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馬原

3季度業(yè)績環(huán)比增17%：1)收入96.4百萬美元(以下簡稱百萬)，超管理層與市場預(yù)期；經(jīng)營利潤18.3百萬，同比降4%，環(huán)比增5%。2)淨(jìng)利潤16.7百萬，攤薄后每股收益為0.29美元，同比降38%，環(huán)比增35%。3)廣告業(yè)務(wù)毛利率59%，高于上季度和去年同期(由于奧運(yùn)獲取內(nèi)容成本)。無線部分由于轉(zhuǎn)向分成成本較低的產(chǎn)品，毛利率略升至54%。4)淨(jìng)現(xiàn)金600百萬，高于上季度(562百萬)。

國內(nèi)網(wǎng)路廣告環(huán)比增10%：1)廣告額63.8百萬，由于奧運(yùn)會(huì)因素同比降16%。新浪2Q、3Q表現(xiàn)和4Q預(yù)期均優(yōu)于搜狐。2)管理層透露，房地產(chǎn)/快消產(chǎn)品增長最快，均取得同比10%正增長。3)客戶數(shù)量同比增21%，而平均支出降31%。4)管理層預(yù)計(jì)4季度廣告為74-76百萬(包括13百萬房地產(chǎn)廣告)，相當(dāng)于環(huán)比增長16-19%。

推出微博和視頻專案：1)公司推出了視頻點(diǎn)播、互動(dòng)視頻節(jié)目，視頻廣告增長迅速，2/3季度均有翻倍增長。2)公司推出的微博(twitter)，目前為中國最大，管理層期望將此發(fā)展成下一個(gè)殺手級應(yīng)用，如我們預(yù)見(見《股權(quán)分散短板抽去，微型博客有望突破》，2009/9/29)。

與克而瑞(CRIC)并購會(huì)大幅提升業(yè)績：1)新浪從10月份開始用權(quán)益法計(jì)入CRIC的33%權(quán)益,預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)會(huì)提升20-30%。2)2009年3QCRIC收入為2310萬美元，淨(jìng)利潤1220萬。2)由于房產(chǎn)資訊平臺的協(xié)同作用，管理層預(yù)測4Q房地產(chǎn)廣告環(huán)比增32%，而刨除掉房地產(chǎn)的廣告收環(huán)比增16%

上調(diào)目標(biāo)價(jià)：2010將受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇/世博會(huì)/世界盃/亞運(yùn)會(huì)的支持。公司受益于CRIC利潤貢獻(xiàn)/視頻廣告增長/品牌廣告復(fù)蘇/管理層收購理順激勵(lì)關(guān)系，調(diào)高09/10EPS，目標(biāo)價(jià)從45.47升至58.6美元，維持“買入”。

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