□西南證券 周興政

上周H股市場持續(xù)大漲并再創(chuàng)新高，H股指數(shù)收至19722.38點(diǎn)，四個交易日的累計漲幅為3.36%。中石油（0857.HK）和中石化（0386.HK）的漲勢成為支撐H股指數(shù)的關(guān)鍵性動力。

國際油價創(chuàng)下20多年來的新高，成為投資者追捧中石油和中石化的借口，然而不容忽視的是，目前國內(nèi)外的油價對比關(guān)系對于中石油和中石化而言并非是有利的，有關(guān)負(fù)面影響可能將在兩家公司的三季度財報或者年報中表現(xiàn)出來。當(dāng)然，如果油價倒掛導(dǎo)致煉油業(yè)務(wù)的營運(yùn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)虧損，可能會迫使政府給予財政補(bǔ)貼或者提升內(nèi)地成品油價格，兩家公司將可因此受惠。但就短期而言，兩只股份的股價已有被明顯高估的嫌疑。

事實上，近期H股市場近乎瘋狂的上漲行情，主要與強(qiáng)勁的資金動力有關(guān)，和有關(guān)上市公司的基本面卻無太大關(guān)系。然而，對資金動力影響較大的消息面因素卻并不樂觀。內(nèi)地多個部門的官員表示，港股直通車制度還在準(zhǔn)備之中，目前并無具體時間表。而有關(guān)AH股互換的傳言亦被辟謠。大量基金機(jī)構(gòu)和策略投資者的巨額減持活動更是令H股變成一個被游資主導(dǎo)的市場。在考慮增長性的估值水平仍明顯偏高的情況之下，H股市場強(qiáng)勁的升勢恐怕難以持續(xù)，調(diào)整行情近在咫尺。

強(qiáng)勢行情中的一些不確定消息充斥于市場之中，這大大加劇了市場的炒作氛圍和投資風(fēng)險。除媒體對AH股合并的誤報之外，早前又有媒體分別援引鞍鋼股份（0347.HK）和交通銀行（3328.HK）高層表示，兩家公司的今年全年純利將分別同比上升76%和63%，但公司方面卻均對此予以澄清。目前，上述兩只股份的市盈率分別達(dá)到30倍和43倍，雖然摩根大通和匯豐控股的增持行動一定程度上可顯示其長期投資價值仍被看好，但恐怕只有在其預(yù)期盈利的增長性和可持續(xù)性得以進(jìn)一步明確之前，才會有更多的長期資金愿意買入。

盡管內(nèi)地已有QDII基金披露了凈值增長數(shù)據(jù)，但從香港聯(lián)交所披露的權(quán)益資料中，并沒有找到有關(guān)QDII機(jī)構(gòu)披露的持股變動信息，一種可能的情況是這些機(jī)構(gòu)并沒有買入一只港股股份并達(dá)到5%以上的持股比例。當(dāng)然，若不足5%的持股比例，有關(guān)資金機(jī)構(gòu)將難以對相關(guān)股份的股價起到實質(zhì)性的支撐作用。

代碼 簡稱 收盤價 周升幅（％）

2866 中海集運(yùn) 8．96 24．44％

2727上海電氣 7．46 23．92％

2333長城汽車 14．10 23．68％

2357 中航科工 2．15 22．86％

0300 交大科技 21．05 20．29％

1071 華電國際電力 6．13 20．20％

1072東方電機(jī)股份 72．00 20．00％

0107四川成渝高速 3．84 17．79％

0739浙江玻璃 11．20 15．46％

1133哈爾濱動力 28．50 14．00％

上周漲幅較高的H股

代碼 簡稱 收盤價 周跌幅（％）

0549 奇峰化纖 0．75 －21．88％

0811 新華文軒 7．05 －11．88％

2698 魏橋紡織 13．70 －10．81％

2355 寶業(yè)集團(tuán) 10．12 －8．99％

3355 先進(jìn)半導(dǎo)體 0．55 －8．33％

0357 美蘭機(jī)場 10．40 －7．80％

2868 首創(chuàng)置業(yè) 6．55 －7．75％

3898 南車時代電氣 14．22 －7．66％

0438 彩虹電子 0．89 －6．32％

1000 北青傳媒 6．48 －6．09％