日韩在线看片免费人成视频,五月天欧美精品在线观看,99在线播放视频,香蕉网站在线,亚洲色图视频在线 ,久久国产自偷自免费一区100,亚洲人成电影在线无码,国产高清在线精品免费,日韩A∨精品久久久久,俺也去色官网

<center id="qwwsk"></center>
  •  

    下半年中國(guó)資本市場(chǎng)懸念重重

    2010年07月02日 15:00環(huán)球財(cái)經(jīng) 】 【打印共有評(píng)論0

    下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)很有可能會(huì)超出人們的想象和預(yù)期,而且這一輪主導(dǎo)市場(chǎng)暴跌的銀行股板塊,也很有可能在下半年活躍。

    CCTV證券資訊頻道新聞主編 蘇培科

    懸念一:下半年資金面整體趨緊

    判斷股票市場(chǎng)走勢(shì),資金面的供給與需求至關(guān)重要。尤其在資金推動(dòng)型的中國(guó)股市,如果不關(guān)心流動(dòng)性的變化,則在股市無異于盲人摸象。那么,投資者該如何把握資金面變化的訊息?

    第一,可關(guān)注貨幣政策和市場(chǎng)流動(dòng)性變化。

    雖然“適度寬松”的貨幣政策總基調(diào)并未改變,但貨幣政策在執(zhí)行層面已經(jīng)發(fā)生了變化。從央行的舉動(dòng)來看,“緊縮”流動(dòng)性的意愿非常強(qiáng)烈,加息是遲早的事情,只不過現(xiàn)在動(dòng)用利率工具會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身。

    筆者曾將近20年美國(guó)、日本、中國(guó)的股市走勢(shì)與流動(dòng)性走勢(shì)圖疊加,發(fā)現(xiàn)每當(dāng)流動(dòng)性緊縮時(shí),股票市場(chǎng)的熊市則與之相隨(惟一一次異化是2007年2月份中國(guó)央行貨幣政策一路緊縮,但股市一路上漲)。另外,國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示,1959年至2003年間,19個(gè)主要工業(yè)國(guó)家的股票市場(chǎng)總共有52次泡沫破裂,其中每一次下跌都與貨幣緊縮息息相關(guān)。所以,我們要高度關(guān)注流動(dòng)性的變化。

    第二,可關(guān)注居民存款的變化。

    在目前實(shí)際利率為負(fù)的情況下,活期儲(chǔ)蓄很有可能會(huì)出現(xiàn)“存款搬家”的現(xiàn)象,如果央行沒有加息,這些搬家的活期儲(chǔ)蓄在下半年必然會(huì)流入股市。根據(jù)央行對(duì)過去幾年數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè),發(fā)現(xiàn)居民存款與股市預(yù)期密切相關(guān),當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí),居民存款活期化傾向在增加。所以,一旦發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期存款活期化時(shí),就要密切關(guān)注活期存款的變化和市場(chǎng)的變化。

    第三,關(guān)注熱錢的流入數(shù)據(jù)。

    有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,一季度新增外匯占款達(dá)7477.61億元,若按殘值法計(jì)算得出一季度熱錢規(guī)模為715億美元,已超出了2009年全年的695億美元,顯示今年熱錢有加速流入中國(guó)的趨勢(shì)。

    目前我國(guó)銀行一年期存款的利率是2.25%,而美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為0~0.25%。中美利差倒掛必然存在著套利空間,無疑將加速國(guó)際熱錢進(jìn)入中國(guó)的步伐。況且,日前央行明確表示要推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革、增強(qiáng)人民幣匯率彈性,從而強(qiáng)化了境外資本對(duì)人民幣升值的預(yù)期,如果我們管不著熱錢的流入,國(guó)際套利資本的流入在短期之內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)而言可能是利好,會(huì)帶來大量的流動(dòng)性,短期之內(nèi)會(huì)對(duì)沖掉國(guó)內(nèi)緊縮帶來的影響,但當(dāng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹之后,套利資本必然會(huì)出逃,從而會(huì)加劇市場(chǎng)的大起大落。因此,對(duì)于熱錢的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

    第四,關(guān)注IPO的圈錢速度。

    有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從2009年6月18日桂林三金獲準(zhǔn)IPO重啟后首單發(fā)行至今的一年里(截至2010年6月18日),兩市共有281只股票獲準(zhǔn)IPO,包括168只中小板股票、91只創(chuàng)業(yè)板股票,以及22只大盤股。其中,268只股票已經(jīng)掛牌上市,合計(jì)融資規(guī)模達(dá)到4052億元。若按照12個(gè)月的周期來算,這一年來的IPO發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)出了新高,圈錢速度在加快。若通過IPO的季度環(huán)比數(shù)據(jù)來看,2010年的季度環(huán)比數(shù)也在不斷上升。2010年第一季度,共有91家企業(yè)在境內(nèi)三個(gè)市場(chǎng)上市,融資額為173.07億美元,平均每家上市企業(yè)融資1.9億美元,一季度中國(guó)企業(yè)境內(nèi)上市依舊超越海外市場(chǎng),上市數(shù)量較海外市場(chǎng)多72家,融資額則為海外市場(chǎng)的8.36倍。

    如果下半年繼續(xù)這一速度,A股市場(chǎng)將很難承受這樣的抽血,A股市場(chǎng)的走勢(shì)也將會(huì)受到影響。從目前的情形來看,大盤的弱勢(shì)并沒能擋住大盤股上市融資的步伐,反而IPO的身段一個(gè)比一個(gè)大。農(nóng)業(yè)銀行上千億元的IPO融資還未打發(fā)掉,寧波港的申請(qǐng)又呈交上會(huì)。巨額IPO頻繁沖擊A股市場(chǎng)的情形估計(jì)在下半年也不會(huì)改變,季度環(huán)比數(shù)據(jù)有可能還會(huì)進(jìn)一步上升。尤其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期間,管理層指望股票市場(chǎng)充當(dāng)資金供給的源泉,因此下半年IPO的速度很難降下來,除非投資者以腳投票。

    第五,關(guān)注限售股減持。

    有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2010年全年共有692家上市公司涉及解禁828次,合計(jì)解禁股數(shù)3842.3億股,為2009年已解禁股數(shù)的54.17%,環(huán)比解禁股數(shù)減半;按2009年12月31日收盤價(jià)計(jì)算,合計(jì)解禁市值約6.03萬(wàn)億元,比2009年已解禁市值增加14.87%,而這個(gè)解禁市值以目前股價(jià)計(jì)算,將是歷史上解禁市值最大的一年。有人預(yù)計(jì)到2010年底,滬深股市中限售股份市值大約只占到A股總市值的10%左右,這標(biāo)志著A股市場(chǎng)到2010年將基本上進(jìn)入“全流通”狀態(tài),“全流通”的壓力才剛剛到來。

    我們知道,限售股減持對(duì)市場(chǎng)的估值和資金的需求都是增量因素,如果下半年出現(xiàn)大量的限售股減持,股票市場(chǎng)也就很難重拾信心。

    第六,關(guān)注融資融券。

    繼3月19日融資融券首批試點(diǎn)啟動(dòng)兩個(gè)多月后,6月8日,證監(jiān)會(huì)宣布核準(zhǔn)第二批5家試點(diǎn)公司(申銀萬(wàn)國(guó)、東方證券、招商證券、華泰聯(lián)合證券和銀河證券)。加上此前獲批的海通證券等6家券商,目前共有11家券商可以從事融資融券業(yè)務(wù)。

    目前融資融券功能并沒有發(fā)揮出平抑市場(chǎng)過度波動(dòng)的作用。雖然規(guī)模有限和門檻太高,但隨著融資融券陣容的不斷擴(kuò)大,下半年市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一些新的變量因素。尤其在當(dāng)前股市處于低位之際,理論上融資者會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于融券,除非有人為了人為做空期指而通過各種籌碼來做空現(xiàn)貨,才會(huì)借券拋出。但是隨著越來越低的點(diǎn)位,做空的風(fēng)險(xiǎn)越來越大,增加融資融券的隊(duì)伍則對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)來說并沒有壞處。

    懸念二:全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀

    希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)讓全球各個(gè)國(guó)家開始意識(shí)到債務(wù)問題的嚴(yán)重性,全球各主要國(guó)家都是債臺(tái)高筑,而且各國(guó)交叉持有,一旦出現(xiàn)像希臘債務(wù)危機(jī)這樣的導(dǎo)火索,會(huì)不會(huì)呈現(xiàn)“火燒連營(yíng)”之勢(shì)目前還不得而知。但是,希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,各國(guó)都開始削減財(cái)政支出,這給復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)澆了一勺涼水,支出的削減可能會(huì)導(dǎo)致很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)萎縮,同時(shí)這些削減的支出相對(duì)于龐大的預(yù)算赤字依然只是杯水車薪。因此,全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很大。

    如果全球各個(gè)國(guó)家都削減財(cái)政開支,則必然會(huì)減少進(jìn)口,從而中國(guó)的出口現(xiàn)狀有可能會(huì)再次惡化。另外,人民幣相對(duì)于歐元和英鎊大幅度升值,會(huì)降低中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,會(huì)加劇一些出口導(dǎo)向型企業(yè)的破產(chǎn),外向型的上市公司前景也不容樂觀。

    懸念三:中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)隱憂

    對(duì)于2010年下半年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“增長(zhǎng)速度”,我想數(shù)據(jù)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大問題,但有可能會(huì)出現(xiàn)回落之勢(shì)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題比較嚴(yán)峻,亟待改善,依靠政府投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不具備可持續(xù)性,需要民間投資和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)充分啟動(dòng),需要“還富于民”,需要強(qiáng)身健體,不能再繼續(xù)“國(guó)進(jìn)民退”和簡(jiǎn)單地保增速。

    從宏觀經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”來看,2010年下半年中國(guó)的出口形勢(shì)很難大幅改善,有可能還會(huì)出現(xiàn)回落;下半年指望消費(fèi)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)也是不太現(xiàn)實(shí),啟動(dòng)內(nèi)需還需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程;而隨著房地產(chǎn)的調(diào)控和地方融資平臺(tái)的清理,固定資產(chǎn)投資的增幅在下半年很有可能會(huì)出現(xiàn)回落,對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率會(huì)有所減弱。如果下半年匯率政策、利率政策和經(jīng)濟(jì)刺激政策出現(xiàn)變化,其變化帶來的不確定性必然會(huì)反映在下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)中。

    固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的拉動(dòng)效應(yīng)在減弱,刺激政策退出后果難料。

    有人總結(jié)2010年的固定資產(chǎn)投資存在“兩退兩進(jìn)”的政策特征,即房地產(chǎn)投資的降溫、清理地方融資平臺(tái)及淘汰落后產(chǎn)能帶來的投資減退(“兩退”);政策鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)和壟斷行業(yè)(“兩進(jìn)”)?!皟蛇M(jìn)”能不能彌補(bǔ)“兩退”?“新36條”會(huì)不會(huì)又是一個(gè)看得見而進(jìn)不去的“玻璃門”?目前仍然是一個(gè)未知數(shù)。

    長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,雖然民間資本、新興戰(zhàn)略型行業(yè)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪發(fā)展的助推力,但很難指望靠“兩進(jìn)”來彌補(bǔ)“兩退”,也幾乎沒有可能再指望第二個(gè)“4萬(wàn)億”刺激計(jì)劃立即出來。

    出口形勢(shì)不容樂觀,“去順差”戰(zhàn)略要慎重。

    從上半年的進(jìn)出口總值來看,中國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)似乎在不斷好轉(zhuǎn),但是中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)仍然是以加工貿(mào)易、資源品和低附加值產(chǎn)品出口為主的“打工經(jīng)濟(jì)體”特征。

    近期,中國(guó)人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這一聲音立即被一部分人理解為人民幣將會(huì)小幅升值,一旦人民幣升值,那些利潤(rùn)處于極限的出口企業(yè)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)倒閉潮目前還不好說,但我國(guó)的出口肯定會(huì)受到影響。

    其次,全球經(jīng)濟(jì)很有可能會(huì)“二次探底”,外需必然會(huì)收縮,從而會(huì)再次拉低出口,而指望出口拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)基本不太現(xiàn)實(shí)。況且,在2010年上半年,中國(guó)主動(dòng)提高了對(duì)別國(guó)進(jìn)口的速度,主動(dòng)收窄了貿(mào)易順差,搞不好2010年下半年出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)進(jìn)一步縮小。

    刺激政策對(duì)消費(fèi)的貢獻(xiàn)效應(yīng)在減弱,內(nèi)需很難快速啟動(dòng)。

    如果剔除政府投資對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)因素,則消費(fèi)增速并未大幅提升。一旦經(jīng)濟(jì)刺激政策萌生退意,消費(fèi)數(shù)據(jù)就會(huì)回歸真實(shí)。

    CPI繼續(xù)走高將迫使央行加息,“滯脹”如影隨行。

    5月份的CPI同比上漲3.1%,PPI漲7.1%。1~5月份的CPI平均值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了一年期存款基準(zhǔn)利率2.25%,實(shí)際利率為負(fù)迫使央行加息,以平抑通脹壓力和給活期存款降溫。但是,目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速卻有放緩的跡象。5月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.5%,比4月份回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管不能因此就給中國(guó)經(jīng)濟(jì)下個(gè)“滯脹”的結(jié)論,但通過“三駕馬車”來看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年不容樂觀,加之通脹壓力不斷加劇,“滯脹”似乎如影隨行。

    或許有人說,加息等緊縮政策未必會(huì)給股市造成重大影響,目前中國(guó)還是管不住熱錢,一旦國(guó)內(nèi)緊縮流動(dòng)性,輸入型泡沫照樣還會(huì)推升中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格。比如2007年2月份啟動(dòng)的那一輪緊縮,卻讓中國(guó)股市從3000點(diǎn)邁向了6000點(diǎn),而且當(dāng)時(shí)存款準(zhǔn)備金率和利率的上調(diào),不但沒有遏制住CPI的飆漲,也沒有抑制住資產(chǎn)價(jià)格的飆升,更沒有控制住基礎(chǔ)貨幣的投放,當(dāng)時(shí)緊縮政策失效的主要原因是中國(guó)沒有管住熱錢,從而輸入型的流動(dòng)性推高資產(chǎn)價(jià)格泡沫。這一次與2007年不同的是,當(dāng)時(shí)人們普遍看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì),而目前的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不容樂觀,一旦緊縮會(huì)出現(xiàn)什么樣的狀況我們還得試目以待。

    下半年市場(chǎng)可能出現(xiàn)超預(yù)期

    下半年宏觀經(jīng)濟(jì)不容樂觀,基本面似乎不支持中國(guó)股市進(jìn)入大反彈,除非資金面發(fā)生大逆轉(zhuǎn),比如像2007年3月份那一輪緊縮,當(dāng)時(shí)緊縮了國(guó)內(nèi)企業(yè),但熱錢的大量涌入對(duì)沖了國(guó)內(nèi)的貨幣政策,從而流動(dòng)性泛濫。從目前的宏觀情形來看,中國(guó)很有可能還會(huì)重蹈上一輪緊縮的覆轍,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在沒有辦法管住熱錢,如果人民幣升值預(yù)期不改,則輸入型的流動(dòng)性還會(huì)增加。

    況且,目前中國(guó)股市的估值已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)合理的估值區(qū)間,除了創(chuàng)業(yè)板和中小板的股票估值普遍偏高外,滬深300指數(shù)股的市盈率已經(jīng)下移至十幾倍,銀行股的市盈率(PE)普遍在10倍以下,市凈率(PB)在1.8倍左右,已經(jīng)低于歐、美、日等國(guó)家的銀行股估值,而且銀行股在A股與H股市場(chǎng)之間價(jià)格已經(jīng)形成了嚴(yán)重的倒掛,目前國(guó)內(nèi)的銀行股A股價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于H股價(jià)格。顯然,銀行股的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯,如果銀行股在下半年大幅反彈,其對(duì)指數(shù)的拉動(dòng)效應(yīng)不容忽視。

    如果金融股在下半年見底反彈,就意味著中國(guó)A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了階段性底部。若再加上公募基金在下半年大規(guī)模介入股指期貨之后,很有可能他們會(huì)在現(xiàn)貨市場(chǎng)反向做多,直至將石頭搬到一定的高度,超出人們的預(yù)期之后再砸下來。

    如果這個(gè)邏輯成立,下半年的A股市場(chǎng)走勢(shì)很有可能會(huì)超出人們的想像和預(yù)期,而且這一輪主導(dǎo)市場(chǎng)暴跌的板塊(銀行股)也很有可能會(huì)是下半年活躍的板塊。尤其是那些市盈率偏低、市凈率偏低、已經(jīng)完成融資的中小銀行股,下半年很有可能會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。據(jù)此邏輯,我覺得下半年機(jī)構(gòu)資金在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)之間的套利將會(huì)更加瘋狂、更加頻繁,中國(guó)股市的波動(dòng)幅度在下半年也會(huì)更大。

    相關(guān)專題:

    2010年A股下半年投資策略

    免責(zé)聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

    歡迎訂閱鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)電子雜志《股市晚報(bào)》
      共有評(píng)論0條  點(diǎn)擊查看
     
    用戶名 密碼 注冊(cè)
    所有評(píng)論僅代表網(wǎng)友意見,鳳凰網(wǎng)保持中立。
         
    作者:    編輯: zhangzj
    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)
    今日熱圖昨日熱圖
     
     
    ·曾軼可綿羊音 ·閱兵村黑里美
    ·風(fēng)云2加長(zhǎng)預(yù)告 ·天亮了說晚安
    ·入獄貪官菜譜 ·刺陵精彩預(yù)告片

     

    国产蜜臀精品一区二区三区| 中文字幕亚洲人妻系列| 国模无码视频专区一区| 免费人成视频欧美| 日韩精品成人一区二区在线观看| 麻豆激情视频在线观看| 日本熟妇中出高潮视频| 中文字幕 在线一区二区| 日本一区二区三区四区在线视频| 美女主播福利一区二区| 欧美成人午夜免费影院手机在线看| 久久99精品国产麻豆不卡| 内射中出无码护士在线| 久久国产偷| 国产美女a做受大片免费| 色佬易精品视频免费在线观看| 亚洲成人精品久久久国产精品| 男人吃奶摸下挵进去啪啪软件 | 天天躁日日躁aaaaxxxx| 国产av一区二区精品久久凹凸| 日韩免费一区二区三区在线| 亚洲免费人成网站在线观看| 视频女同久久久一区二区| 成 人 免 费 黄 色| 看全色黄大色大片免费久久| 中文字幕在线免费| 久久99亚洲网美利坚合众国| 国产69精品麻豆久久| 最新欧美精品一区二区三区| 日韩精品一区二区三区免费视频| 欧美成人三级网站在线观看| 最近中文字幕一区二区三区| 成人久久久精品乱码一区二区三区| 97人人模人人爽人人喊网| 亚洲欧洲日本综合aⅴ在线| 999精品全免费观看视频| 在线观看视频日本一区二区三区| 成人国产一区二区三区av| 亚洲日韩精品一区二区三区| 精品香蕉久久久爽爽| 男女视频在线一区二区|