鳳凰衛(wèi)視4月8日《金石財經(jīng)》節(jié)目播出“哈繼銘：升值加息并舉 避免重蹈日本覆轍”，以下為文字實(shí)錄：

曾瀞漪：人民幣升值的必然性跟泡沫之間的必然性。

哈繼銘：對，我覺得日本當(dāng)初的升值，它本身不是我們應(yīng)當(dāng)吸取的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。而是升值的時候，它別的政策做了一些什么，它升值的時候減息，它為什么減息呢？因?yàn)樗Ｔ鲩L，因?yàn)樗兄Z的升值幅度太大。實(shí)際上我們都知道，那個時候曾經(jīng)從300多升到80左右，數(shù)倍的升值，所以在這種情況下，它可能在加息或者哪怕是維持匯率不動的話，經(jīng)濟(jì)都受不了，所以它只能減息。

但是這么一減息的話，出現(xiàn)一個問題，就是我剛才說的，升值本身可能也造成一些熱錢進(jìn)來，但是它減息的話，進(jìn)一步刺激了國內(nèi)推動泡沫的因素，房地產(chǎn)泡沫因?yàn)榱畠r的信貸而被推高，那么我覺得中國如果說我們匯率需要改革的話，絕對沒有必要一個很大幅度的升值，但是我們?nèi)绻档脑?，與此同時應(yīng)當(dāng)是加息的。

曾瀞漪：就是升值跟加息是放在一塊的？

哈繼銘：升值和加息是齊頭并進(jìn)的，因?yàn)榧酉⒖梢砸种茻徨X的流入，這點(diǎn)可能和大家想象的完全是不同，加息的話引入熱錢嘛，我覺得我們可能不應(yīng)當(dāng)按部就班的教科書上怎么說，我們就怎么說，教科書上是說加息容易引入熱錢，但是我們要看一下它的條件是什么，它的條件就是這個國家的債券市場，固定收益率產(chǎn)品的市場，非常之發(fā)達(dá)。所以你加息的話，那么投資者可以通過固定收益率的利差來進(jìn)行套利。但我們看一下中國的情況，

中國是沒有什么債券市場的，就這么點(diǎn)QFII的話，它買股票都來不及，它哪會去買債券啊，我們中國如果說有熱錢流入，進(jìn)行人民幣升值套利的話，一般是通過樓市和股市，而這兩種價格在加息的情況下，把它打下來了，它不會引來更多的熱錢。所以我覺得我們就是應(yīng)當(dāng)小幅升值加上小幅加息，以避免當(dāng)初日本所犯的錯誤。

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