新中基(000972)：迎來(lái)公司及行業(yè)基本面雙復(fù)蘇

向農(nóng)六師及兵團(tuán)定向增發(fā)和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者益海嘉里后，公司的高負(fù)債率得到充分緩解，小罐醬的先發(fā)優(yōu)勢(shì)也正面臨較好的發(fā)展時(shí)機(jī)及平臺(tái)，同時(shí)行業(yè)面由于預(yù)期的全球原料減產(chǎn)開(kāi)始觸底反彈，公司及行業(yè)基本面均見(jiàn)底復(fù)蘇，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

定向增發(fā)完成及與益海嘉里合作，負(fù)債率大幅降低，輕裝上陣。4月底公司完成定向增發(fā)，募集5.8億，解決收購(gòu)五家渠產(chǎn)生的債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，緊接著5月引進(jìn)戰(zhàn)略投資者益海嘉里，對(duì)其出讓公司番茄醬核心資產(chǎn)30%的股權(quán)，作價(jià)8-10億，預(yù)計(jì)兩事項(xiàng)給公司提供14-15億現(xiàn)金，負(fù)債率可從目前77%的高位降低到50%以下，大大節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，與出讓股權(quán)的攤薄抵消后仍有正收益。

行業(yè)逐鹿下游產(chǎn)品及非洲、國(guó)內(nèi)等新興市場(chǎng)，新中基自身先發(fā)優(yōu)勢(shì)及益海嘉里的助一臂之力助公司下游發(fā)展壯大。近年來(lái)番茄醬加工出口有兩個(gè)趨勢(shì)，一是小包裝出口比例的增加，二是市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，到歐洲傳統(tǒng)市場(chǎng)的出口量基本穩(wěn)定，到新興市場(chǎng)如非洲及國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速。新中基是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始生產(chǎn)小包裝產(chǎn)品及最早打入非洲市場(chǎng)的企業(yè)之一，08年小罐醬出口量一度占全部小包裝出口量的60%以上，占非洲市場(chǎng)60-80%，與益海嘉里展開(kāi)合作后，可與之共享其非洲及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成熟的米、面、油終端渠道及品牌，進(jìn)一步提高小罐醬盈利能力及鞏固龍頭地位。

預(yù)計(jì)本榨季三主產(chǎn)地番茄原料減產(chǎn)，行業(yè)進(jìn)入筑底階段。10/11榨季，美國(guó)加州因種植意愿下降、歐洲因持續(xù)降雨天氣及補(bǔ)貼逐步取消、中國(guó)新疆因低溫天氣等均有較大幅度減產(chǎn)，預(yù)計(jì)全球工業(yè)番茄產(chǎn)量較上一榨季下滑10%左右。

中國(guó)番茄醬出口經(jīng)過(guò)18個(gè)月下跌從1200美元/噸的高點(diǎn)跌至550美元/噸以下，目前行業(yè)正處在去庫(kù)存階段，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將穩(wěn)步復(fù)蘇。

投資建議：短中長(zhǎng)期皆有看點(diǎn)，長(zhǎng)期關(guān)注。從公司業(yè)績(jī)出發(fā)，短期看財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，中期看行業(yè)復(fù)蘇，遠(yuǎn)期看下游小罐醬的厚積薄發(fā)及合作進(jìn)展。微調(diào)未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)至0.16元、0.36元、0.4元，短期相對(duì)估值均遠(yuǎn)高于A股及農(nóng)業(yè)股平均水平，維持"中性"的評(píng)級(jí)，長(zhǎng)期發(fā)展前景明朗，維持"A"的評(píng)級(jí)，建議長(zhǎng)期關(guān)注。(招商證券 朱衛(wèi)華 黃珺 董廣陽(yáng))

新賽股份(600540)：新疆農(nóng)業(yè)龍頭 潛力巨大

新賽股份是新疆維吾爾自治區(qū)高新技術(shù)企業(yè)，科研力量在新疆同類(lèi)企業(yè)中具有領(lǐng)先地位。公司專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)新賽農(nóng)科所擁有在國(guó)內(nèi)國(guó)際都屬于較先進(jìn)水平的科研和育種設(shè)備，成立40多年以來(lái)(包括其前身)取得多項(xiàng)科研成果，且承擔(dān)著國(guó)家農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)黃、枯萎病致病性變異檢測(cè)站和植物病蟲(chóng)害綜合治理站的職能。公司在噴滴灌節(jié)水技術(shù)應(yīng)用方面居全國(guó)領(lǐng)先水平，保證了棉花單產(chǎn)、總產(chǎn)連年穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)。我國(guó)紡織產(chǎn)品市場(chǎng)近期明顯回暖，對(duì)棉花的需求大幅增加。然而2009年我國(guó)棉花的產(chǎn)量卻同比減產(chǎn)100萬(wàn)噸，全國(guó)棉花缺口預(yù)計(jì)將比上一年增加一倍，棉花價(jià)格因此一路飆升。公司有望充分受益。

此外，公司還是新疆最大的油脂生產(chǎn)企業(yè)，年加工能力達(dá)到20萬(wàn)噸。未來(lái)3年時(shí)間里，新賽油脂產(chǎn)量將占全疆40%以上的份額，成為新疆乃至西北地區(qū)的區(qū)域油脂龍頭。

技術(shù)上看，該股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的箱體整理，形態(tài)上構(gòu)成大雙底形態(tài)，昨日放量突破，均線呈多頭排列，投資者可密切關(guān)注，如果有效突破，股價(jià)還有上升空間。(恒泰證券 王躍龍)

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