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    追尋A股下半年動力:“賺吃飯錢”行情有望

    2010年06月29日 08:18經(jīng)濟觀察網(wǎng) 】 【打印共有評論0

    經(jīng)濟觀察報 記者 趙娟 炎炎夏日,A股處于一個近乎冰封的“地量”行情中。膠著狀態(tài)延續(xù),市場短期內(nèi)“不上則下”依然不明。

    近期多數(shù)機構(gòu)的中期策略出爐,對于下半年,他們依然不樂觀,但卻期待合力制造出一次“賺出吃飯錢”的反彈行情。

    在匯改重啟的“催化”之下,市場看多情緒有所滋生,銀行股的安全性獲得青睞,部分基金已開始對周期型品種“補庫存”。

    僵局待破

    6月24日,兩市成交僅1030億元,觸及近1年來新低,其中滬市僅成交521億元,創(chuàng)出近17個月地量;最近一周,A股平均年化換手率僅約3%-4%,為2004年以來最低水平;而一個多月以來,上證綜指在2481點到2686點之間的橫盤震蕩,且近期波動幅度日益收斂,壓縮到2500-2600點之間約百點的區(qū)間內(nèi),許多此前活躍的個股振幅也在縮小,A股死氣沉沉地靠近冰點。

    2008年奧運會前夕,市場曾出現(xiàn)類似走勢,目前,許多市場人士認為和近期農(nóng)行上市前的“維穩(wěn)”情緒與當時奧運會的“維穩(wěn)”氛圍類似。

    市場資金依然在僵持?!皥鰞?nèi)的人不出,場外的人不進?!北本┮晃换鸾?jīng)理這樣描述資金的情緒。

    今年4月中旬以來的下跌中,不少個股深跌逾30%,在滬深300動態(tài)市盈率迅速下降,深度套牢者早已沒有在低位拋售的動力,但農(nóng)行上市壓力未減、政策調(diào)控不見放松,且宏觀數(shù)據(jù)逐漸走低,場外資金也不愿進場。

    此前,不少基金公司的波段操作近期也已明顯減少。最近兩周,基金倉位基本穩(wěn)定在7成附近,也沒有出現(xiàn)某家基金公司開始大幅加倉或減倉的計劃,多數(shù)基金經(jīng)理也采取了按兵不動的策略。

    一些券商用歷史數(shù)據(jù)分析,通?!暗亓俊敝髸恰暗貎r”,大盤即將面臨不上則下的方向選擇,農(nóng)行上市之際或許出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

    不過對于短期走勢,分歧十分明顯。上述基金經(jīng)理認為,還沒有到樂觀的時候,經(jīng)濟數(shù)據(jù)剛剛走壞,政策也沒有出現(xiàn)利好,市場會繼續(xù)奧運時的走勢,農(nóng)行上市后大盤可能進一步筑底,同時農(nóng)行即使是2.7元的發(fā)行價也可能破發(fā)并帶動銀行股下跌,現(xiàn)在則是保持低倉位,等待低點再加倉。

    但也有樂觀一派對短期行情相對看好。深圳私募基金經(jīng)理吳險峰認為目前政策面沒有不利因素,人民幣升值仍將繼續(xù),更重要的是,目前企業(yè)的實際利潤情況不錯,半年報行情可以期待。

    下半年僅看反彈

    已經(jīng)公布中期策略的十余家券商中,除中信證券外,安信證券、國金證券、中信建投等多數(shù)券商看空,認為三季度市場仍將震蕩筑底,四季度或出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機會,從股指運行區(qū)間看,光大證券認為在2250-2680點之間;國金證券認為底部區(qū)域在2300點。

    不過,從匯改重啟開始,變化已經(jīng)悄然發(fā)生。

    “最近市場上看多的觀點越來越多了,正是從人民幣匯改重啟開始,匯改對A股長期是有影響的,可能最先熱錢進入香港進而影響A股?!鄙虾R患逸^大規(guī)?;鸸就顿Y總監(jiān)稱。

    他認為,近期的政策傳遞出了幾個信號:主動重啟匯改行為暗示國內(nèi)經(jīng)濟對人民幣升值有一定的抵抗力,而本幣升值的同時還可以應(yīng)對通脹,同時近期取消鋼鐵等高耗能行業(yè)出口退稅,說明政府轉(zhuǎn)變依靠出口的經(jīng)濟增長方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的決心很大。

    2005年匯改帶動了A股市場三年的大牛市行情,但是這次匯改的背景又與當時的經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)價格等都不可同日而語。

    影響市場走勢的最終還是經(jīng)濟基本面及政策面。渤海證券研究所所長程文衛(wèi)認為,市場迷茫背后是對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深度擔憂。

    “接下來政策放松的可能性較大,市場或?qū)⒊霈F(xiàn)契機?!贝蟪苫鸸善蓖顿Y部總監(jiān)楊建華稱,從目前的發(fā)電量、鋼鐵產(chǎn)量等數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟增速在下降,接下來房地產(chǎn)投資會更謹慎,民間投資也將下降,雖然長期通脹壓力較大但短期看CPI不會太高,信貸額度都是按季度考核,三季度的信貸可能將會放松,政府也在觀察數(shù)據(jù)的變化。

    從本報采訪的情況看,目前市場又回到了2009年上半年等數(shù)據(jù)的狀態(tài),等待6月份的宏觀數(shù)據(jù),來驗證市場悲觀情緒是否反應(yīng)過度,等待視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定的新的政策是否會有所放松,或者等待政府出臺一些改善民生等利好政策。

    即使對短期走勢有明顯分歧,市場對中期反彈觀點較為一致,從近期券商公布的策略看,越來越多的人開始對周期型行業(yè)感興趣了。

    無論反彈的理由是什么,有券商人士直言,即使是熊市到來,機構(gòu)們也會合力制造出一次“賺出吃飯錢”的反彈行情。

    基金“補庫存”?

    目前市場上許多基金尤其規(guī)模較小的公募基金,做得比較絕對的配置中銀行、地產(chǎn)幾乎為零,甚至有基金二季度60%的倉位集中在醫(yī)藥等行業(yè),對上半年表現(xiàn)好的行業(yè)采取 “一網(wǎng)打盡”的戰(zhàn)術(shù)。

    但上半年市場最熱的醫(yī)藥板塊正遭遇藥品降價危機,其他熱點也難以持續(xù)。如果上述周期型行業(yè)的反彈機會可能出現(xiàn),對于機構(gòu)而言則面臨2008年許多制造業(yè)企業(yè)類似的問題:“補庫存”,即重新買回銀行、地產(chǎn)等周期型個股,上述上?;鸸就顿Y總監(jiān)認為,“最起碼一個季度的反彈行情可以期待。”

    值得注意的是,一些地產(chǎn)個股近期已經(jīng)在悄然上漲,臥龍地產(chǎn)近一個月的漲幅已經(jīng)超過了40%,整個房地產(chǎn)板塊指數(shù)一個月以來反彈超過12%。

    不過,房地產(chǎn)行業(yè)面臨盈利模式和成長性的重估,低估值并不能代表投資價值,但接受采訪的基金經(jīng)理多數(shù)認同,銀行板塊已經(jīng)安全,真正進入投資區(qū)域了,只是在等待上漲時機。目前銀行板塊估值已接近2008年末的估值低點。

    私募基金經(jīng)理童第軼認為,目前市場小盤股下跌的風(fēng)險已明顯大于大盤股,近期他一直在進行銀行、地產(chǎn)、保險等藍籌股的波段操作,雖然認為藍籌行業(yè)上漲的可能性較大,但還不到重倉參與的時候。

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