中新網(wǎng)北京10月12日電(記者 周銳)新股發(fā)行后續(xù)改革將于11月啟動，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人12日就新股發(fā)行第一階段改革中市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題進(jìn)行了解讀。

問題一：定價(jià)市盈率偏高

據(jù)了解，在改革前的2007年和2008年，中小板的平均市盈率是28.2和26.6倍。啟動新股發(fā)行體制改革以來，中小板的平均市盈率已接近50倍左右。而上海主板新股發(fā)行市盈率也達(dá)39倍，比改革前兩年有一定的升幅。

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這一現(xiàn)象監(jiān)管方在改革之初就已有預(yù)料。取消行政指導(dǎo)后，發(fā)行定價(jià)向二級市場價(jià)格靠攏是正常的。對于定價(jià)市盈率的高低，不同人有不同考慮。新股發(fā)行體制改革最重要的是提供了一套市場機(jī)制，讓發(fā)行各方按照市場意愿定價(jià)。

問題二：超募問題

該負(fù)責(zé)人稱，超募問題可以從積極和審慎兩個(gè)角度來看待。

發(fā)行融資規(guī)模與公司預(yù)期不一致是所有市場都存在的。從積極角度來說，超募部分對上市公司產(chǎn)生積極財(cái)務(wù)影響，如果應(yīng)用得當(dāng)，會使上市公司財(cái)務(wù)更加堅(jiān)實(shí)。這是買賣雙方自由博弈，是市場機(jī)制自由調(diào)節(jié)的結(jié)果。

從審慎角度來看，證監(jiān)會考慮的問題是，定價(jià)能不能更加合理，如何防范上市公司是否濫用資金，內(nèi)部控制和外部監(jiān)管是否有效。目前，證監(jiān)會在積極推進(jìn)這些方面的工作。

問題三：詢價(jià)對象報(bào)價(jià)偏高

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，已經(jīng)發(fā)行的中小板公司的確定發(fā)行價(jià)格所對應(yīng)的平均申購倍數(shù)達(dá)到112倍，上海主板對應(yīng)的申購倍數(shù)也達(dá)43倍。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的部分原因是網(wǎng)下配售比例偏低，單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配數(shù)量少，對詢價(jià)機(jī)構(gòu)約束力度不夠。即將啟動的第二階段改革就會對這些方面進(jìn)行完善。

問題四：新股破發(fā)

新股發(fā)行體制改革啟動以來，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小板首日破發(fā)15家，上市一個(gè)月后破發(fā)的有43家；創(chuàng)業(yè)板首日破發(fā)5家，上市一個(gè)月后破發(fā)的有21家。

該負(fù)責(zé)人表示，從境外成熟市場來看，新股上市首日破發(fā)比例在20%左右。新股不敗神話的終結(jié)，能增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識。而且，新股破發(fā)的影響必然會傳遞到之后的新股定價(jià)，這將幫助發(fā)行人、承銷商、投資人樹立發(fā)行上市的正確理念。

該負(fù)責(zé)人稱，新股發(fā)行體制改革下一步的核心內(nèi)容，將是堅(jiān)持市場方向，促進(jìn)市場各方各盡其責(zé)，強(qiáng)化市場約束機(jī)制，提高發(fā)行監(jiān)管效率，提高市場的運(yùn)行質(zhì)量和運(yùn)行效率。

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