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招商證券7日發(fā)布中國中冶新股定價(jià)報(bào)告表示，發(fā)行定價(jià)在4.7-6.0元之間合理，上市首日價(jià)格可能在6.5-7.0元之間，具體如下：

公司在冶金工程行業(yè)的龍頭地位使其在鋼鐵產(chǎn)能調(diào)整的背景下依然能夠保持平穩(wěn)增長。公司目前最大的亮點(diǎn)是其巨量的資源儲(chǔ)備，擁有不低于33.25億噸的鐵礦石以及687萬噸的銅資源儲(chǔ)量，與我國的資源戰(zhàn)略緊密結(jié)合。預(yù)計(jì)2009年EPS 為0.23 元，通過DCF 以及PE 法估值，招商證券認(rèn)為發(fā)行定 價(jià)在4.7-6.0元之間合理。

冶金工程建設(shè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司參與了我國幾乎所有大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的規(guī)劃、設(shè)計(jì)或建設(shè)，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力，在環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排等方面擁有諸多領(lǐng)先的核心技術(shù)，是我國國內(nèi)最大的冶金工程建設(shè)承包商以及我國最大的海外冶金工程承包商。目前在鋼鐵冶金工程占有近90%的市場(chǎng)份額，有色金屬冶金工程方面占有約60%的市場(chǎng)份額。

資源開發(fā)業(yè)務(wù)將成為未來業(yè)績(jī)的主要增長點(diǎn)。公司冶金工程業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入的60%以上，受制于國內(nèi)產(chǎn)能過剩，未來增速將回落。盡管公司資源開發(fā)業(yè)務(wù)目前占比較小，但是考慮到募集資金投入后，產(chǎn)能開始逐步釋放，未來將取代工程業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jī)的主要增長點(diǎn)。

巨量的資源儲(chǔ)備是公司最大的亮點(diǎn)。公司擁有不低于33.25億噸的鐵礦石以及687萬噸的銅資源儲(chǔ)量。在全球通貨膨脹預(yù)期加重的背景下，資源價(jià)格出現(xiàn)快速反彈，這就使得公司的資源儲(chǔ)備價(jià)值更有吸引力。

募投到位，確保業(yè)績(jī)快速提升：本次募投資金將用于資源開發(fā)、鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)研發(fā)基地建設(shè)、工程設(shè)備購置、房地產(chǎn)開發(fā)以及歸還銀行借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。募集資金到位后，將著力培育資源業(yè)務(wù)的未來主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)地位，提升盈利能力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

業(yè)績(jī)預(yù)估。預(yù)估09-11 年歸屬母公司凈利潤分別為46 億元、67 億元、89 億元，同比增長47%、47%、32%?；久抗墒找鏀偙『?.23元、0.34 元、0.45 元。

合理估值區(qū)間。通過DCF 及分部PE 法估值，招商證券認(rèn)為公司發(fā)行價(jià)格在4.7-6.0元比較合理。在市場(chǎng)因素的影響下，上市首日價(jià)格可能在6.5-7.0 元之間。

風(fēng)險(xiǎn)提示。公司未來業(yè)績(jī)的主要風(fēng)險(xiǎn)有兩點(diǎn)：一是國家開始嚴(yán)格限制國內(nèi)鋼鐵新增產(chǎn)能，現(xiàn)有產(chǎn)能改造滯后；二是海外資源開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)的不可控性。

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