鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 中國證券市場20年回顧與展望暨第四屆中國上市公司市值管理高峰論壇于5月29日召開，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行了全程直播報(bào)道。

以下是上市公司財(cái)富創(chuàng)造：資本強(qiáng)國建設(shè)的重要基石實(shí)錄：

主持人：謝謝，下一個(gè)板塊上市公司財(cái)富創(chuàng)造：資本強(qiáng)國建設(shè)的重要基石，有請主持人吳曉求教授。

主持人吳曉求：各位嘉賓請上臺吧。非常榮幸我能主持這個(gè)模塊的討論，我以前是一個(gè)講者，主持人這個(gè)角色是非常難的，今天我轉(zhuǎn)換一下角色，對我是一個(gè)挑戰(zhàn)，幸好我們有五位專家，都非常有研究的。

我先講講我的想法，我聽了金巖石的主持，他從娛樂到哲學(xué)，我們主要談歷史和未來。中國資本市場發(fā)展有20年，我們這20年從無到有從小到大，這是非常重要的特點(diǎn)，同時(shí)這20年我們的工作重點(diǎn)，一個(gè)是從無到有一個(gè)是從小到大，還有這20年重點(diǎn)是制度規(guī)范，的確制度規(guī)范上做了很多工作，最突出的是股權(quán)分置改革，很多人把股指期貨看的特別重要，我不認(rèn)為，也重要，但沒有里程碑的價(jià)值，具有里程碑意義的就是股權(quán)分置改革。第二重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)調(diào)整，非常重要的是上市公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整，就是大型藍(lán)籌股回饋，這是結(jié)構(gòu)調(diào)整的非常重要的內(nèi)容，沒有這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整其他無從談起。

第二結(jié)構(gòu)調(diào)整是中小板、創(chuàng)業(yè)板相繼推出，這使中國資本市場鏈條加長了。

第三品種多樣，從非常單一的品種，也有了一些衍生品，包括股指期貨。這都是我們過去20年所做的事情。

展望未來，過去是未來的基礎(chǔ)，展望未來再過20年，我想中國資本市場也有兩句話，一個(gè)是從量變到質(zhì)變，從質(zhì)上改變中國的資本市場。第二從大到強(qiáng)，過去20年是從小到大，未來20年是從大到強(qiáng)。沿著這個(gè)思路，我想未來20年發(fā)展肯定是主導(dǎo)，我們基本平臺已經(jīng)搭建好了。第二功能要完善，真正成為財(cái)富管理的核心。第三要擴(kuò)大開放，成為全球的金融中心。這是我們從歷史到未來，如果這個(gè)基調(diào)確立的話，我有幾個(gè)問題問問五位專家。

我介紹一下，這位是賀強(qiáng)教授，這位是香港聯(lián)交所總監(jiān)霍廣文、國務(wù)院國資委研究中心主任李保民、樂山電力總經(jīng)理魏曉天，還有一位北京天相投顧公司董事長林義相。

在過去20年，你們印象最深刻的刻骨銘心的事件是什么？

林義相：我覺得沒有什么太多刻骨銘心的，很平淡，很正常。我覺得資本市場就是資本市場，我們干活就干活吧，好也是那樣，壞也是那樣，日子就是那樣過。過了20年我們都到那年齡了，過不了多久我們都沒了。我真沒有什么特別的。

主持人：你是不是有一些鮮明的觀點(diǎn)？簡單說一下你這20年的感覺吧。

林義相：我覺得這20年發(fā)展資本市場很難，我們這節(jié)講的是上市公司，我92年我回到北大做訪問教授的時(shí)候，我了解到中國的股份制經(jīng)濟(jì)，我寫了一篇文章，講了中國股份制的幾個(gè)難題。第一個(gè)問題我說國家股規(guī)定有意義嗎？第二國家股應(yīng)該不應(yīng)該流通？《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》一年以后才登出來，他說一位在海外工作的華人學(xué)者，用另一種分析方法得出的結(jié)論也許值得我們思考。文章開頭他講，這篇文章是海外學(xué)者的視角，發(fā)表幾點(diǎn)個(gè)人的看法，特別強(qiáng)調(diào)海外的。

另外我回到中國證監(jiān)會，我對上交所、深交所做了調(diào)研，當(dāng)時(shí)在93年9月7號到18號，我覺得中國的資本市場是什么情況呢？我提出了幾個(gè)研究的建議，第一個(gè)建議是研究證券業(yè)遇到困難的善后措施和證券業(yè)重組的過程。第二建立證券監(jiān)控系統(tǒng)，第三探討全國性的清算登極系統(tǒng)的前景和相應(yīng)的各級風(fēng)險(xiǎn)控制措施。第四研究融資融券的可能性和必須采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。第五思考研究證券交易的規(guī)范以及聯(lián)合等方面的規(guī)范。第六探討A、B股合并的可能性，第六研究發(fā)股票時(shí)取消國家股、法人股、個(gè)人股。最后研究國家股東行為。

中國資本市場20年前國有企業(yè)產(chǎn)生了，取得了一定的成功，20年以后的成功是什么？一定是中國上市公司資本的社會化和經(jīng)濟(jì)的民主化。

主持人：魏曉天先生講講。

魏曉天：我們公司是西南第一次在上海交易所上市的異地股，也是第一家電力上市股份，93年4月26號在上海的萬國證券交易所看我的開盤，那對我是刻骨銘心的。

主持人：93年上市到現(xiàn)在17年過去了，你的市值成長多少？

魏曉天：現(xiàn)在是30多億了，市值成長性還是比較好，應(yīng)該說從上市到現(xiàn)在，資本市場募集了三次資金，不僅從電力走向新能源、多晶硅，到了企業(yè)發(fā)展財(cái)富也積聚了。

主持人：93年你是什么？

魏曉天：當(dāng)時(shí)是總經(jīng)理助理。

主持人：李董事長談?wù)勀愕目坦倾懶摹?/p>

李保民：今天這個(gè)題目是走向資本強(qiáng)國，我個(gè)人有一個(gè)觀點(diǎn)，資本強(qiáng)國不是真正的強(qiáng)，只有國防力量強(qiáng)才是真正的強(qiáng)。我們是未來高科技戰(zhàn)爭提供武器裝備的。所以這20年最刻骨銘心的我認(rèn)為是美蘇對質(zhì)冷戰(zhàn)結(jié)束以后兩個(gè)大國蘇聯(lián)解體了，而美國依然強(qiáng)大。這是資本市場的力量，因?yàn)樘K聯(lián)搞國防、搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家投入的，而美國是計(jì)劃加市場。結(jié)合中國，如果要實(shí)現(xiàn)胡主席提出的富國強(qiáng)軍，我有兩個(gè)觀點(diǎn)，第一我們有錢了，有錢人最害怕的是資產(chǎn)得不到保護(hù)，我們國家的財(cái)富需要國防力量的保衛(wèi)。第二個(gè)觀點(diǎn)，我們軍工企業(yè)要整合、實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大的國防光靠行政命令整合是不成功的。

我認(rèn)為資本市場的資本優(yōu)良重性，第一有錢的作用，第二整合的作用。

第三個(gè)觀點(diǎn)，剛才說了，有的嘉賓講資本沒地方投入，轉(zhuǎn)型時(shí)期我認(rèn)可這個(gè)觀點(diǎn)，我們是靠制造起家的，高污染、高能耗要轉(zhuǎn)型，因此老的產(chǎn)業(yè)不具備投資價(jià)值，新的產(chǎn)業(yè)還沒有上升起來，這時(shí)候資金怎么辦？我建議和呼吁投向軍工資產(chǎn)，這使我們的資金既可以變得愛國，又可以避險(xiǎn)。

主持人：我非常贊同李保民同志的想法，中國的強(qiáng)大除了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大，還要有一個(gè)非常強(qiáng)大的軍事勢力，也要借助資本市場。我們霍總監(jiān)來自香港聯(lián)交所，你談?wù)剬χ袊羁坦倾懶牡模部梢哉勛顟n慮、最憤怒的。

霍廣文：謝謝，第一、非常感謝大會邀請我來這個(gè)論壇，同時(shí)我相信我是唯一的香港代表。我在聯(lián)交所1992年進(jìn)去的，如果問我過去20年印象最深刻的，是92年到95年。我先說說吧，1992年香港的交易所和內(nèi)地有關(guān)部門研究怎么可以利用香港的資本市場讓內(nèi)地的國有企業(yè)籌集基金，而這個(gè)基金是國際基金。大家在座的有誰記得1993年7月份或者6月底，當(dāng)青島啤酒作為第一家國有企業(yè)在香港聯(lián)合交易所上市的時(shí)候，我國外匯儲備是多少？大家可以看看外管局網(wǎng)頁，應(yīng)該是191億美元，今天是兩萬四千多億了，大家不要沉醉于現(xiàn)在的外匯儲備。93年第一批內(nèi)地企業(yè)開始來香港上市，現(xiàn)在看似非常容易，但當(dāng)時(shí)無論對內(nèi)地的有關(guān)當(dāng)局，或者對香港的交易所監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。第一我們法律制度不一樣，香港的沿用的是英國法律，那時(shí)候內(nèi)地還沒有現(xiàn)在的公司法，我們怎么可以打出一個(gè)結(jié)構(gòu)，讓香港上市的內(nèi)地企業(yè)對于股東的保障程度和香港已經(jīng)上市的企業(yè)是同一地位，這個(gè)挑戰(zhàn)非常大。

我們做了大量的工作，后來青島啤酒成功上市，之后是上海石化，那時(shí)候香港規(guī)模也很小，有一半股份拿到美國。為什么我說90年代印象深刻呢，國有企業(yè)在香港上市引起了很多很好的回應(yīng)，很多投資者第一次買到內(nèi)地企業(yè)的股份。但95年他們的公司治理完全不行，有一天H股市場調(diào)了10%，往后當(dāng)然發(fā)展非常好就不說了，還是90年代發(fā)展最深刻。

主持人：霍先生最難忘的是青島啤酒上市，賀教授你呢？

賀強(qiáng)：本人不僅是資本市場研究者，也是建立者。

主持人：交易所剛剛成立那天你就進(jìn)場了？

賀強(qiáng)：可以說北京最早的股民吧。大家看看兩側(cè)，中國的資本市場20年發(fā)展歷程，20年中國資本市場風(fēng)風(fēng)雨雨，早期出現(xiàn)過很多事件，都令人深刻難忘。我們最近也取得了很多成果，比如創(chuàng)業(yè)板上市、股指期貨上市等等，特別是股權(quán)分置改革，都使人難忘。但要想成為成熟的股民要有平常心，所以我現(xiàn)在好象見的事情太多了，心態(tài)平和了。

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