蘇格蘭皇家銀行 梁麗珊

歐盟同意聯(lián)手穩(wěn)定金融市場，提出總額高達(dá)7500億歐元的信貸保證計劃。國際貨幣基金組織(IMF)也同意在1100億歐元拯救希臘基金的基礎(chǔ)上，再撥出最少2000億歐元救助財困國家，并初步擊退狙擊歐元的炒家大鱷。股市及商品價格迅即急速反彈，升幅非常驚人——當(dāng)日，在補(bǔ)空倉盤及資金重新流入股市帶動下，全球股市急漲。西班牙錄得14%的歷來最大單日漲幅；美股標(biāo)普500指數(shù)亦錄得一年以來最大漲幅。

根據(jù)歐央行最新的數(shù)字，銀行體系所面對相關(guān)債務(wù)風(fēng)險依次分別為葡萄牙(占銀行體系資產(chǎn)14.08%)、愛爾蘭(13.5%)、法國(10.4%)、比利時(7.93%)、荷蘭(6.79%)、德國(6.18%)及日本(5.02%)。美國方面，由于其銀行體系規(guī)模是全球最大，系統(tǒng)內(nèi)歐洲資產(chǎn)占比只有1.57%。既然國際貨幣基金組織已同意撥款援助希臘，那么再出現(xiàn)“國家破產(chǎn)”的機(jī)會不大。大家可能會記得，當(dāng)年韓國亦因為取得國際貨幣基金組織救助，才得以安然度過危機(jī)；時至今日，更成為繼中國之后，亞洲區(qū)內(nèi)最快走出金融海嘯衰退陰影的國家，今年首季經(jīng)濟(jì)增長高達(dá)7.8%。

另外，歐洲危機(jī)對中國的影響亦未有外界想象中大。目前中國出口往歐洲只占整體國內(nèi)生產(chǎn)總值4.8%，在GDP中的比重更由2006年的35.7%跌至去年的24.5%。蘇格蘭皇家銀行估計，即使出口往歐洲跌兩成，只會拉低中國國內(nèi)生產(chǎn)總值約1個百分點(diǎn)。

希臘問題為金融市場帶來不單是短暫波動。由于市場避險意識提高，場外期權(quán)的引伸波幅上周五開始突然被抽高，反映投資者避險意識增強(qiáng)，以防股價再大幅下滑。理論上，隨著昨日市況的反彈，引伸波幅理應(yīng)回落。如整體引伸波幅仍在高位徘徊，則反映即使股價回升投資者的避險情緒也仍高漲。這樣對持有認(rèn)股證的投資者有利。因為在賺差價的同時，亦有機(jī)會賺取來自引伸波幅上升的額外回報。然而投資者要留意，一旦市場的恐慌情緒降溫，引伸波幅便有回調(diào)的風(fēng)險。昨日早上已陸續(xù)見場外期權(quán)及權(quán)證的引伸波幅整體上有1%至2%回落。如果繼續(xù)下調(diào)將有機(jī)會影響權(quán)證的價格。

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