匯源果汁（01886.HK）

當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)食品的安全和質(zhì)素越來越重視，加上都市人口以及人均可支配收入不斷上升，令到消費(fèi)者已逐漸培養(yǎng)出對(duì)優(yōu)質(zhì)品牌和更天然健康的產(chǎn)品的徧好。以銷售量計(jì)，集團(tuán)在100％果汁和中濃度果汁所占的市場(chǎng)份額分別為42.6％及39.6％。

今年公司計(jì)劃透過引入新產(chǎn)品奇異果汁，以增加果汁飲料的銷售額。由于奇異果汁于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)屬新產(chǎn)品，公司預(yù)期該產(chǎn)品將為于果汁飲料市場(chǎng)之主要產(chǎn)品，預(yù)期該產(chǎn)品之毛利率將高于30％，甚至可達(dá)40％水平，而整體毛利率則可望上升至35％。

我們預(yù)期2007至2009年每股盈利的年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)20.2％。由于整體行業(yè)估值下降，我們下調(diào)集團(tuán)目標(biāo)價(jià)至6.2港元，而目標(biāo)市盈率為14.3倍，維持買入評(píng)級(jí)。（交銀國(guó)際）

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