——釀酒行業(yè)投資機(jī)會(huì)解析

食品飲料在今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下表現(xiàn)出堅(jiān)實(shí)的需求支撐和良好的增長(zhǎng)性，由于當(dāng)前投資已處高位而出口依然低迷，因此促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)將是我國(guó)政府在未來(lái)的主要扶持焦點(diǎn)，也將是明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)帶來(lái)居民消費(fèi)能力全面上升，將會(huì)直接刺激食品飲料等日常消費(fèi)品，時(shí)至年終來(lái)臨之際，《紅周刊—機(jī)構(gòu)內(nèi)參》更看好釀酒行業(yè)因產(chǎn)品漲價(jià)和消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)遇。

在具體操作上，建議關(guān)注白酒行業(yè)中的五糧液、瀘州老窖、水井坊、古井貢酒、酒鬼酒等，葡萄酒行業(yè)中的張?jiān)、莫高股份，啤酒行業(yè)中的青島啤酒、燕京啤酒，以及黃酒行業(yè)中的金楓酒業(yè)。

白酒行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而回暖

中高檔白酒是目前國(guó)內(nèi)白酒消費(fèi)的主力軍，今年以來(lái)價(jià)格呈連續(xù)上漲走勢(shì)，近期水井坊、五糧液、瀘州老窖等企業(yè)再次提高了產(chǎn)品終端零售或出廠價(jià)格。元旦春節(jié)歷來(lái)是白酒消費(fèi)量最大季節(jié)，隨著元旦和春節(jié)的臨近，未來(lái)白酒漲價(jià)的可能性依然存在。受漲價(jià)及未來(lái)預(yù)期的影響，近期白酒股成為市場(chǎng)中的熱點(diǎn)之一，并帶動(dòng)整個(gè)酒類板塊上漲。

中國(guó)酒文化傳統(tǒng)使得白酒的可選消費(fèi)特征淡化，而必需品特征強(qiáng)化。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和大面積投資的帶動(dòng)下，政務(wù)、商務(wù)活動(dòng)愈加頻繁，白酒需求隨之回升，中高端白酒的銷量繼續(xù)增大，而低端白酒消費(fèi)則進(jìn)一步被壓縮。

白酒歷年的產(chǎn)量增速幅度較大且較為穩(wěn)定，而啤酒和黃酒產(chǎn)量增長(zhǎng)近年來(lái)趨緩。2009年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)量可達(dá)到700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，較上年增幅提升8個(gè)百分點(diǎn)。在產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，企業(yè)產(chǎn)銷率超過(guò)98%。2009年預(yù)計(jì)白酒行業(yè)銷售收入超過(guò)2000億元，同比增長(zhǎng)25%，較上年增速下降5個(gè)百分點(diǎn)。

強(qiáng)勁的增長(zhǎng)和旺盛的需求，使白酒股成為兼具防御和成長(zhǎng)特征的投資標(biāo)的。在白酒股的選擇上，高檔白酒具有品牌和窖池的稀缺性，經(jīng)濟(jì)回升將帶動(dòng)此類企業(yè)盈利能力出現(xiàn)強(qiáng)力反彈，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，《紅周刊—機(jī)構(gòu)內(nèi)參》建議可重點(diǎn)關(guān)注五糧液、瀘州老窖、水井坊等。此外，中檔白酒未來(lái)具有較大的成長(zhǎng)空間和提價(jià)空間，投資價(jià)值突顯，建議關(guān)注古井貢酒、酒鬼酒等。

葡萄酒未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊

我葡萄酒近幾年來(lái)發(fā)展速度較快，從2000年開(kāi)始，我國(guó)葡萄酒產(chǎn)量步入高速成長(zhǎng)期。今年前10個(gè)月的累計(jì)產(chǎn)量增速達(dá)到18.13%，前8個(gè)月行業(yè)累計(jì)收入增速為14.02%，噸酒售價(jià)提升了1.56%。

目前我國(guó)葡萄酒的消費(fèi)習(xí)慣尚不成熟，人均消費(fèi)量低于世界平均水平，同白酒、啤酒產(chǎn)量差距較大。但隨著國(guó)內(nèi)收入水平提高和健康消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為葡萄酒快速發(fā)展勢(shì)頭仍將持續(xù)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)升級(jí)的背景下，中國(guó)有望成為全球葡萄酒增長(zhǎng)龍頭，并帶動(dòng)葡萄酒行業(yè)景氣加速恢復(fù)。從葡萄質(zhì)量來(lái)看，我國(guó)西部地區(qū)具有一定的原料優(yōu)勢(shì)，張?jiān)Ｔ趯幭慕⒆约旱钠咸鸦?，西部企業(yè)中莫高股份在全國(guó)招商布局，對(duì)張?jiān)、莫高股份可重點(diǎn)關(guān)注。

享受低成本 啤酒盈利提升

今年啤酒產(chǎn)量增速約為7%，處于歷史低位。從歷年規(guī)律看，啤酒產(chǎn)量的增速基本是在連續(xù)兩、三年大幅下滑之后出現(xiàn)上升，這是由行業(yè)自身的供需周期所決定。因此明年啤酒產(chǎn)銷量出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)的概率較高。

啤酒行業(yè)產(chǎn)量及增速

大麥?zhǔn)俏覈?guó)啤酒的最主要原料，但目前國(guó)內(nèi)大麥產(chǎn)量仍無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)啤酒生產(chǎn)的需要，因此我國(guó)是啤麥的進(jìn)口大國(guó)。啤酒業(yè)利潤(rùn)率較低，對(duì)啤麥價(jià)格的波動(dòng)極為敏感。日前大麥主產(chǎn)區(qū)澳大利亞預(yù)測(cè)，08/09和09/10兩季大麥產(chǎn)量分別增加15%和13%。在增產(chǎn)預(yù)期下，大麥價(jià)格自2008年7月開(kāi)始下跌，中國(guó)進(jìn)口大麥到岸價(jià)格從450美元/噸下跌至目前的270美元/噸。由于2010年又是大麥豐產(chǎn)年，因此預(yù)計(jì)大麥價(jià)格很難上漲，低價(jià)將延續(xù)至2010年，這也使得啤酒行業(yè)繼續(xù)享受到低成本的優(yōu)勢(shì)。

2009年啤酒行業(yè)利潤(rùn)增速約為31%，明顯超出2008年情況，主要是受益于2008年下半年以來(lái)大麥價(jià)格的大幅下降和行業(yè)盈利能力的提升。隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2010年在啤酒噸價(jià)不變或上漲的前提下，行業(yè)產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)將推動(dòng)收入及增速均高于今年水平。《紅周刊—機(jī)構(gòu)內(nèi)參》建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒的投資機(jī)會(huì)。

世博會(huì)對(duì)黃酒形成推動(dòng)效應(yīng)

黃酒是世界最古老的酒種之一，營(yíng)養(yǎng)價(jià)值較高。目前黃酒生產(chǎn)和消費(fèi)主要集中在江浙滬地區(qū)，由于上海世博會(huì)即將于明年5月召開(kāi)，而金楓酒業(yè)與世博會(huì)簽約成為黃酒項(xiàng)目贊助商，將會(huì)提升中國(guó)黃酒品牌的世界知名度，對(duì)于黃酒在當(dāng)?shù)亍⒅苓吋皣?guó)內(nèi)外的消費(fèi)都將具有較好的刺激作用。此外，隨著大閘蟹消費(fèi)在全國(guó)的盛行，也將會(huì)推動(dòng)黃酒的消費(fèi)增長(zhǎng)。

目前黃酒銷售收入規(guī)模遠(yuǎn)低于白酒、啤酒、葡萄酒，若黃酒的消費(fèi)習(xí)慣能向江浙以外區(qū)域延伸，則將為黃酒企業(yè)盈利帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。個(gè)股建議關(guān)注黃酒龍頭金楓酒業(yè)。

釀酒行業(yè)可關(guān)注股票池
代碼	簡(jiǎn)稱	2009三季報(bào)基本每股收益（元）	最新動(dòng)態(tài)市盈率(PE)
000858	五糧液	0.61	36.81
000568	瀘州老窖	0.9	32.18
600779	水井坊	0.31	49.9
000596	古井貢酒	0.2	126.51
000799	酒鬼酒	0.12	106.18
000869	張?jiān)	1.38	38.61
600543	莫高股份	0.08	139.86
600600	青島啤酒	0.96	29.29
000729	燕京啤酒	0.47	28.31
600616	金楓酒業(yè)	0.29	44.24

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