交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平日前在接受中國證券報記者專訪時表示，2010年我國的信貸投放量預(yù)計超過8萬億元，銀行資本充足率不會成為新增貸款投放的限制因素。融資渠道的多元化將使商業(yè)銀行從股市的融資量小于2000億元，這明顯低于市場預(yù)期。

中國證券報：2010年的信貸規(guī)模預(yù)計怎樣？“適度寬松”貨幣政策中的“適度”將如何體現(xiàn)？

連平：從2009年的固定資產(chǎn)投資、新開工項目計劃投資總額來看，按照每年新增對公中長期貸款占前一年計劃投資總額的20%計算，2010年新增對公中長期貸款約3.5萬億元至4萬億元。未來我國的城鎮(zhèn)化趨勢明朗，房地產(chǎn)交易仍將較為活躍，2010年的新增按揭貸款有可能達到1萬億元。再加上出口改善、制造業(yè)復(fù)蘇、私人投資意愿增強等因素，我們預(yù)計2010年的信貸投放量在8萬億元至9萬億元之間。

貨幣政策已處于趨向收縮的第一階段。貨幣政策有公開市場操作、利率和存款準(zhǔn)備金率等工具，再加信貸管理。目前的調(diào)控只運用了公開市場操作和窗口指導(dǎo)這兩種工具來適度收緊貨幣信貸。2010年隨著央行可能啟用利率和存款準(zhǔn)備金率兩項工具，貨幣政策可能會進入收縮的第二階段。

中國證券報：2010年的信貸投放在時間上會如何安排？

連平：2010年上半年，全年信貸量的60%-70%可能會投放下去，一季度甚至?xí)斗?0%。這是因為實體經(jīng)濟所需要的資金通常要在年初就做出安排，一年之計在于春。資金需求方總想方設(shè)法在上半年就把貸款拿到手，以防備下半年的信貸緊縮。而銀行也有“早投放早收益”的經(jīng)營需求，銀行通常年底都會為明年儲備大量的項目，所以上半年尤其是一季度都是信貸投放比較集中的時候。

中國證券報：在資本充足率明顯下降的時候，銀行是否有能力繼續(xù)大規(guī)模放貸？

連平：在2009年信貸高速增長的情況下，銀行資本充足率被明顯稀釋，出現(xiàn)了1個百分點左右的降幅，從2008年底12%的水平下降到目前的11%左右。按貸款增長8萬億元計算，2010年信貸規(guī)模仍會保持20%左右的較高增速，如果不及時補充資本金，銀行的風(fēng)險抵補能力將跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展的速度。

根據(jù)監(jiān)管部門對銀行業(yè)的要求，考慮到總體業(yè)務(wù)的增長，我認為行業(yè)平均資本充足率達到12%的水平較為合理。以此計算，2009年銀行業(yè)除自身盈利的積累和已經(jīng)進行的融資之外，仍需通過外部補充1000億元左右的資本金。2010年，按較為保守的20%盈利增長速度計算，約有2000億元左右的外部融資需求。

銀行補充資本金的手段不外乎內(nèi)生資源和外部融資兩個途徑。銀行業(yè)的贏利是內(nèi)生資源的主要來源，2009年行業(yè)凈利潤預(yù)計可以達到6000億元左右，除其中的40%用于分紅外，尚有3600億元的利潤可以通過未分配利潤等形式用于補充銀行的核心資本，2010年隨著銀行盈利能力的進一步提高，內(nèi)生資源將更為充足。

從外部融資渠道來看，銀行業(yè)可以選擇境內(nèi)和境外的股票市場進行融資，發(fā)行債券和引進戰(zhàn)略投資者等多種形式。目前，社保等大型投資機構(gòu)和盈利水平穩(wěn)定的大型國有企業(yè)都可能成為大型商業(yè)銀行的戰(zhàn)略投資者，而資金實力雄厚的民營企業(yè)也希望增加對中小商業(yè)銀行的戰(zhàn)略投資。融資渠道的多元化將使商業(yè)銀行從股市的融資量小于2000億元，這明顯低于市場預(yù)期。

總體而言，2000億元以內(nèi)的市場融資相對于中國目前的資本市場規(guī)模來說不是一個大的數(shù)字。再加上流動性比較寬裕，有利于提供良好的融資環(huán)境。

中國證券報：按照您所說的2010年信貸投放量，這一信貸規(guī)模會對樓市和股市產(chǎn)生怎樣的影響？

連平：首先，我不太贊同有大量信貸資金進入股市的說法。2004年以來，我國主要商業(yè)銀行風(fēng)險管控能力得到大幅提升。上證綜指從2007年四季度的6000多點，一路下跌到2008年四季度的1600多點。但與此同時，銀行的不良資產(chǎn)率并沒有明顯上升，而是持續(xù)雙降。如果真有大量信貸資金進入股市，那么股市的大幅下跌必然會導(dǎo)致銀行的不良資產(chǎn)率明顯上升。當(dāng)然也不能完全排除銀行信貸資金流入股市的可能，但這一規(guī)模一定不會很大。

信貸與樓市的關(guān)系更為直接。從2009年第三季度開始，房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速明顯加快，房地產(chǎn)開發(fā)貸款在全部貸款余額中的比重也明顯上升。從控制風(fēng)險角度考慮，各家銀行2010年不會再明顯提高房地產(chǎn)開發(fā)貸款的占比，但個人按揭貸款的增長還會保持平穩(wěn)增長。

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