上海證券報12月8日訊 時值歲尾，券商研究機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出2010年投資策略報告。記者縱觀中金公司、國泰君安、 申銀萬國、東方證券、光大證券、聯(lián)合證券、平安證券、民族證券、長江證券、渤海證券、長城證券、興業(yè)證券、中原證券等13家券商2010年宏觀、A股策略報告發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖、GDP增速可達(dá)9%左右的一致預(yù)期下，A股市場將在2010年保持整體震蕩向上，消費成為研究機(jī)構(gòu)一致推薦的行業(yè)。

GDP高增長可期

在判斷明年經(jīng)濟(jì)形勢時，幾乎所有券商都認(rèn)為明年宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步回暖，GDP預(yù)測增速普遍在9%上下，CPI則由負(fù)轉(zhuǎn)正溫和增長，但通脹預(yù)期、市場流動性仍是懸在市場上空的達(dá)摩克利斯之劍。

申銀萬國預(yù)計2010年經(jīng)濟(jì)將維持“高增長、低通脹”，呈現(xiàn)出口和消費增長快，投資趨緩的“兩快一慢”的格局，預(yù)計GDP明年增長9.6%，CPI增長2.2%，全年信貸投放量為8萬億元。

國泰君安則提出，明年經(jīng)濟(jì)將逐漸向“高增長、高通脹”邁進(jìn)，長期牛市根基逐步松動，GDP季增速在明年一季度達(dá)到峰值11%，二季度通脹風(fēng)險增加，全年GDP增速在9.5%左右。“信貸是2010年市場矛盾的集中點”。

多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)增長將“前高后低”，一季度GDP增長、上市公司業(yè)績達(dá)到高點，隨后有所回落。聯(lián)合證券將其總結(jié)為近期強(qiáng)勁遠(yuǎn)期低迷的倒“V”型走勢，經(jīng)濟(jì)增長、中期流動性拐點都將在明年1季度出現(xiàn)。

中金公司則提出，我國出口將在3到6個月內(nèi)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，由于經(jīng)濟(jì)活動逐步趨于活躍，政府對信貸略有控制，市場有望出現(xiàn)2004到2005年那樣“寬貨幣、緊信貸”的格局。

申銀萬國表示，我國經(jīng)濟(jì)明年將尋找市場內(nèi)生的、以及政策推動的“再平衡”，其題中之義包括從根本上改革不平衡的制度根源、培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長點、及時對反周期政策進(jìn)行調(diào)整等。

一季度迎來高點

在“盈利增長成為市場支撐力，A股將保持整體震蕩向上、一季度可能迎來階段高點”上，各家券商研究機(jī)構(gòu)的觀點基本達(dá)成一致，但在點位判斷上則存在一定差異，多數(shù)券商預(yù)計，明年上市公司整體增速在20%到25%左右。

申銀萬國提出，滬指核心波動區(qū)間為2900到4200點，市場在業(yè)績上調(diào)支持下將可能持續(xù)沖高在明年一季度內(nèi)達(dá)到第一個高點，隨后受美元匯率和熱錢流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資等壓力影響回落并在二季度筑底，下半年擇機(jī)再次震蕩向上。

國泰君安認(rèn)為市場震蕩將主要受制于內(nèi)因，包括信貸投放、股票市場供求、估值與業(yè)績增長等，而美元走勢、大宗商品價格、新興市場泡沫和債務(wù)問題等外部因素對市場影響不大。

“宏觀經(jīng)濟(jì)的同比高增長和環(huán)比加速則將對股市形成支持，盈利增長將是明年推動股市上行的主要力量。”

中金公司估算，A股市場合理估值區(qū)間在15到20倍，以估值中樞17.5倍動態(tài)市盈率、2010到11年上市公司業(yè)績復(fù)合年增長率24%計算，估值提升和盈利增長可能帶來未來12個月大盤25%到30%的上升空間。

平安證券將明年的A股定義為底部逐漸抬高的“牛皮市”，認(rèn)為2010年市場難以走出如2009年整體單邊上漲行情，指數(shù)將缺乏持續(xù)的上漲動力和整體性的機(jī)會。

東方證券給予2010年15%的企業(yè)盈利增速水平，結(jié)合動態(tài)20到25倍的估值水平，判斷 上證指數(shù)2010年的核心運行區(qū)間在3400到4300點。

光大證券更為樂觀，認(rèn)為企業(yè)利潤將快速上漲，達(dá)到31%左右，超過市場預(yù)期。市場估值維持20到25倍PE區(qū)間，對應(yīng) 滬深300指數(shù)運行高點為4700點。

消費最被看好

調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費之年，穩(wěn)健增長的消費行業(yè)成為眾機(jī)構(gòu)熱推的“香餑餑”，除此以外，周期性行業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)、新材料等新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)及部分地域概念股也普遍走入分析人士視野，煤炭、機(jī)械、地產(chǎn)入選率也十分高。

申銀萬國提出“消費也能進(jìn)攻”的觀點，認(rèn)為受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵消費、機(jī)構(gòu)看好等因素，消費品板塊的進(jìn)攻性正在展現(xiàn)。此外公司首推房地產(chǎn)(更偏好中部)、醫(yī)藥、煤炭等三個行業(yè)。

中金公司建議關(guān)注周期性行業(yè)，如交通運輸、基礎(chǔ)材料等。中金公司1季度看好可選消費類板塊，重點推薦保險、房地產(chǎn)、煤炭、工程機(jī)械、零售行業(yè)，建議超配保險、地產(chǎn)及內(nèi)需中的周期性行業(yè)。

“明年最重要的風(fēng)險收益在于質(zhì)差中小盤股價值回歸時，低估值大盤股的階段性表現(xiàn)。投資主題上，消費和服務(wù)類內(nèi)需、制造業(yè)的行業(yè)并購與整合是調(diào)結(jié)構(gòu)年最值得關(guān)注的。”國泰君安上半年推薦關(guān)注鋼鐵、化工、建筑、建材、機(jī)械、有色等中上游正進(jìn)入景氣擴(kuò)張階段的行業(yè)。

另外，平安證券還建議重點關(guān)注與民生和終端需求有關(guān)的行業(yè)與領(lǐng)域，超配受益于加息周期的金融服務(wù)領(lǐng)域，受益于名義價格上漲終端需求回升并受到政策支持的消費領(lǐng)域，受益于海外復(fù)蘇需求逐步回升的出口領(lǐng)域，以及受益于經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和節(jié)能減排政策支持的低碳經(jīng)濟(jì)。

中原證券提出，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的實施將給 A股市場帶來大量的主題投資機(jī)會，以低碳經(jīng)濟(jì)、生物制藥、新材料以及物聯(lián)網(wǎng)等為代表的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)以及受益于上海世博會的世博概念股也值得投資者提前布局。 (本文來源：上海證券報 作者：馬婧妤)

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