鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 中國證券市場20年回顧與展望暨第四屆中國上市公司市值管理高峰論壇于5月29日召開，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進(jìn)行了全程直播報道。

以下是投資者本位：資本強國建設(shè)的至高理念實錄：

主持人：各位來賓大家下午好，今天下午的論壇模塊就要開始了。今天上午的論壇開幕式和兩個模塊的討論當(dāng)中，我們看到不管是對于20年歷史的回顧，還是對于未來中國資本市場證券市場如何從大做到強的展望，無不滲透了我們來到論壇現(xiàn)場的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位專家他們的殷殷期待。上午探討了證券市場的國際化，以及上市公司財富制造。對于中國資本市場，我們從小到大、從弱到強，中國現(xiàn)在面臨全球化的今天，特別是國際金融危機尚未解脫的時刻，未來中國資本市場將會在中國經(jīng)濟改革中，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中在全球經(jīng)濟發(fā)展中基于什么歷史定位，都是值得我們大家思考的問題。在今天全球經(jīng)濟的環(huán)境下，我們的論壇開的非常及時也非常必要。

今天下午有兩個模塊的討論，下面有請劉記鵬教授為我們主持今天下午第一個模塊的討論。

有請深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋、中國證券投資者保護(hù)基金執(zhí)行董事葛偉平、中國法學(xué)會證券法學(xué)研究會會長郭峰、南京證券總裁步國旬、上海大智慧股份公司董事長張長虹、第一代證券投資者楊懷定、律師嚴(yán)義明以及納斯達(dá)克駐華首代鄭華上場，為我們呈現(xiàn)下午的論壇板塊。

主持人劉記鵬：大家下午好！剛才兩位主持人給我的壓力很大，因為今天上午的主持人已經(jīng)給我作出榜樣，我們這一板塊我相信不會讓大家失望，平常我的水平也不差。在此時召開中國證券市場20年回顧與展望論壇，并且明確提出要走向資本強國，我想20年確實需要回顧和反思。在這個過程中，我想今年作出20年的回顧，應(yīng)該是一個重頭戲，此次的會議可能僅僅是拉開20年回顧回顧、展望的序幕，接下來將會有一系列活動陸續(xù)展開，我們也希望一直持續(xù)到年底，以深交所、上交所正式掛牌為標(biāo)志的一個重要歷史活動，能夠?qū)χ袊Y本市場在現(xiàn)在低迷的情況下有所推動。

第二點，走向資本強國，如何定義這個大型的題目？能否強調(diào)我們要靠資本強國、金融興國走出一條路，這對中國的國際地位是至關(guān)重要的。有人說荷蘭是全世界最早的資本市場的發(fā)源地，也有人說再到一點的是意大利，但不管是意大利還是荷蘭，也不管是后來的不列顛還是美利堅，世界第一總是伴隨著世界第一資本市場的確立。所以中國在此時此刻，不管是中國人還是世界人民，包括美國人民對中國給予很大期望的時代，中國的金融和資本能不能崛起？至關(guān)重要。

所以，當(dāng)中國的市場、經(jīng)濟在發(fā)展成為世界第一的時候，我們的股市處于世界第二位，這個現(xiàn)象正常不正常？所以20年的回顧與反思，應(yīng)該總結(jié)了。這20年的風(fēng)雨，今天參加會議的人物也很說明問題，基本上都是資本市場的積極倡導(dǎo)者，但是對資本市場的發(fā)展當(dāng)中有很多的命題，甚至可以展開一場明辨是非的大討論，但我想在20年中總會明確誰對、誰非。

因為我們這個板塊的使命是“投資者保護(hù)”，投資者能否成為資本市場的主體或者中堅。今天第一個發(fā)言的是陳鴻橋副總經(jīng)理，他對深圳的中小板、創(chuàng)業(yè)板非常熟悉，也是今年即將要召開20年證券市場回顧這樣一個系列項目的負(fù)責(zé)人。對于投資者的保護(hù)，盡管我們提了20年，但始終一到關(guān)鍵時刻就保護(hù)不了它。比如說包括今天的創(chuàng)業(yè)板這種“三高”現(xiàn)象，580億的資金可能我們僅僅給了82個創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，無論在最初我們說有5000萬能點燃創(chuàng)業(yè)激情，但是現(xiàn)在一個一個創(chuàng)業(yè)板的老板養(yǎng)的是腦滿腸肥，還能有激情嗎？當(dāng)然我們說在這樣的制度下也要從投資者的角度去談，但也有一種說法把錢給二級市場的股市不如給上市公司，包括獨立董事的問題也是一樣，本身獨立董事是代表股民制約經(jīng)營者，但獨立董事也都是由大股東任命的。

所以，我想今天從我們這一節(jié)的專家來看，不管各位怎么總結(jié)，從民間到官方這是一次正式的定論，我們對股市“賭場論”怎么看，專家們本應(yīng)是這個市場的父母，但是他們的地位得到了嗎？無論是“賭場論”還是“推倒重來論”，包括股權(quán)分置改革都是歧視了大股東，20年的總結(jié)每個人的眼睛都盯的很獨到。但我們該如何評價這些事件？我們這個板塊就是從資本市場這么重要的場所，它的衣食父母是股民，包括有些創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，集體掛牌以后所感謝的都是證監(jiān)會、交易所、中介機構(gòu)和我們的團隊，就沒有一個人去感激那些用這么高的股價把他們托起來的股民，我當(dāng)時也對此提了意見。所以投資者在中國的地位能不能真正的確立？核心是股市的新聞化能不能確立？讓中國的股民挺起腰板來，這都取決于我們能否推出積極的股市政策的同時能把投資者放在首位。

所以我的引言發(fā)言就是拋磚引玉，接下來有請陳鴻橋副總經(jīng)理發(fā)言，他的題目是“創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中如何保護(hù)投資者的利益”問題，大家歡迎！

陳鴻橋：這個主題我不是特別熟悉，主要平常抓創(chuàng)業(yè)板培育，但我這兩天也認(rèn)真學(xué)習(xí)了這個主題。我想發(fā)言的主題是構(gòu)筑適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板特色的投資者保護(hù)體系。我想創(chuàng)業(yè)板的特色主要體現(xiàn)在兩方面，第一我們創(chuàng)業(yè)板投資者以小散戶占多，流通性很強。第二我們創(chuàng)業(yè)板上市公司整體來說創(chuàng)新型、輕資產(chǎn)性、新模式型的企業(yè)較多。如何便識這些企業(yè)的特色，對投資者是一個考驗，而且我們創(chuàng)業(yè)板上市公司募集的資金比較多，怎么管好錢，用好錢，也是大家非常關(guān)心的。

從我們深交所的研究部門做的分析來看，我們創(chuàng)業(yè)板市場的投資和交易有這么一些基本特點。第一點就是持股市值10萬元以下的占絕大部分，第二參與者以短線為主，每個投資者持股的期限大概是8天左右。第三二級市場買入股票的虧損比例也占到了將近一半，或者在持有市值比較少的投資者相對虧損面會高一點。第四流通性、換手率比較高，創(chuàng)業(yè)板日均換手率8.8%，開戶數(shù)量將近1400萬戶，實際參與交易的大概是200萬人左右，做到了8.8%的日換手率，說明流動性很強。第五創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)中，82家上市公司平均融資額7.28億，上市前一年平均凈資產(chǎn)2.2億，平均總資產(chǎn)3.3億，相對我們上市公司的總資產(chǎn)的規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模來說，我們現(xiàn)在通過上市募集的資金所產(chǎn)生的現(xiàn)金流是比較多的，對企業(yè)來說有一個正常的成長規(guī)律，對我們諸多的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，募集了這些資金，怎么使這些資金產(chǎn)品效益，提高資金使用的質(zhì)量，規(guī)范使用好募集資金，這對我們的投資者來說也是重大的考驗。

第三深交所構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板投資者保護(hù)體系，需要注重六個方面，第一強化投資者交易，給予投資者適當(dāng)管理，突出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特征和風(fēng)險，增強投資者風(fēng)險意識和維權(quán)意識，創(chuàng)新投資者教育的形勢和內(nèi)容，使得我們的投資者教育更有針對性。我們的投資者管理已經(jīng)在提高投資者風(fēng)險意識當(dāng)中發(fā)揮了重要作用。第二點就是篩選優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板上市資源，提高上市公司的質(zhì)量，注重創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)范經(jīng)營，這是我們做好投資者權(quán)益保護(hù)的最核心的一項工作，特別是對創(chuàng)業(yè)板的上市工作來說，如何避免錢越多越容易犯錯的現(xiàn)象，這是我們需要關(guān)注的一項工作。管好、用好錢，是創(chuàng)業(yè)板上市公司最起碼的責(zé)任。第三點強化創(chuàng)業(yè)板保薦責(zé)任，完善保薦制度，發(fā)揮保薦保姆加報表的作用，而不是把保薦工作當(dāng)成一個擺設(shè)、虛設(shè)，發(fā)揮保薦工作發(fā)揮實質(zhì)性的作用。防止重發(fā)行輕多導(dǎo)，重利益輕責(zé)任的問題。保薦工作中研究探索終身保薦制，研究探索持續(xù)多導(dǎo)的增值化。是不是你有專門的部門、人員有專門的職責(zé)擔(dān)當(dāng)持續(xù)引導(dǎo)工作。第四完善創(chuàng)業(yè)板推行制度，特別是快速退市，直接退市制度的建設(shè)，對我們強化投資者的風(fēng)險意識是一個很重要的制度保證。之后是怎么探索證券明示司法救濟制度，從法律上保證投資者的保護(hù)，這是推動公開、公正、公平的證券市場重要基礎(chǔ)，成為上市公司改進(jìn)公司治理的核心，成為證券公司、基金公司培育核心競爭力的重要手段。做好創(chuàng)業(yè)板投資者保護(hù)工作，建立投資者保護(hù)體系，也要注意五點。第一強化系統(tǒng)性，創(chuàng)業(yè)板投資者保護(hù)體系實際上是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣、涵蓋的內(nèi)容非常多，各項措施、規(guī)則、方法要成為互相搭配，實現(xiàn)組合，從不同角度、層面發(fā)揮作用。第二點突出針對性，針對創(chuàng)業(yè)板上市公司的屬性、投資者參與的特點，解決創(chuàng)業(yè)板投資者權(quán)益保護(hù)中的特殊性問題。第三注重實效性，使各項有關(guān)投資者保護(hù)的工作通過逐步完善發(fā)揮實際性的作用。第四堅持公益性的原則，國外有很多民間化的投資者交易基金與公募組織從事投資者權(quán)益保護(hù)的工作這點也是可以研究借鑒的。最后一點是保持持續(xù)性，創(chuàng)業(yè)板投資者保護(hù)體系的建設(shè)是一項長期的工作，需要持續(xù)的積累。可能我們現(xiàn)在做了很多工作不可能立竿見影，但長期耐心的堅持積累，我想這是我們市場長治久安的一項基礎(chǔ)性的建設(shè)工作。

今天主題是走向資本強國，我想這是一條漫長的道路，我們可能在某個時候、某一些資本上的數(shù)據(jù)看起來非常不錯，但問題是我們要注重軟件、制度的建設(shè)，尤其是投資者的保護(hù)工作。在我們市場建設(shè)的任何階段都是最核心的、最首要的工作，這樣才能建設(shè)一個資本強國，否則我想我們就會是一個空中樓閣，走向資本強國的道路上我們要把投資者的權(quán)益保護(hù)放在更突出的位置，對創(chuàng)業(yè)板也是尤其的重要。謝謝大家！

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