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國(guó)泰君安

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自今年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。多家券商和專(zhuān)家昨日第一時(shí)間對(duì)此政策加以點(diǎn)評(píng)。

2009年市場(chǎng)經(jīng)歷了限售股解禁的洪峰，縱觀2010年，投資者面臨的解禁壓力不減反增。按2009年12月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，2010年全部限售股解禁市值為6.03萬(wàn)億元(人民幣，下同)，相比2009年5.87萬(wàn)億元的解禁市值略增長(zhǎng)2.76%。從解禁類(lèi)型看，與2009年類(lèi)似，2010年解禁主力仍是首發(fā)原股東限售股和股改限售股。首發(fā)原股東限售股2010年解禁市值占比高達(dá)77%，遠(yuǎn)高于股改限售股的15%，兩者之間的差距較2009年進(jìn)一步擴(kuò)大。新老劃斷后的“大小限”是2010年限售股解禁的絕對(duì)主力。

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2009年，上市公司共發(fā)布2225個(gè)減持公告，涉及504家上市公司，其中屬于個(gè)人(包括公司高管)的減持公告共328個(gè)，涉及96家上市公司。雖然個(gè)人減持公告的減持金額高達(dá)114.76億元，但僅占全部公告減持金額的11.27%。

值得注意的是，在遭受減持的上市公司中，中小板的上市公司個(gè)人減持金額占比(31.38%)遠(yuǎn)高于主板上市公司(9.07%)。

綜上，我們認(rèn)為，通知的影響主要在于三個(gè)方面：

第一，面對(duì)2010年市場(chǎng)巨大的解禁壓力，新政的實(shí)施可以在一定程度上減少“大小非”和“大小限”減持帶來(lái)的拋壓。

第二，由于市場(chǎng)減持主力是上市公司法人股東而非自然人股東和上市公司高管，因此新政實(shí)施后帶來(lái)的短期影響有限。在短期內(nèi)，通知對(duì)于投資者心理影響大于其實(shí)質(zhì)效果。

第三，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中的自然人股東數(shù)量遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)，因此受到新政的利好影響更為顯著。

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