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    戰(zhàn)略布局新興產(chǎn)業(yè)股

    2010年10月24日 10:46證券市場紅周刊 】 【打印共有評論0

    策劃/《紅周刊》編輯部 統(tǒng)籌/張宇

    編者按強(qiáng)勢上漲后,本周滬指以十字星報(bào)收,權(quán)重股暫時(shí)休整,而中小板指數(shù)卻創(chuàng)出新高,可見后市行情玄機(jī)重重。從技術(shù)上看,目前大盤在確立中期升勢后各均線系統(tǒng)出現(xiàn)高位鈍化,有必要在年線附近進(jìn)行震蕩整固,短期深跌與暴漲的可能性都不大;從宏觀面來看,本周央行開始首次加息,釋放出流動性收緊的信號,不過在全球流動性泛濫下熱錢流入跡象明顯,股市有望獲得支撐。而這些落到實(shí)處——就是謹(jǐn)防周期股短期回調(diào),布局新興戰(zhàn)略股的長期機(jī)會。

    加息,預(yù)示抗通脹將成首要目標(biāo)

    《紅周刊》記者 侯斐

    加息,劍指通脹與資產(chǎn)泡沫

    周二晚間,中國人民銀行宣布:自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。對于此次意外加息,最主流的看法是為了對抗通貨膨脹。尤其聯(lián)系到此次加息的時(shí)間點(diǎn)正處于三季度宏觀數(shù)據(jù)公布的前兩天,以及“十二五”多次強(qiáng)調(diào)的“保民生”,更讓這種猜測顯得可信。

    本周四公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也證實(shí)了這種猜測,9月份的CPI創(chuàng)下23個(gè)月以來的最高值3.6%,前三季度的CPI也已經(jīng)達(dá)到2.9%,接近年初制定的3%的全年通脹目標(biāo)?!皬募酉⒌募?xì)節(jié)來看,央行此舉意在改善存款負(fù)利率狀況,管理通脹預(yù)期。細(xì)看各檔次存貸款基準(zhǔn)利率,事實(shí)上呈現(xiàn)出非對稱加息的特點(diǎn):存款利率上調(diào)幅度大于貸款利率幅度?!?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sz000562/" target="_blank" title="宏源證券 000562">宏源證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師邵宇分析道。

    上海鑫獅投資有限公司的邁克•吳則對《紅周刊》說,“這次加息主要針對的是房地產(chǎn),房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入‘被雙規(guī)’的流程——在規(guī)定的時(shí)間按照規(guī)定的路線辦?!币?yàn)榧酉?.25個(gè)百分點(diǎn),將增加房地產(chǎn)持有成本,進(jìn)一步抑制潛在購房需求,尤其是以規(guī)避通脹預(yù)期為主要目的需求。

    加息意味著寬松貨幣政策的終結(jié),中國進(jìn)入下一個(gè)加息周期?央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示,“這次加息告訴市場一個(gè)信息,即國家現(xiàn)在非常重視通脹預(yù)期,要改變實(shí)際存款利率為負(fù),爭取把實(shí)際利率轉(zhuǎn)變?yōu)檎倪@么一個(gè)政策取向?!彼€表示,“在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長和控制通脹預(yù)期的兩難中,控制通脹預(yù)期‘難’上升為矛盾的主要方面,而經(jīng)濟(jì)增長速度相對下降為次要方面?!?/p>

    多家券商也英雄所見略同,認(rèn)為中國開始進(jìn)入加息周期。德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿明確表示,“加息應(yīng)該繼續(xù)”,他估計(jì)未來一年內(nèi),央行可能再加兩次息,每次25個(gè)基點(diǎn)。國泰君安也表示,下次加息最晚將于2011年二季度啟動。

    加息,境內(nèi)流動性更瘋狂?

    加息的目標(biāo)就是收緊流動性! 從9月份的數(shù)據(jù)來看,9月末,廣義貨幣(M2)余額69.64萬億元,同比增長19.0%,主要原因是9月新增貸款超出預(yù)期,9月人民幣貸款同比多增788億元,前三季度的新增貸款6.3萬億,已經(jīng)超過了年初制定的投放比例(按照年初制定投放目標(biāo)計(jì)算,前三季度的投放量應(yīng)為6萬億)。因此央行于該信貸數(shù)據(jù)出臺后六天宣布加息,收緊流動性的意圖非常明顯。

    在央行收緊流動性的同時(shí),熱錢卻洶涌而入。9月1日至10月13日,人民幣對美元的中間價(jià)上漲了1412個(gè)基點(diǎn),升值幅度為2%左右。根據(jù)一般的熱錢計(jì)算公式,外匯占款減去貿(mào)易順差、外商直接投資(FDI)便是短期國際資本流入。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù),9月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為2895.65億元,創(chuàng)下今年1月份以來新高,而海關(guān)同日公布的9月份貿(mào)易順差為168.8億美元,較上月收窄。雖然FDI數(shù)據(jù)尚未公布,但據(jù)此可以推斷,9月份境外資本短期流入壓力明顯加大。

    通過加息能否收緊流動性呢?“對于流動性,加息既有正效應(yīng),也有負(fù)效應(yīng),”中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示,“正效應(yīng)指加息引起了貸款成本的增加,因此對流動性是收緊的;而負(fù)效應(yīng)指加息可能吸引更多的熱錢流入,必然占用更多的外匯占款,央行因此需要投入更多的基礎(chǔ)貨幣,這樣就會部分對沖因?yàn)榧酉⒍站o的流動性?!?/p>

    加息是否會吸引更多的熱錢?目前市場觀點(diǎn)并沒有達(dá)成一致。中國社科院張明在接受媒體采訪時(shí)稱,如果在加息的同時(shí),沒有加強(qiáng)資本項(xiàng)目的監(jiān)管,將可能導(dǎo)致新的一輪短期資本流入,他還預(yù)計(jì),本輪熱錢流入將會至少延續(xù)兩個(gè)季度左右。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則認(rèn)為,加息能夠平抑資本市場投機(jī)空間,有利于消退熱錢。

    消費(fèi),三駕馬車的排頭兵

    “雖然前三季度GDP增長率呈下降趨勢,但這一方面是因?yàn)槿ツ闓DP增長前低后高的基數(shù)問題,另一方面,也表明調(diào)結(jié)構(gòu)的力度正在顯現(xiàn)出作用,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長放緩的主要原因是工業(yè)增長速度放緩(工業(yè)增長的速度前三季度分別為19.6%、15.9%和13.5%),而工業(yè)增長放緩又主要是因?yàn)楦呶廴?、高能耗、高物耗的行業(yè),所以這種回落是健康的、是主動調(diào)控的結(jié)果。”國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源說。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍表示,“未來出口形勢仍然不容樂觀,未來三個(gè)月出口仍將繼續(xù)大幅回落,到12月份或者到明年初,出口增速完全有可能回落至10%以下的水平?!眹┚沧C券也認(rèn)為,考慮到去年的高基數(shù)效應(yīng),以及全球經(jīng)濟(jì)的放緩的負(fù)面影響,預(yù)計(jì)未來出口增速將持續(xù)大幅回落(見圖2)。

    對于投資增長,國泰君安證券也不樂觀。他們預(yù)計(jì),總投資增速在2011年下半年企穩(wěn),而地產(chǎn)投資增速將持續(xù)回落。

    從剛閉幕的十七屆五中全會上,可以看出消費(fèi)在未來國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中將成為排頭兵。作用將會越來越大。新華社發(fā)表文章強(qiáng)調(diào),“面對內(nèi)需與外需、投資與消費(fèi)之間的失衡矛盾,擴(kuò)大內(nèi)需將成為‘十二五’期間我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的首要任務(wù)?!眹┚舱J(rèn)為,收入增加與負(fù)利率的持續(xù)或?qū)⑼苿酉M(fèi)的持續(xù)增長。從三季度宏觀數(shù)據(jù)來看,前三季度城鎮(zhèn)居民收入累計(jì)同比增長10.5%,農(nóng)村居民收入累計(jì)同比增長13.1%,較今年上半年累計(jì)增速都略有增加;而已經(jīng)持續(xù)了八個(gè)月之久的負(fù)利率也有力地支撐了消費(fèi)的增長。

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