啤酒業(yè)利潤率較低，對啤麥價格的波動極為敏感。日前大麥主產(chǎn)區(qū)澳大利亞預(yù)測，08／09和09／10兩季大麥產(chǎn)量分別增加15%和13%。在增產(chǎn)預(yù)期下，大麥價格自2008年7月開始下跌，中國進口大麥到岸價格從450美元／噸下跌至目前的270美元／噸。由于2010年又是大麥豐產(chǎn)年，因此預(yù)計大麥價格很難上漲，低價將延續(xù)至2010年，這也使得啤酒行業(yè)繼續(xù)享受到低成本的優(yōu)勢。

2009年啤酒行業(yè)利潤增速約為31%，明顯超出2008年，主要是受益于2008年下半年以來大麥價格的大幅下降和行業(yè)盈利能力的提升。隨著經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，預(yù)計2010年在啤酒噸價不變或上漲的前提下，行業(yè)產(chǎn)銷量的增長將推動收入及增速均高于今年水平。建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

世博會將帶動黃酒消費

黃酒是世界最古老的酒種之一，營養(yǎng)價值較高。目前黃酒生產(chǎn)和消費主要集中在江浙滬地區(qū)，由于上海世博會即將于明年5月召開，而金楓酒業(yè)與世博會簽約成為黃酒項目贊助商，將會提升中國黃酒品牌的世界知名度，對于黃酒在當?shù)?、周邊及國?nèi)外的消費都將具有較好的刺激作用。此外，隨著大閘蟹消費在全國的盛行，也將會推動黃酒的消費增長。

目前黃酒銷售收入規(guī)模遠低于白酒、啤酒、葡萄酒，若黃酒的消費習(xí)慣能向江浙以外區(qū)域延伸，則將為黃酒企業(yè)盈利帶來實質(zhì)性利好。個股建議關(guān)注黃酒龍頭金楓酒業(yè)。-

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