自我國《證券法》修改延遲后，對于互聯(lián)網(wǎng)金融中一個無限想象空間的“眾籌”行業(yè)，似乎市場熱情開始下降。債權(quán)眾籌，歸入P2P已被嚴管；股權(quán)眾籌的法律地位灰色，讓投資人望而卻步。然而，廣大中小企業(yè)融資的真實需求，又如開了鍋的水，缺錢、缺投資、缺未來。如何破局？

邏輯要從“需求”談起

多層次資本市場對于中小企業(yè)的支持，目前來看還是“不足”；以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)對中小企業(yè)的支持，雖有改觀，但還是服務(wù)不到位。

作為我國市場經(jīng)濟的活力，政府對于中小企業(yè)“融資難”，看在眼里急在心里。

中小微企業(yè)的融資需求，如何滿足？

沒有廠房抵押，沒有動產(chǎn)質(zhì)押，企業(yè)和政府一起走出了“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”、“股權(quán)質(zhì)押”、“債轉(zhuǎn)股”等新路。

同時，法律也在為企業(yè)松綁，確立產(chǎn)權(quán)制度，不再要求企業(yè)作為限制行為能力員工的監(jiān)護人等。

如今，為了解決中小企業(yè)中，更有活力的“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”融資難問題，證監(jiān)會果斷起草了《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。

替代品，永遠不是同類

能夠替代我們的，一定不是現(xiàn)有的競爭對手，而是能深刻滿足市場需求的人。同樣，能夠替代股權(quán)眾籌企業(yè)的，不是其他股權(quán)眾籌企業(yè)，不是實物眾籌，而是能夠滿足中小企業(yè)融資“痛點”的新形式。

打比方，取代膠卷的，不是其他膠卷廠商，而是數(shù)碼相機，取代數(shù)碼相機的，不是日本各家大牌相機廠，而是智能手機。所以，從更遠的角度看，“誰能真正解決中小企業(yè)融資難問題”，誰就能生存下來。

一條新路，擺在我們面前：雙創(chuàng)公司債

類比美國解決創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的做法，他們采用了自己最擅長的資本市場，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，將創(chuàng)新企業(yè)推上公眾視野，將股權(quán)等額分份，通過證券交易場所向社會公開出售，投資人自負盈虧。

而我國的情況完全不同，我們的金融傳統(tǒng)是“借貸”，請注意世界上很多國家均如此，與資本市場融資并“無優(yōu)劣之分”，不盲目崇拜美國做法，而是事實求尋找中國特色之路（讀者不要提及中國特色就咋舌，這些年經(jīng)濟的發(fā)展擺在眼前）。

接地氣，才有活路

數(shù)年前，颯姐曾在北京某家著名的投資人咖啡館做公益法律咨詢，每周都會看到風(fēng)塵仆仆的創(chuàng)業(yè)者從世界各地趕來，為的就是會一會本地的天使投資人們。每位天使投資人都有自己的擅長領(lǐng)域和投資風(fēng)格，個人好惡，比較彰顯。

有時候，我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者為了拿到第一桶金，不惜簽署了“不平等”合約，盤剝苛刻，但是在“博概率”的初創(chuàng)期投資里，存在即合理。

對種子期、初創(chuàng)期、成長期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能不能采取“債”的方式？如果采取了借貸的方式，誰又愿意借給這些創(chuàng)業(yè)人呢？

傳統(tǒng)金融機構(gòu)，還是首當(dāng)其沖。不要告訴我，您沒有見過透支信用卡給員工發(fā)工資的消息。從銀行找貸款，甚至透支信用卡，在市場上依然常見。

購買雙創(chuàng)企業(yè)債的“你”，根據(jù)文件，雙創(chuàng)公司債的重點支持對象是：注冊或主要經(jīng)營在國家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)域、國家綜合配套改革試驗區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司；已納入全國中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）創(chuàng)新層的掛牌公司。

敲黑板，這就是本篇文章的終極目的。

本月15日之前大家可以針對以上雙創(chuàng)公司債的重點支持對象提出不同的意見。

既然是雙創(chuàng)，可否建議監(jiān)管層將部分符合條件的非三板企業(yè)也重點扶植？對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的概念，是不是可以突破“高新技術(shù)”，也關(guān)懷一下“人文教育”？

也許，我們可以表達觀點。不要妄自菲薄，高高在上的監(jiān)管機構(gòu)會聽我們小老百姓的話嗎？據(jù)我們所知，很多監(jiān)管機構(gòu)非常重視，甚至?xí)饤l研究。

還是那句話，不要在政策落地，木已成舟的時候，跳起來罵娘；政策尚未落地，可以替意見建議的時候，充分表達觀點，起碼咱們不后悔。

我們都是行動派

對于《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見（征求意見稿） 》，已向社會公開征求意見。

接收單位：中國證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部；

截至?xí)r間：2017年5月13日

傳真：010-88061287　

電子郵箱：zhqb@csrc.gov.cn

通訊地址：北京市西城區(qū)金融大街19號富凱大廈中國證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部

綜上，無論誰終結(jié)股權(quán)眾籌，都是為了更好地解決中小企業(yè)融資難問題。解決實際問題，是市場的呼聲，也是我們社會發(fā)展的“原始動能”。

開放資本市場給中小微企業(yè)，搞股權(quán)眾籌，我們不反對；開放債券市場給中小微企業(yè)，搞雙創(chuàng)公司債，我們贊成。

但無論如何，我們幫扶的都是最低端的活生生的小企業(yè)，不是站在高臺，一呼百應(yīng)的大資本，政策只有落在實處，才是好政策。