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1.醫(yī)藥行業(yè)處于亂世之中

1.1 新醫(yī)改方案及其配套政策“擾亂”著企業(yè)的戰(zhàn)略

我們將新型醫(yī)療體制改革的時(shí)間歷程列表(見(jiàn)附1)，可以看到自國(guó)家正式啟動(dòng)醫(yī)改到國(guó)務(wù)院正式公布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)》，歷時(shí)約兩年半的時(shí)間，而這還僅僅是政策層面的制定和規(guī)劃，具體落實(shí)到執(zhí)行層面，目前僅出臺(tái)了《基本藥物目錄(基層版)》，至于醫(yī)藥企業(yè)關(guān)心的藥品價(jià)格形成機(jī)制、藥品招標(biāo)和配送制度、公立醫(yī)院試點(diǎn)改革的辦法等各配套措施依然處于“期待”狀態(tài)。而在這兩年多的時(shí)間里，醫(yī)藥企業(yè)還面臨著“藥品價(jià)格”的不斷下調(diào)，以及部分中藥注射劑質(zhì)量問(wèn)題帶來(lái)的對(duì)中藥行業(yè)的信任危機(jī)，讓醫(yī)藥企業(yè)不知所措。直到2008年2月份征求意見(jiàn)稿出臺(tái)，行業(yè)對(duì)未來(lái)改革的預(yù)期逐漸清晰，醫(yī)藥企業(yè)才加大了對(duì)營(yíng)銷和固定資產(chǎn)的投入，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)了新的一輪景氣高峰。

但是不幸的是又在2008年下半年度趕上金融危機(jī)，直到今年年初《意見(jiàn)稿》推出后，我們可以看到醫(yī)藥行業(yè)無(wú)論是銷售的投入還是固定資產(chǎn)的投入都明顯加大，因此新醫(yī)改方案在一定程度上“擾亂”著醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

1.2 新藥審批的遲滯阻礙了醫(yī)藥類企業(yè)的創(chuàng)新積極性和持續(xù)成長(zhǎng)力

我們從下圖中可以看到國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局自加大對(duì)新藥審批的監(jiān)管后，新藥審批的數(shù)量逐年驟減，從2004年每年的11228個(gè)批準(zhǔn)文號(hào)減少到2008年2922個(gè)，其中2007年最少僅為可憐的2044個(gè)。同時(shí)通過(guò)對(duì)化學(xué)藥、中成藥和生物制劑這三大子行業(yè)的分析，我們也可以看到逐年遞減的趨勢(shì)，另外從比例的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于中成藥更加嚴(yán)格的審批導(dǎo)致中成藥批發(fā)的新藥占整體的比例逐年下降，這與其他兩大子行業(yè)是相反的！反映了中藥注射劑的質(zhì)量問(wèn)題給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

新藥審批減少導(dǎo)致的結(jié)果就是中藥在過(guò)去五年間的銷售收入的增長(zhǎng)速度始終是低于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)速度，因此可見(jiàn)在沒(méi)有新產(chǎn)品不斷推出的情況下，中藥企業(yè)依靠老產(chǎn)品的增長(zhǎng)舉步維艱。這也體現(xiàn)在很多中藥類上市公司中，例如江中藥業(yè)、天士力、益佰制藥等。從此我們可以看到新藥審批的收緊對(duì)醫(yī)藥企業(yè)成長(zhǎng)的約束，不過(guò)我們認(rèn)為加強(qiáng)對(duì)新藥審批的監(jiān)管力度，推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新型研發(fā)雖然很重要，但同時(shí)也要考慮到中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)目前發(fā)展的現(xiàn)狀，要在成長(zhǎng)中解決問(wèn)題。

1.3基本藥物制度等配套方案將可能淘汰一大批中小醫(yī)藥企業(yè)，行業(yè)將迎來(lái)重組和并購(gòu)高峰。

我們從下圖中，可以看到醫(yī)藥行業(yè)的虧損企業(yè)占所有醫(yī)藥企業(yè)的比例從2007年的25%下降到目前21%左右，我們認(rèn)為這反映了兩個(gè)現(xiàn)象，一是因?yàn)閺?007年開始醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)恢復(fù)周期，企業(yè)的生存環(huán)境得到改善，能夠堅(jiān)持下來(lái)的企業(yè)質(zhì)地相對(duì)較好；另一方面，醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量在五年間增加了49.63%，而虧損企業(yè)僅增加了13.94%。

而從單個(gè)企業(yè)虧損的額度卻可以看到呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)，2009年1-8月單個(gè)企業(yè)的虧損額達(dá)到234.19萬(wàn)元，而08年同期僅為214.62萬(wàn)元。我們認(rèn)為對(duì)于中小醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，生存的空間變窄。而當(dāng)基本藥物制度等新政實(shí)施后，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力的中小企業(yè)勢(shì)必面臨被洗牌的危險(xiǎn)，行業(yè)講迎來(lái)一輪重組和收購(gòu)的高峰。而從上市公司的角度也將積極利用資本市場(chǎng)，通過(guò)并購(gòu)等外延式擴(kuò)張的形式來(lái)增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。我們將未來(lái)有意進(jìn)行資本擴(kuò)張和目前已經(jīng)進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)的公司附表見(jiàn)后。

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