09年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.97億元，同比增長(zhǎng)16.01%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9673萬(wàn)元，同比下降6.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8519萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.38%，對(duì)應(yīng)的EPS為0.32元。

3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.99億元，同比增長(zhǎng)11.08%。當(dāng)季綜合毛利率為30.87%，環(huán)比平穩(wěn)，但由于毛利率低的光器件出貨大幅增加使得毛利率同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)季期間費(fèi)用率同比基本持平，環(huán)比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)。

由于下半年軍品采購(gòu)量高于上半年，軍品訂單開(kāi)始回升，軍品收入增速逐漸抬高，增長(zhǎng)勢(shì)頭好于民品。

沈陽(yáng)興華經(jīng)營(yíng)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，由于部分大單在年底確認(rèn)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)營(yíng)情況將好于上半年。興華開(kāi)始啟動(dòng)新廠搬遷，計(jì)劃年內(nèi)完成整體搬遷。

在3G投資的帶動(dòng)下，光器件業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)。3季度光器件出貨量基本與2季度持平，預(yù)計(jì)下半年出貨規(guī)模不少于上半年，但由于去年4季度光器件已開(kāi)始上量，因此今年下半年出貨增速可能出現(xiàn)回落。

公司目前出口占比很低，但已將發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)作為目標(biāo)市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司將針對(duì)大客戶以及俄羅斯、東盟和非洲市場(chǎng)進(jìn)行重點(diǎn)開(kāi)發(fā)，未來(lái)出口業(yè)務(wù)將成為國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充。

鐵路基建的大規(guī)模開(kāi)展、大飛機(jī)項(xiàng)目的推進(jìn)以及支線飛機(jī)的逐漸量產(chǎn)為國(guó)產(chǎn)連接器在高端市場(chǎng)的應(yīng)用提供了機(jī)遇，由于動(dòng)車和國(guó)產(chǎn)飛機(jī)的連接器全面國(guó)產(chǎn)化需要過(guò)程，因此市場(chǎng)放量仍有待時(shí)間。

光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目目前正處于前期準(zhǔn)備階段，項(xiàng)目計(jì)劃于09年12月開(kāi)工，項(xiàng)目建成將提升公司的銷售規(guī)模和盈利能力。深圳光電傳輸產(chǎn)業(yè)基地生產(chǎn)狀況良好，全年預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)6000-8000萬(wàn)收入。

我們預(yù)期公司2009-2011年銷售收入分別為12.97億元、15.53億元、18.48億元；凈利潤(rùn)分別為1.37億元、1.63億元、1.91億元；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51元、0.61元、0.71元。維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。(具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件)

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