主持人姚振山：楊陽，你的指數(shù)化基金發(fā)了沒有？

楊陽：可能很快就要發(fā)了。

主持人姚振山：你沒有考慮到明年上半年發(fā)還是下半年發(fā)？

楊陽：其實(shí)我們更多的是想向投資者傳達(dá)長期投資分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資理念，以及建立一種策略，短期我們其實(shí)做了一個很間大的統(tǒng)計(jì)，在中國資本市場19年來，如果你要在12月份就是說前半年有一波行情，受各種因素的影響，包括投資者情緒、政策，而且從2009年往回看10年，除了08年以外，就是說作為一個普通投資者，你很簡單的在12月份進(jìn)去買指數(shù)基金，到6月份的時候你肯定是盈利的，不是說一個預(yù)測，完全是基于歷史統(tǒng)計(jì)的一個數(shù)據(jù)。

我想提另外一點(diǎn)，我們不管是討論前高后低還是前低后高，不管是討論各種各樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其實(shí)我們作為一個證券的從業(yè)人員，我們需要做的是我們應(yīng)該把對普通老百姓的投資簡單化，而不是復(fù)雜化了，如果你讓一個普通的投資者都去了解GDP，都去了解M1、M2我覺得都是不現(xiàn)實(shí)的，而且我們作為專家做很多的預(yù)測，沒有任何一個人敢說我做的預(yù)測都是對的，哪怕你對經(jīng)濟(jì)預(yù)測是對的但是對股市反映可能也是不對的。我們在不停的向投資者講各種各樣的投資策略，其實(shí)對于普通老百姓來說我關(guān)心的是看到中國經(jīng)濟(jì)在增長，我如何來實(shí)現(xiàn)、來分享，如果在美國來說，我在華爾街工作過很多年，其實(shí)我發(fā)現(xiàn)對于一個即使在華爾街的從業(yè)人員，我們真正投資的時候很簡單，就是來投指數(shù)，因?yàn)樵诿绹粋€很簡單，投60%的標(biāo)普500指數(shù)，投40%的指數(shù)，拿下來就戰(zhàn)勝所有的基金。

包括我們嘉實(shí)基金想做一件事情，我們盡量的向投資者提供一些工具，好的工具，在中國市場雖然結(jié)構(gòu)化不是很完整，就是我們?nèi)鄙龠@種股指期貨融資融券等等，但是我們在盡量向投資者提供一種工具，包括我們現(xiàn)在做的基本面指數(shù)的投資，也是我們想給投資者提供更多的工具，讓他很簡單的能夠投資、能夠去分享中國經(jīng)濟(jì)和股市的增長，而作為一個普通投資者他所做的事情就是我堅(jiān)持投資、長期投資，我做一個定期定投，這樣我可以很簡單的來避免短期的不管是先高后低還是前低后高，只要中國在未來10年、20年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、股市增長，一個普通的投資者就可以分享到這個收益。

主持人姚振山：作為普通人應(yīng)該把投資簡單化，把理財(cái)簡單化。

梁天喜：首先還是補(bǔ)充一下關(guān)于市場，我覺得有一個觀點(diǎn)還是要提出來，第一個，股市有一個特別的現(xiàn)象，多數(shù)人是錯的。明年盡管我是看好的，但是我心里自己在打鼓，從邏輯角度來說，我覺得是應(yīng)該看好，但是股市總是經(jīng)常有這種現(xiàn)象，需要反向思維和反邏輯，我覺得需要大家重視的。如果大家回過頭來看我們每年年初非常專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者的策略報告，我敢說有八成看反了，不太正確。就跟今年年初很多人在1600點(diǎn)的時候還堅(jiān)決看空，覺得會跌到1100點(diǎn)，這是非常非常專業(yè)的，但實(shí)際上我們從1600點(diǎn)漲到了3400點(diǎn)，所以我提這個現(xiàn)象。

關(guān)于行業(yè)，我還是非常看好大的消費(fèi)類，確實(shí)是受政策支持，主要在幾個領(lǐng)域。第一，家電和汽車我還是繼續(xù)看好，因?yàn)榇_實(shí)在09年是受政策扶持力度最大的，而且確實(shí)是對中國的消費(fèi)貢獻(xiàn)是最大的。雖然09年汽車和消費(fèi)板塊走勢并不是股市里邊最強(qiáng)勁的、漲幅也不是最大的，但是是最穩(wěn)的，看政策角度來說一定還是汽車和家電，而且這兩個行業(yè)確實(shí)還有很大的增長空間。汽車今年賣了1200萬輛，明年還有多少，可能彈性會小一些，但是如果能直觀的來看，如果您在上海去擠過地鐵，如果您在廣州在炎炎的夏日擠一個公交車，你就會知道中國的汽車市場會有多大。家電，現(xiàn)在農(nóng)村家庭的收入已經(jīng)達(dá)到了城鎮(zhèn)2000年的水平，但是家電的保有量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)時城鎮(zhèn)居民的水平，這個空間是非常非常大的。而且現(xiàn)在到了大家電這種更新的高潮，大家知道CRT彩電可能都會更新到平板彩電，而且房地產(chǎn)非常好，所以說這兩個行業(yè)我還是繼續(xù)看好的。

我還看好的我覺得是醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)也是受政策支持力度最大的，醫(yī)藥行業(yè)本身來說就是一個長期持續(xù)增長的行業(yè)，如果看5、6年每年的復(fù)合增長率都在24%以上，而且從07年來說，政府在醫(yī)藥行業(yè)的政策力度是最大的，醫(yī)療保險，現(xiàn)在覆蓋率城鎮(zhèn)已經(jīng)達(dá)到了90%，農(nóng)村的這種醫(yī)保從4塊補(bǔ)助提到了80塊錢，不要小看這80塊，帶動的是一兩撥千斤的作用，這個空間是非常非常大的。

還有一個是政府這兩年醫(yī)療衛(wèi)生體制改革投入，3年大概是8千多億，而且中國進(jìn)入了老齡化過程。

最后一個我覺得是品牌消費(fèi)，大家知道現(xiàn)在中國富裕人口越來越多，按照網(wǎng)上一個數(shù)據(jù)，波士頓咨詢公司統(tǒng)計(jì)百萬美元以上資產(chǎn)的人口，中國已經(jīng)占到了世界的第三位。

李驥：梁天喜講了醫(yī)藥、家電，我覺得這兩個行業(yè)肯定也是我看好的。我講補(bǔ)充一下作為資產(chǎn)配置或者買股票，如果對經(jīng)濟(jì)把握形勢很好的話跟著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)走，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)最差的時候，在經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的時候，肯定是政府要出手拉動經(jīng)濟(jì)，你肯定要買政府出手拉動的板塊，跟著政府走肯定是每錯的。

第二個，你要進(jìn)入一個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)自發(fā)性修復(fù)階段的時候，要買經(jīng)濟(jì)自發(fā)修復(fù)階段或者未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮階段的時候要埋下這顆種子，這個肯定是必要的。因?yàn)槟阋⒁獾慕?jīng)濟(jì)一旦走向恢復(fù)的時候，你會發(fā)現(xiàn)銀行在改善，你會發(fā)現(xiàn)石油石化石油價格開始上升，化工行業(yè)你會發(fā)現(xiàn)業(yè)績在某個時候在改善，而且很多行業(yè)是在經(jīng)濟(jì)最差的時候是預(yù)先的，為什么說股市會預(yù)先反映經(jīng)濟(jì)，就是在經(jīng)濟(jì)最差的時候會預(yù)先的告訴里是什么樣子、未來是什么樣子。所以市盈率最高的時候如果作為一個投資者可以這樣選擇，如果作為機(jī)構(gòu)投資者，像基金或者比較穩(wěn)健一點(diǎn)的，像醫(yī)藥、商業(yè)可能這些都要做一些比較穩(wěn)重的判斷，會發(fā)現(xiàn)這樣的投資者更多的偏向于醫(yī)藥、連鎖。

低碳經(jīng)濟(jì)，這是我們未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流。而且低碳經(jīng)濟(jì)在未來幾年的經(jīng)濟(jì)增長中，可能要替代我們傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，我們會看到風(fēng)電、太陽能，盡管太陽能多金硅在過剩，但是總能找到很好的產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)。

主持人姚振山：低碳里面主要看好哪個行業(yè)？

李驥：首先是垃圾發(fā)電、垃圾處理，這個是國家未來5年投資比較重的，可能好幾倍的增長。另外風(fēng)電、核電這些投資增長，今后像這些能源的結(jié)構(gòu)會越來越多的去加大比重。太陽能目前處于產(chǎn)能過剩，我覺得產(chǎn)能過剩對我們經(jīng)濟(jì)是好事，單就這個行業(yè)，因?yàn)樗梢员破冗@個行業(yè)的企業(yè)不斷的去降低成本，不斷的降低太陽能發(fā)電的上網(wǎng)電價，讓太陽能發(fā)電盡快的走入尋常百姓家，所以在這個行業(yè)耐心的去找也能夠找到機(jī)會。

主持人姚振山：滕總，你們的策略會也快開了，所以你可以部分披露一下，選一個行業(yè)。

滕泰：還沒有最后確定，1月份詳細(xì)披露，現(xiàn)在從宏觀的角度籠統(tǒng)的說一下我比較看好服務(wù)業(yè)。為什么這么說呢？咱們題目叫做尋找中國股市的新動力，實(shí)際中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正好處于經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)型的階段，所以要尋求經(jīng)濟(jì)增長的新動力?，F(xiàn)在中國的城市化率是16%，2020年、2030年可能到60%以上，到2050年可能75%，人散布在各個村子里不集中就沒有服務(wù)業(yè)，湊在一塊你為我服務(wù)、我為你服務(wù)，簡單這么說增長空間巨大，當(dāng)然這里面還有很多詳細(xì)的東西，交通運(yùn)輸、物流、電子信息等等這樣一些東西，提一個基本思路。還是要更多的關(guān)注宏觀引路和政策因素，中國的上市公司，包括一般的企業(yè)，它的業(yè)績變化，其實(shí)80%的因素不是因?yàn)楣芾硪蛩兀@是宏觀形勢的變化。中國的老百姓股市投資者也是一樣，80%的收益和虧損來自于大市的變化，20%可能來自于選股，理論上可能講的很多，說行業(yè)好怎么怎么復(fù)興，但是經(jīng)濟(jì)上的行業(yè)好并不代表股市上這個行業(yè)一定會給你帶來好的收益，因?yàn)檫@些行業(yè)恰恰可能處于高估值階段。

所以對明年我覺得還是有很多問題值得關(guān)注，有兩點(diǎn)可以共享一下，一個是高志凱講的關(guān)于海外這塊，我一直非常關(guān)注高先生這個研究，其實(shí)剛才我也點(diǎn)到一點(diǎn)，對于大宗商品本來看好的現(xiàn)在我開始看空了，對于道瓊斯美國資本市場本來認(rèn)為一季度到明年二季度甚至道瓊斯可以到12000點(diǎn)的，但是現(xiàn)在要謹(jǐn)慎了，千萬不要孤立的看這個事件，海外資本市場，包括香港市場在內(nèi)，未來的一年未必由原來想像得那么好。而中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)有很多不穩(wěn)定的因素，我剛才只談了12月份和一季度，甚至一季度前半截，我們認(rèn)為12月份還要創(chuàng)年內(nèi)新高，一季度春節(jié)前要往上沖再創(chuàng)一個新高，后面就不說了。但是我在這兒提示一下，所謂的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的幾大因素，一個是信貸，索羅斯曾經(jīng)講過，全球經(jīng)濟(jì)最不穩(wěn)定的因素就是信貸的搜索與擴(kuò)張，美國的次貸危機(jī)也是造成信用大量的搜索經(jīng)濟(jì)就不行了、股市也跌了，這輪迪拜又是這樣。

第二個不穩(wěn)定因素就是股市，大家都從經(jīng)濟(jì)來判斷股市，實(shí)際上股市也影響經(jīng)濟(jì)，就像格林斯坦在6月份寫的一篇文章講的，今年二季度以來的3月份—6月份股市的意外上漲所帶來的，指美國股市，所增加的12萬億美元的股權(quán)價值是顯著的改善了銀行和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而造成美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。所以明年中國說從經(jīng)濟(jì)看股市，我反過來也從股市看經(jīng)濟(jì)，如果股市稍微好一點(diǎn)保持穩(wěn)定對經(jīng)濟(jì)是一個支撐，如果突然下來，比如全流通的因素、國際化的因素，具體政策潛臺詞就不說了，也會造成一些不良的影響。

另外還有一些地產(chǎn)的東西，地產(chǎn)也是一樣，地產(chǎn)取決于經(jīng)濟(jì)本身，但是反過來也影響經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)如果不能保持穩(wěn)定，漲太快，或者中間下跌，也是對經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生很多不良影響。所以中國經(jīng)濟(jì)整體上明年是看好的，但是2011年比2010年肯定要下一個臺階。

主持人姚振山：明年就是前高后低唄。

滕泰：這個我沒說，這是你說的，要關(guān)注影響宏觀經(jīng)濟(jì)的因素，包括經(jīng)濟(jì)形勢，包括信貸的收縮域擴(kuò)張，包括地產(chǎn)的收縮與擴(kuò)張，所以我們要找到好的行業(yè)，但是好的行業(yè)、增長的行業(yè)不代表好的股票。

主持人姚振山：武總，你們兩位都來自于民族證券，他剛才談到了大消費(fèi)，您可以再談一個行業(yè)。

武贈祥：我談要談一個投資機(jī)會，因?yàn)槲抑v的結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會應(yīng)該把握，或者我們叫經(jīng)濟(jì)再平衡的機(jī)會。原因我只講簡單的兩句話，因?yàn)槲覀冇X得目前，比方說談?wù)撠泿耪?，談?wù)撏顺稣撸鋵?shí)都是一個偽命題。包括世界經(jīng)濟(jì)也好，包括中國經(jīng)濟(jì)也好，深層次的問題其實(shí)是結(jié)構(gòu)失衡的問題，而且結(jié)構(gòu)失衡的問題早就存在，尤其是金融危機(jī)發(fā)生以后，我們龐大的信貸投放和4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，結(jié)果就把經(jīng)濟(jì)失衡的問題掩蓋起來了，但是掩蓋起來我們不能夠忘，所以為什么明年經(jīng)濟(jì)工作會議大家都提出了，包括中央的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)這次在政治局會議上也提到了，明年要注重調(diào)結(jié)構(gòu)，我覺得未來我們就要把握這種調(diào)結(jié)構(gòu)的機(jī)會。

談到調(diào)結(jié)構(gòu)的機(jī)會就講兩個，第一個，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的再平衡，再一個，新經(jīng)濟(jì)的再平衡。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)再平衡，就像剛才我們趙大暉博士所講的，比方像鋼鐵、像汽車，雖然是傳統(tǒng)行業(yè)，但是有一些我們可能產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的機(jī)會存在，我們一個是東部向西部的轉(zhuǎn)移，再有，我們國家作為世界工廠許多產(chǎn)業(yè)過剩了以后，可以向非洲、可以想拉美國家轉(zhuǎn)移。11月3日溫家寶在科技大會上用了1.5萬字的文章談到了7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)工作會議前期在胡錦濤組織的政治局工作會議上也談到了戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，請大家看一下7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)都包括哪些，建議大家關(guān)注。

主持人姚振山：王女士說一下你的直覺。

王女士：我贊同徐女士說的鋼鐵、醫(yī)藥，醫(yī)藥康復(fù)中心像殘疾人基金會殘疾人事業(yè)也很大一塊，因?yàn)樵趪饷绹枷喈?dāng)厲害。在這里想說一句逗大家開心的事，非典的時候大家都戴口罩，我覺得他們都戴我就不戴，不會傳染給我，非典有了、火災(zāi)有了、水災(zāi)有了，我說過幾年可能會發(fā)生地震，當(dāng)時我說四川是盆底可能發(fā)生地震，現(xiàn)在我再語言一廈，2016年山西可能會有地震下陷一部分，雖然沒有四川那么嚴(yán)重，國家可能會想辦法，但肯定會出現(xiàn)這個現(xiàn)象的，山西煤挖太多了，會下沉一部分的，大概在2016年。

還是要說，明年是前低后高。

主持人姚振山：韓老師，您剛剛提到了低碳經(jīng)濟(jì)的四個方面，環(huán)保、固體廢物處理、節(jié)能、清潔能源這四個子行業(yè)里面你最好的？

韓復(fù)齡：低碳行業(yè)就不說了，剛才已經(jīng)說過了，我想作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展到轉(zhuǎn)型時期最重要的就是資產(chǎn)注入、并購重組的機(jī)會，特別是央企，像軍工，像中航集團(tuán)，旗下有20幾家上市公司，一系列的都在進(jìn)行重組，要在2015年之前做到1萬億的規(guī)模，現(xiàn)在通過資本市場的平臺，所以央企總體資產(chǎn)的注入，這點(diǎn)是上電梯不是爬樓梯，關(guān)注爆炸性增長的機(jī)會，這個機(jī)會希望大家不要錯過。

蔡詠：具體研究中心今年的策略報告我不清楚，好像正在弄，有的話請大家看。我說一下我個人的意見，我覺得一個是金融和銀行股，前兩天剛參加了地方政府的金融座談會，各家銀行我看了一下，今年的信貸規(guī)?；旧鲜欠艘槐?，規(guī)模擴(kuò)大的很厲害。第二個，剛才韓教授說的關(guān)于并購，今后也是很大的一塊，包括并購方和被并購方，以及地方政府極力推動的這一類股票，應(yīng)該有很大的機(jī)會，因?yàn)檫@是市場做強(qiáng)、做大最有效的、最便捷的途徑。

主持人姚振山：剛才高博士發(fā)言的時候引起了大家一陣思考，今天我們上半場討論再給高博士5分鐘時間，談一下證券市場上的綠色發(fā)展，希望最后再給大家留下一些思考。

高志凱：剛才諸位嘉賓都談到了看好低碳經(jīng)濟(jì)這個行業(yè)，我非常重視綠色發(fā)展行業(yè)。其實(shí)綠色發(fā)展不是一個行業(yè)，其實(shí)各行各業(yè)都有綠色發(fā)展，舉個例子來說，每個人都可以綠色發(fā)展，過去我們經(jīng)常說節(jié)能減排或者低碳經(jīng)濟(jì)等等離我慎遠(yuǎn)，比如如果我是鋼鐵廠的何必去考慮那個呢，好像是風(fēng)能、太陽能才是新能源，但其實(shí)你倒過來說，如果我們把這個概念倒過來，說我們是綠色發(fā)展，各行各業(yè)都有綠色發(fā)展。跟大家分享一下，我前不久到上海出差，與上海市黃埔區(qū)區(qū)長交換名片，我看到他的名片是再生紙，我剛剛接觸了很多的名片，我沒有發(fā)現(xiàn)過多的再生紙的名片，在此請?jiān)试S我呼吁一下，在座的每個人回去把自己的名片印在再生紙上，這就是一點(diǎn)一滴的綠色發(fā)展的事。

我再做一個呼吁，比如明年我們再召開第六屆中國證券市場年會的時候，我們的議程兩面都印而不是只印一面，這就是綠色發(fā)展，每個人都能做，每一天都能做，我們各行各業(yè)都能做綠色發(fā)展，因此從資本市場來說，從PE基金、股權(quán)基金、VC等等都應(yīng)該鼓勵我們來做。為什么？我跟大家分享一個感受，一說起氣候變化，就好象沒有什么事比這個更大的，氣候之外就到了大氣層外面了，楊利偉去的地方了。我做了很多研究，國內(nèi)的很多人對氣候變化沒有深的感觸，北冰洋的冰川好像離我們很遠(yuǎn)，但是大家知道嗎，氣候變化有可能使我們中國成為最大的受害著，為什么？因?yàn)闅夂蜃兣瘜τ诒北蟊ㄋ斐傻娜刍Ч?，同樣影響到了我們的喜馬拉雅山上的冰川。最近國際上有個報道，所南美5300米以下的冰川已經(jīng)熔化掉了，我們國內(nèi)對于喜馬拉雅山的冰川到底用多快的速度在熔化沒有研究，大家知道我們的三江之源都在青海高原上，東南亞很多的冰川大嶺都起源于喜馬拉雅山，如果喜馬拉雅山冰川再熔化，對我們的影響不是海平面上升50厘米、1米的概念，實(shí)際上會影響到我們的長江、黃河、水系的變化，這個如果發(fā)生對我們中華民族子孫后代的福祉將是一個重大的打擊。

因此我認(rèn)為，對于我們來說，提倡綠色發(fā)展、提倡節(jié)能減排等等，不僅僅是政府的事，也不僅僅是別人的事，是我們每一個人的事，是我們每一個企業(yè)的事，每一天、每一分、每一秒的事，因此我覺得綠色發(fā)展，我做PE投資的，我非常看好這個。只要做綠色發(fā)展的，不管你在哪個行業(yè)里邊都有商業(yè)的機(jī)會，這點(diǎn)再怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。

我最近9月5日在馬尼拉召開的聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織會議上提了一個建議，就是呼吁成立一個“國際綠色金融協(xié)會”，每個國家，包括中國，我們都可以成立一個中國綠色金融協(xié)會，這個協(xié)會我當(dāng)時提出來做四件事。第一個，在它提供金融服務(wù)的時候向綠色發(fā)展傾斜，第二個，每個機(jī)構(gòu)會員在自身的治理過程中，比如蓋一個辦公樓，都要做到盡量的節(jié)能，爭取做到零排放。每個個人會員，在他日常生活的每件事上，都要做到綠色發(fā)展，利用所有金融機(jī)構(gòu)的窗口，散發(fā)和宣傳綠色發(fā)展的事情，這一點(diǎn)我在國內(nèi)也在呼吁，我也在呼吁爭取北京能夠成立北京綠色金融協(xié)會。

因此我認(rèn)為我們這次召開中國證券市場年會非常重要，我也愿意借次機(jī)會征得在座各位嘉賓的同意，在此做這個呼吁，大家在金融市場上、證券市場上用綠色來指導(dǎo)我們，使得我們今后的證券市場是一個綠色發(fā)展的金融市場。

主持人姚振山：謝謝高博士，最后做的發(fā)言給我們留下更多的思考，到底我們綠色證券市場應(yīng)該如何反應(yīng)，我們在座的各位都會做一些思考。

上半場的討論到此結(jié)束。

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