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央行決定18日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點

中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)。

背景知識：存款準備金簡介

存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，可以影響金融機構(gòu)的信貸擴張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應量。存款準備金占金融機構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準備金率。打比方說，如果存款準備金率為10%，就意味著金融機構(gòu)每吸收1000萬元存款，要向央行繳存100萬元的存款準備金，用于發(fā)放貸款的資金為900萬元。倘若將存款準備金率提高到20%，那么金融機構(gòu)的可貸資金將減少到800萬元。在存款準備金制度下，金融機構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準備金，以備客戶提款的需要，因此存款準備金制度有利于保證金融機構(gòu)對客戶的正常支付。

上調(diào)探因：信貸激增是主因

此前，市場預期二季度可能上調(diào)存款準備金率，央行出手如此快速、果斷，使此次調(diào)控更具震撼力。

對央行上述出乎市場意料的舉動，曾判斷存款準備金率最快本月就將上調(diào)的交銀國際研究部主管楊青麗昨晚重申，提高準備金率在預計之中。她說，中央的文件其實一直非常清晰，就是要適度寬松、逐漸“退出”刺激政策。譬如，將新增信貸量從2009年的約10萬億元降到2010年的7.5萬億元就已是明確信號，只是部分人不肯認同。

此前一天，多家媒體曾同時報道稱，新年第一周，各大銀行新增信貸多達6000億元。照此速度推算，1月份新增信貸超過1萬億幾乎沒有懸念。這一速度將至少是2009年的11月份的3倍，也接近去年初的高點。這無疑會引發(fā)央行對信貸催生資產(chǎn)泡沫的警覺。

此外，諸多學者和分析師一致指出，通脹壓力，以及上周末公布的去年12月出口數(shù)據(jù)明顯好于預期，也促使央行早于市場預期動用準備金率這一較為嚴厲的貨幣政策工具?？刹橘Y料顯示，去年12月出口結(jié)束13個月負增長后，迅即以兩位數(shù)反彈，進口增速環(huán)比(比上月)提高近30個百分點。中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘還特別注意到，央行此時增大資金回收力度也與財政放款節(jié)奏有關(guān)，年底政府大量下發(fā)財政撥款，支取財政存款，也需要加大回收流動性的力度。

存款準備金率上調(diào)不是貨幣政策轉(zhuǎn)向

存款準備金率被現(xiàn)代西方經(jīng)濟學稱為“利斧”。上調(diào)是否意味著適度寬松的貨幣政策從此轉(zhuǎn)向？

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，存款準備金率只是一種比公開市場操作更有力度的流動性管理工具，它改變的只是銀行體系的流動性，不像利率調(diào)整那樣會改變?nèi)鐣馁Y金成本，并且上調(diào)后市場流動性依然比較充足，完全能支持經(jīng)濟較快發(fā)展，因此上調(diào)存款準備金率并不意味著貨幣政策的取向發(fā)生變化?！柏泿耪咿D(zhuǎn)向的標志應當是利率的調(diào)整?！惫镉抡f，“我判斷，如果今年上半年不出現(xiàn)明顯的通貨膨脹，央行在此期間將不會加息。”

“關(guān)于適度寬松貨幣政策的表述實際上是兩句話：一句是繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性；另一句是根據(jù)新形勢新情況，著力提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點。此次上調(diào)存款準備金率體現(xiàn)的是后一句的精神，因此不能看作是貨幣政策的方向變了。”

存款準備金率上調(diào)，牽動資本市場的神經(jīng)

中國宣布上調(diào)存款準備金率的舉動，令海外分析人士和投資人感到“震驚”，不少人都擔心，這可能意味著全球超寬松貨幣政策環(huán)境的終結(jié)。因此，上述消息見諸媒體后，全球股市都普遍走低或擴大跌幅，原油價格一度大跌1.5%。

大和住銀投資的基金經(jīng)理吉爾表示，股市對于中國意外上調(diào)準備金率的舉動做出了負面反應，因為投資人擔心，全球貨幣政策寬松的時代行將終結(jié)。除了股市，大宗商品也因中國公布準備金率調(diào)整消息后擴大跌幅。昨日倫敦午盤，國際油價跌幅由亞洲盤的0.4%擴大到1.5%，黃金價格則由升轉(zhuǎn)跌。

不過從歷史上看，存款準備金率的調(diào)整，與中國A股市場的短期表現(xiàn)并沒有表現(xiàn)出很強的相關(guān)性，也沒有影響到股市的中長期趨勢。2007年1月到10月，股市正處于上升周期中，其間存款準備金率8次上調(diào)，在消息公布第二日，只有一次股市出現(xiàn)下跌。此后，準備金率也有多次調(diào)整，但股市相應的表現(xiàn)則是漲跌互現(xiàn)。

中信建投證券研究員劉獻軍認為，調(diào)整存款準備金率對市場資金面肯定會有所影響，但不會是根本性的作用，應當綜合其他影響市場的因素來分析。此外，還要密切關(guān)注政策面的進一步發(fā)展。

對于特定的行業(yè)，比如銀行業(yè)上市公司而言，準備金率上調(diào)的影響可能會相對大一些。由于存款準備金率的上調(diào)，使得銀行必須調(diào)整資產(chǎn)的配置，將資金從債券、貸款等高收益品種調(diào)整至準備金上，從而對銀行的盈利可能產(chǎn)生一定的壓力。

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