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    哈繼銘:升值加息并舉 避免重蹈日本覆轍

    2010年04月08日 19:50鳳凰衛(wèi)視 】 【打印共有評論0

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    鳳凰衛(wèi)視4月8日《金石財經(jīng)》節(jié)目播出“哈繼銘:升值加息并舉 避免重蹈日本覆轍”,以下為文字實(shí)錄:

    曾瀞漪:人民幣升值的必然性跟泡沫之間的必然性。

    哈繼銘:對,我覺得日本當(dāng)初的升值,它本身不是我們應(yīng)當(dāng)吸取的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。而是升值的時候,它別的政策做了一些什么,它升值的時候減息,它為什么減息呢?因?yàn)樗T鲩L,因?yàn)樗兄Z的升值幅度太大。實(shí)際上我們都知道,那個時候曾經(jīng)從300多升到80左右,數(shù)倍的升值,所以在這種情況下,它可能在加息或者哪怕是維持匯率不動的話,經(jīng)濟(jì)都受不了,所以它只能減息。

    但是這么一減息的話,出現(xiàn)一個問題,就是我剛才說的,升值本身可能也造成一些熱錢進(jìn)來,但是它減息的話,進(jìn)一步刺激了國內(nèi)推動泡沫的因素,房地產(chǎn)泡沫因?yàn)榱畠r的信貸而被推高,那么我覺得中國如果說我們匯率需要改革的話,絕對沒有必要一個很大幅度的升值,但是我們?nèi)绻档脑?,與此同時應(yīng)當(dāng)是加息的。

    曾瀞漪:就是升值跟加息是放在一塊的?

    哈繼銘:升值和加息是齊頭并進(jìn)的,因?yàn)榧酉⒖梢砸种茻徨X的流入,這點(diǎn)可能和大家想象的完全是不同,加息的話引入熱錢嘛,我覺得我們可能不應(yīng)當(dāng)按部就班的教科書上怎么說,我們就怎么說,教科書上是說加息容易引入熱錢,但是我們要看一下它的條件是什么,它的條件就是這個國家的債券市場,固定收益率產(chǎn)品的市場,非常之發(fā)達(dá)。所以你加息的話,那么投資者可以通過固定收益率的利差來進(jìn)行套利。但我們看一下中國的情況,

    中國是沒有什么債券市場的,就這么點(diǎn)QFII的話,它買股票都來不及,它哪會去買債券啊,我們中國如果說有熱錢流入,進(jìn)行人民幣升值套利的話,一般是通過樓市和股市,而這兩種價格在加息的情況下,把它打下來了,它不會引來更多的熱錢。所以我覺得我們就是應(yīng)當(dāng)小幅升值加上小幅加息,以避免當(dāng)初日本所犯的錯誤。

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