日韩在线看片免费人成视频,五月天欧美精品在线观看,99在线播放视频,香蕉网站在线,亚洲色图视频在线 ,久久国产自偷自免费一区100,亚洲人成电影在线无码,国产高清在线精品免费,日韩A∨精品久久久久,俺也去色官网

<center id="qwwsk"></center>
  •  

    IPO新政不能單兵突進

    2010年08月25日 06:28中國證券報 】 【打印共有評論0

    □武漢科技大學金融證券研究所所長

    董登新

    事實上,自2009年6月以來,以“新股發(fā)行定價市場化”+“新股發(fā)行節(jié)奏市場化”為主要內容的“首輪”新股發(fā)行體制的市場化改革,其本質是讓一級市場“去行政化”,即革除行政管制,還原市場本色。應該說,這一輪改革已經取得了顯著成就,并達到了預期效果。

    “新股不敗”神話被徹底打破

    過去,“新股發(fā)行市盈率不得超過30倍”成為直接行政管制的“潛規(guī)則”,所有新股發(fā)行市盈率只要不超過30倍,都可以按照29.99倍的市盈率發(fā)行,不論質地好壞。如此一來,也就有了“新股不敗”的神話。

    特別在牛市,人為壓低的新股發(fā)行市盈率與二級市場的畸高市盈率形成鮮明反差,就連傻子都知道“打新”是零風險、高收益的,因為中簽者只要在新股上市首日拋售,就可以獲得300%或500%的漲幅。因此,來路不明的巨額資金總是囤積在一級市場,它們以“打新”為主業(yè),很少進入二級市場,以便謀取一、二級市場的巨大差價帶來的暴利。

    然而,新股發(fā)行體制的市場化改革,廢除了新股發(fā)行定價的行政窗口指導,并還原了新股發(fā)行的市場化定價屬性,一、二級市場的巨大差價漸漸消失,一級市場不再是“零風險”與“高收益”,一、二級市場的風險/收益漸趨對稱、均衡、合理,“新股上市首日破發(fā)”不再是傳奇,原來“打新”也是可以虧損的?!靶鹿刹粩 钡纳裨挶粡氐状蚱啤?/p>

    與此同時,單只新股申購的凍結資金明顯減少,單個賬戶的申購上限受到嚴格限制,散戶申購新股的中簽賬戶個數(shù)大幅增加。此外,新股上市首日漲幅,更是從過去的300%或500%收窄至50%或100%以內,投機“炒新”的瘋狂程度已有明顯改善。

    新股發(fā)行節(jié)奏市場化還原

    過去,凡是遇到熊市,哪怕是弱市,監(jiān)管部門都會動用行政手段直接關閉一級市場,暫停IPO,使股市失去融資功能;反過來,凡是牛市來臨,監(jiān)管部門又會動用行政手段重新開放一級市場,重啟IPO,股市才能恢復融資功能。

    如此一來,監(jiān)管部門的行政命令也就成為了“牛”、“熊”轉折的晴雨表。這就是中國特有的“政策市”,政府監(jiān)管部門成為股市消防部隊,股市監(jiān)管部門扎扎實實地成為了中國股指漲跌的監(jiān)管者和控制者。

    正因如此,中國股市必須“去行政化”,除了實行新股發(fā)行定價市場化,我們還必須實行新股發(fā)行節(jié)奏市場化,徹底廢除“熊市暫停IPO、牛市重啟IPO”的行政潛規(guī)則,讓中國股市重新恢復其強大的市場融資功能。

    新政不是萬靈丹

    治理“三高”現(xiàn)象,不能單靠新股發(fā)行體制改革,必須多管齊下。

    一年來的改革實踐表明:中國股市一級市場的“去行政化”改革取得了巨大成功,而且新股發(fā)行體制的市場化改革方向是堅定不移的,中國證監(jiān)會始終堅守了“IPO市場化改革”的兩條底線不動搖:一是堅持新股發(fā)行定價的市場化方向不動搖;二是堅持新股發(fā)行節(jié)奏的市場化方向不動搖。這是中國股市監(jiān)管體制的巨大進步,同時也是新股發(fā)行體制改革的巨大成就。

    在肯定改革成績的同時,也有不少媒體紛紛指責新股發(fā)行體制改革中出現(xiàn)的一些新問題,比方,網下詢價機構哄抬新股發(fā)行價格水平,新股發(fā)行超募以及創(chuàng)業(yè)板、中小板市盈率居高不下的問題,這就是所謂的“三高”現(xiàn)象。為了進一步完善新股發(fā)行體制改革,中國證監(jiān)會日前發(fā)布《關于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》(征求意見稿)和《關于修改<證券發(fā)行與承銷管理辦法>的決定》(征求意見稿),開始啟動新股發(fā)行第二階段改革?!兑庖姟窂膱髢r申購和配售約束機制、擴大詢價對象范圍、增強定價信息透明度以及回撥和中止發(fā)行機制等四方面進一步改革新股發(fā)行。人們稱之為“第二輪”IPO改革。

    中國股市存在的許多問題,包括新股發(fā)行體制改革中出現(xiàn)的一些新問題,這些問題本身并不是新股發(fā)行體制改革與生俱來的。我們不能對新股發(fā)行體制改革本身求全責備,更不能將股市存在的所有問題都歸咎于新股發(fā)行體制改革。

    事實上,中國股市存在的“三高”現(xiàn)象,并不是新股發(fā)行體制改革自身的問題,而是中國股市的全局性、制度性問題,治理它,必須多管齊下、綜合整治。

    新股供給嚴重短缺,尤其是創(chuàng)業(yè)板上市資源嚴重不足,這是導致中國股市“三高”現(xiàn)象普遍存在的根本原因。

    在廉價貨幣流動性嚴重過剩的今天,創(chuàng)業(yè)板的股票僅有百只、中小板股票不足五百只。在投資者對新股需求巨大的前提下,新股供給嚴重短缺,供求嚴重失衡,于是,炒無可炒與無所不炒達成共識:“炒”成為股民的唯一選擇。他們不但暴炒新股,而且暴炒舊股。價值投資在供求嚴重失衡的股市,只能是空談。所謂的“三高”現(xiàn)象,正是在這樣的一種市場氛圍下誕生出來的。

    抑制“三高”對策之一是擴大新股供給,讓市場供求去平抑股價,到那時,不僅二級市場市盈率會被打下去,就連新股的發(fā)行市盈率也會自動回歸故里。

    退市制度形同虛設,垃圾股投機猖獗,嚴重扭曲了整個A股估值體系。這是導致中國股市“三高”現(xiàn)象普遍存在的重要原因。

    以“虧損退市法”為代表的退市制度,成為垃圾公司大肆玩弄“報表重組”的玩物,永不退市成為超級垃圾股的堅定選擇。由于退市制度形同虛設,投機者大肆暴炒垃圾股,他們翻手為云、覆手為雨,從無顧忌。

    既然超級垃圾股的價格都可以高達8元、10元,那么,作為干干凈凈的新股上市,為什么不可以漲到80元、100元?正是退市制度的形同虛設,造就了垃圾股的瘋狂投機,進而嚴重扭曲了整個A股的估值體系。這是導致“三高”現(xiàn)象普遍存在的重要原因。

    場外市場(OTC)的缺失,導致主板和創(chuàng)業(yè)板成為門檻高高的“獨木橋”,更加加重了市場供求失衡。這也是導致中國股市“三高”現(xiàn)象普遍存在的另一重要原因。

    一個完整的、多層次的股市體系,應該包括主板——創(chuàng)業(yè)板——OTC三個層次。然而,中國股市目前只擁有上市標準較高、容量極其有限的主板和創(chuàng)業(yè)板,而缺乏一個上市標準相對較低而且容量巨大的OTC,因此,成千上萬的企業(yè)只能擁擠競過“獨木橋”,于是,對于企業(yè)而言,只要爭取到上市機會,就意味著一夜暴富。因此,股市通道的狹窄也是中國股市“三高”現(xiàn)象普遍存在的重要原因。

    然而,如果建立并開放OTC市場,則情況就會完全不一樣。OTC市場不僅是垃圾股退市的“廢品收購站”或“垃圾處理場”,而且它更是非上市股權必要的轉讓場所,借此它可以成為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)或中小企業(yè)的“孵化器”或“育種場”,并為主板和創(chuàng)業(yè)板輸送新鮮血液,進而形成主板——創(chuàng)業(yè)板——OTC共通互聯(lián)、進退自如的股市體系。借助OTC市場這一重要平臺,不但可以打通“上市瓶頸”與“退市瓶頸”,而且也一定會讓中國股市的“三高”現(xiàn)象分崩離析!

    更多數(shù)據,請訪問鳳凰網財經數(shù)據中心(http://app.www.laredo.cc/data/)

    相關專題:

    證監(jiān)會啟動新股發(fā)行制度改革

    免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與鳳凰網無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經本站證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。

    >>  熱點推薦:

    歡迎訂閱鳳凰網財經電子雜志《股市晚報》
      共有評論0條  點擊查看
     
    用戶名 密碼 注冊
    所有評論僅代表網友意見,鳳凰網保持中立。
         
    作者: 董登新   編輯: lanln
    鳳凰網財經
    今日熱圖昨日熱圖
     
     
    ·曾軼可綿羊音 ·閱兵村黑里美
    ·風云2加長預告 ·天亮了說晚安
    ·入獄貪官菜譜 ·刺陵精彩預告片

     

    婷婷午夜天| 亚洲av迷人一区二区三区| 国产国产精品人在线视| 暖暖视频在线观看免费| 四虎影视免费永久在线观看| 国精品无码一区二区三区在线| 少妇高潮喷水久久久影院| 9999毛片免费看| 丁香婷婷色| 国产精品一区二区午夜久久| 全国一区二区三区女厕偷拍| 国产精品久久久在线看| 人妻 日韩 欧美 综合 制服| 亚洲熟妇色xxxxx欧美老妇y| 99在线无码精品秘 入口九色| 国产高清人肉av在线一区二区| 久久久精品国产性黑人| 亚洲日韩激情无码一区| 尤物网址在线观看| 国产亚洲亚洲精品777| 成人日韩av不卡在线观看| 久久国产精品免费一区二区三区| 精品国产天堂综合一区在线 | 久久久精品国产亚洲AV蜜| 麻豆激情视频在线观看| 国产成人精品免费久久久久| 欧美老熟妇喷水| 把插八插露脸对白内射| 国产一级毛片AV不卡尤物| 亚洲黄色官网在线观看| 最新中文字幕人妻少妇| 全免费a敌肛交毛片免费| 国产精品丝袜黑色高跟鞋| 日韩精品人妻少妇一区二区| 中文字幕有码在线亚洲| 美女露内裤扒开腿让男人桶无遮挡| 国产乱色精品成人免费视频| 樱花AV在线无码| av免费网站不卡观看| 91麻豆精品国产91久久麻豆| 18岁日韩内射颜射午夜久久成人|